崔力 摄/视觉重庆

近期，各地对政府产业投资和创新投资基金进一步加大重视力度。2月18日，广州宣布成立总规模共计2000亿元的广州产业投资母基金、广州创新投资母基金。其中，1500亿元的广州产业投资母基金将以公司制形式落户南沙区，重点投资半导体与集成电路、新能源、生物医药与健康、先进制造、新一代信息技术、新消费等重要产业领域，与链主企业、产业龙头、头部机构合作为广州引入一批重大产业项目，逐步构建形成超6000亿元的产业基金集群。总规模500亿元的广州创新投资母基金将采用有限合伙形式落户南沙区，发挥“以投促创”功能，服务广州科技创新战略，联动社会资本用几年时间形成超2000亿的创投基金集群，致力于投早、投小、投科技。

新重庆建设，“新”在国家高质量发展版图中争创新的地位。把握各地超级母基金发展风潮，推动创投、产投基金的发展，有利于助力重庆开辟新领域新赛道，塑造新动能新优势，助推新重庆建设。要从新重庆建设大局出发，积极推动重庆创投、产投基金的能级跃升，设立“超级母基金”引导重庆基金行业不断做大做强。

一、从淡马锡到“超级母基金”

成立于1974年的淡马锡控股公司 (Temasek Holdings) 是一家新加坡的投资公司，新加坡政府财政部对其拥有100%的股权。从最初的投资组合总值仅为3.54亿新元,到2021年3810亿新元（约合18000亿人民币）的投资组合净值，增长超过1000倍。近五十年来，淡马锡的复合年化股东总回报率为14%左右。作为一家着眼未来的投资机构，长期持有是其投资的特点之一，但具体的投资标的则多是具有高流动性的。

淡马锡的成功，在东亚社会中取得了很强的示范效应。在金融中心香港，去年底香港发布的施政报告中，香港特首李家超表示，在政府投资的“治理体系”方面，已指示财政司司长成立全新的“香港投资管理有限公司”。新设立的“香港投资管理有限公司”被外界形容为“港版淡马锡”，旨在引进、投资高端、高增值的产业。

淡马锡模式也受到内地各地的青睐，如北京国管、深圳国资委等也被称为中国版淡马锡。这些政府主导的投资机构往往不太注重投资项目的短期收益，而是致力于培育新兴具有地区发展战略意义的产业和创新，许多省（市）重大政府投资基金都交由国资运营公司设立组建。主要呈现以下趋势：

一是总体呈现东高西低格局。东部发达地区是政府引导基金的高地，在清科研究中心公布的“2022年中国政府引导基金50强榜单”中，东部省市明显强势，比如深圳市政府投资引导基金、山东省新旧动能转换引导基金、天津市海河引导基金、南京市政府投资基金、浙江省政府产业基金、厦门市产业投资基金、江苏省政府投资基金（有限合伙）、青岛市新旧动能转换引导基金、杭州市创业投资引导基金分别占了前10名中的9名。

二是内陆地区的“极”化明显。内陆地区的强势基金集聚在少数省市。前述榜单的前20名中，仅有安徽省高新投母基金这样的内陆省市基金入榜。在前21到前30名中，有河南农开产业基金、重庆战略性新兴产业股权投资基金、重庆产业引导基金等内陆省市基金。在前30到前50名中，有成都市重大产业化项目投资基金、大西安基金、光谷产业基金、吉林省产业引导基金、武汉市科技创业引导基金等内陆基金。安徽、河南、重庆、湖北、四川等省市是内陆地区的政府投资基金强极。

三是“超级母基金”旺盛发展。不仅仅是广州，全国不少地方都在打造“超级母基金”。今年1月，安徽省提出设立总规模不低于2000亿元的省新兴产业引导基金，并提出要构建更加繁茂的“基金丛林”。春节后，西安提出将建立总规模不低于1000亿元的重点产业链基金集群，带动先进制造业项目投资规模超过3000亿元。浙江也表示，将进一步强化基金引导的作用，设立迭代产业基金3.0版，设立五只规模不低于百亿级的产业基金。

二、新重庆建设可组建“超级母基金”

近年来，重庆积极探索财政资金“变补为投”，先后组建了天使、科风投、产业引导、战略新兴等政府投资基金，在推动要素集聚、促进产业发展上已经取得初步成效。

成立于2014年的重庆产业引导基金，截至2022年8月末，已发起设立子基金累计投资项目418个，投资金额235.37亿元，带动其它社会资本投资387.64亿元。成立于2015年的重庆战略性新兴产业股权投资基金（渝富资本作为管理人），也直投了重庆万国半导体、京东方B12项目多家企业，积极助推了全市先进制造业高质量发展。2022年市里组建了重庆市产业投资基金，它是由市政府主导设立、按市场化方式运作的投资基金。市财政局出资设立重庆市产业投资基金管理有限责任公司，受托管理基金，基金目标规模为400亿元。

但总体而言，重庆的政府投资基金领域仍存在着一些问题：一是规模不够强大，上千亿规模的“超级母基金”尚未出现，难以为万亿规模产业集群和优质的科创生态提供强劲支撑。二是投资方向不够聚焦，像500亿规模的聚焦半导体及集成电路的广州前沿科技产业基金，在重庆尚未出现。

三是“基金丛林”不够茂密，广州的中科宇航、广汽资本基金发挥了链主作用，成为产业链的组织者和招商的推动者，重庆的资源组织、产业服务型基金尚待发展。四是基金跨地合作水平尚待提升，首期规模200亿元、总规模1000亿元的粤港澳大湾区科创基金，总认缴规模超过140亿元的长三角产业基金一期、二期等，彰显着跨地基金的旺盛发展势头，成渝地区有总规模100亿元的双城经济圈发展基金，但在跨区域基金的规模、实力等方面仍需要进一步提升。

新重庆建设有着今后五年GDP和人均GDP“分别迈过4万亿元、12万元大关。全社会研发经费投入年均增长10%以上，高新技术企业、科技型企业实现双倍增长、数字经济增加值占GDP比重超过50%”等宏大目标，需要打造实力强劲的“超级母基金”和繁荣的“基金森林”来推动。可在如下方面发力：

一是创立千亿以上规模的“超级母基金”，以推动万亿产业发展。超级母基金针对重庆在电子信息、汽车两大万亿产业之外有培育新的万亿产业的战略需求，推动高端装备、生命健康、数字经济等有前途、有实力的千亿产业不断做大规模，将来成长为重庆新的支柱产业，以成熟项目为重点，“以资招商聚商”引入一批重大产业项目，助力重庆高质量构建现代化产业体系。设立人才与成果转化、天使投资和种子投资专项基金，支持科创工作，加快成果转化。

二是发力打造基金丛林，促进“以投促产”“以投促创”。推动政府投资基金从资源注入者成长为资源的组织者，推动成立产业投资基金集群和基金“矩阵”，促进子基金在行业领域内精耕细作。特别除了市级层面外，进一步支持两江基金、高新区种子基金等重点区域产投、创投基金发展。产投基金方面，发挥“链主作用”，吸引更多配套企业落地重庆，并对当地高端制造业和新兴产业发展产生辐射带动作用。创投方面，针对未来产业的主要方向，建设一批培育关键共性技术的专业型基金。

去年一区两群协调发展首支区域性产业投资基金启动运行

三是发挥基金服务功能，促进政府投资基金成为产业发展新型“基础设施”。对政府产投、创投基金采取“开源”募资形式，吸引机构投资者、民间资本和国际资本加入其中。做好开放式服务，用好政府投资基金的金融资源禀赋，通过金融工具为GP、产业、创业企业提供全方位金融服务。强化对产业发展和招商引资支持作用，发挥政府大基金招投引聚优势，吸引自带产业链资源的华为哈勃、腾讯战投、厚天资本（小米生态链背景）等优秀机构和资本，畅通“产科金”循环，在地区形成良性的产投、创投生态圈。举办产投、创投行业活动和促进成渝地区基金联动，大力营造区域产投、创投发展氛围，打造国内外优质基金了解、投身成渝地区发展的会客厅、大通道。