（一）海外主要ESG评价体系

海外ESG资管规模的扩张驱动了ESG评级机构的快速发展。据不完全统计，全球 ESG 评级机构有600多家，其中影响力较大的有明晟、彭博、汤森路透、富时罗素、路孚特、晨星等。不过，不同ESG评级机构在机构使命、机构特性、评级目标、评级框架、评级方法、打分机制、评级结果，乃至于产品与服务方面存在巨大差异。例如，英国富时指数涉及 12 个领域 300 个指标；汤森路透ESG评级涉及10 个领域 178 个指标；道琼斯指数涉及环境和社会的六大领域；MSCI 指数涉及 10 个主题 35 个关键问题；晨星 ESG 则涉及 6 个领域共 18 个关键问题。

1、明晟 ESG 评价体系

明晟（MSCI）ESG评级是其 ESG 研究的核心环节，旨在帮助投资者深入理解 ESG 投资风险和机遇，并将这些因素纳入到投资组合构建和管理过程中，以达到降低投资风险并提高长期投资回报的目的。

MSCI 的 ESG 评级框架分为 4 个步骤：搜集数据、风险暴露度量与公司治理度量、关键指标的评分与权重以及 ESG 评级的最终结果。MSCI ESG指标体系共 3 大分项，35 个细分指标。每个指标衡量的是：

1）该公司是否暴露于这种风险；2）公司是如何管理这种风险的。以碳排放指标为例，该指标不仅衡量公司的碳排放量，还需要看公司如何管理自己的碳排放。

MSCI 研究团队在具体评分时，利用公开数据和信息，以标准化方法评估公司在行业中的风险敞口和风险管理情况，并基于 0-10 分的规则对 35项 ESG 关键指标进行打分，最终给予公司"AAA—CCC"的 ESG 评级结果。

MSCI 评级体系已覆盖全球 8500 余家公司，其影响力仍在持续扩大中。2021年，MSCI 公布了 238 家 A 股上市公司的最新 ESG评级， 只有 24 家公司的评级为 BBB（中位数）或以上，占比仅为10%。

2、富时罗素ESG评价体系

富时罗素在 ESG 评级领域拥有 20 年的经验，提供覆盖全球数千家公司的数据分析、评级和指数。其 ESG 评价体系主要从环境、社会和治理三个支柱下的 14 个主题对企业 ESG 进行评价，每个主题包含大概 19-35 个数据指标，每家公司的评价平均参考 125 个数据指标，共提供超 300 个指标。

不同于其他海外 ESG 评价体系，富时罗素将公司绿色收入的界定和计算作为公司 ESG 评级打分结果的补充性判断，亦或作为 ESG 评级中对 E（环境）部分的主要打分依据之一，并允许投资者在设计、构建和分析投资组合或指数时考虑到这一衡量标准，该数据模型评估企业收入结构中绿色产品和服务的转变。

富时罗素 ESG 将每一家公司的绿色收入系数范围定在 0%-100%之间，这个独特的系数代表该公司在一个财政年度从 133 个细分行业中产生的绿色收入占公司总收入的比例。该系数计算范围覆盖 133 个细分行业、64个子行业或 10 个广义绿色行业，并按公司规模、传统行业分类、国家和地区进行汇总

3、穆迪 ESG 评价体系

穆迪ESG评价方法的主要特色是将ESG因素融入其整体的信用分析框架，分析 ESG 因素对信评结果的影响。其评价体系中有两个独立的分数：一是发行人 ESG 分数，包括发行人环境得分、社会得分、治理得分。二是 ESG 信用影响分数，即该发行人的 ESG 表现如何反映在整体信用评级上，对发行人整体信用评级结果的影响如何。

ESG 得分方面，穆迪对其评级覆盖对象从 E/S/G 三方面打分，反映其在环境、社会、治理方面的风险敞口。穆迪 ESG 评级的特别之处在于，首先测算社会得分和治理得分时将公共部门和私营部门的发行人区分对待，计算环境得分时未做此区分。另一方面，穆迪在计算环境得分时考虑了当下以及远期可能发生的政策风险。穆迪对被评级主体的环境、社会、治理每一项都从 1 到 5 打分。例如，E-1，S-1或 G-1代表企业在该领域有正面影响；E-5，S-5或 G-5 代表企业有极高的负面影响。

此后，穆迪将 E、S、G三项分数同其他的信用评价项目指标一同输入信用评级体系，输出穆迪 ESG 信用影响分数 CIS 评级结果，可以直接反映发行人的 ESG 表现对其信用的正面/负面影响程度；结果共分为五个等级。CIS-1 代表发行人的 ESG 特性总体上对其信用评级有积极影响；CIS-5 为发行人的 ESG 特征对其信用有极高的负面影响。对于评级CIS-5 的企业来说，如果 ESG 风险敞口不再，那么整体信用评价将变高；而 CIS-1 级的企业或已经从其 ESG 行为中获得了利益。

截至 2020 年底，穆迪 ESG 评级覆盖了全球 5000 多家大型公司，覆盖 273 个 ESG 数据点。穆迪 2021 年 4 月发布最新版本《评估环境、社会和治理风险的一般原则》。

4、汤森路透 ESG 评价体系

汤森路透（Thomson Reuters）ESG 风险评价体系旨在根据公司报告的数据，透明和客观地衡量公司的相对 ESG 表现、承诺和有效性，评分指标涵盖排放、环保、创新、人权、股东等 10 大主题。该体系的特色是提出了综合ESG分数，并在ESG分数的基础上对影响企业的重大 ESG 争议进行折算。汤森路透 ESG 评级数据来源于企业年报、官网、非政府组织网站、证交所备案文件、企业社会责任报告、新闻等渠道，所有 ESG 评分包括争议评分均每周更新，经过数据输入和前期处理、后期处理、独立 审计、管理审查等程序，结合算法和人工流程确保数据质量。

汤森路透 ESG 评分方法的主要特点有四方面：一是分行业的 ESG重要性权重分配。由于 ESG 因素的重要性因行业而异，各行业有独特的 ESG 重要性权重比例。二是透明度刺激。评级主要基于公司披露信息，通过应用权重平衡报告"非重要"和"高度重要"数据点对得分的影响。三是评级区分行业和国家基准，从而促进同行群体内的可比分析。四是评级方法纳入了 ESG 争议项，以显示重大争议项目对整 ESG评分的影响。

（二）、国内主要 ESG 评价体系

评级体系与标准多元化

与海外相比，国内 ESG 评价体系起步较晚，但近几年发展却很迅速。目前，国内主流 ESG 评级体系有华证 ESG 评级、中证 ESG 评级、商道融绿 ESG 评级、嘉实 ESG 评级、社会价值投资联盟 ESG 评级、万得 ESG 评级等。

评级对象方面，华证、中证、商道融绿与嘉实基金等机构的 ESG 评级体系均为全部 A 股公司，其他机构以中证 800、沪深 300 成份股为主。指标体系方面，多数评级的一级指标体系从 E、S、G三个维度展开，如华证、中证、商道融绿等。

数据搜集方面，多数机构通过公司公开披露与多方监控等多渠道获取，部分有特色的如微众揽月的 AI-ESG 评级利用计算机分析卫星图像收集丰富另类数据以更加高效客观地监测企业环境影响。因评级体系、数据、方法各具特色，不同评级机构对A 股公司的评级结果呈现差异化。

商道融绿 ESG

商道融绿为国内最早发布上市公司 ESG 评级的机构，自 2015 年开始推出商道融绿 ESG 评级方法体系，根据不同行业 ESG 的实质性因子进行加权计算，得到各上市公司的 ESG 综合得分。最后依据中国上市公司 ESG绩效的整体水平，划分成 10 个融绿 ESG 评级：A+、A、A-、B+、B、B-、C+、C、C-、D。

其中，A+和 A 代表企业具有优秀的 ESG综合管理水平，过去三年几乎没出现 ESG 负面事件或极个别轻微负面事件；D 代表企业近期出现了重大的 ESG 负面事件并产生重大负面影响。

据 Wind 统计，商道融绿 ESG 对沪深 300 与中证 500 成份股的评级结果显示，多数公司 ESG 评级目前为中等水平，分布在 B 至B+的公司数量占比达87%（评级时间为2021年6月30日）。

商道融绿与国内、国际评级机构的关联性较高。国内，头部基金如南方基金、易方达、浦银安盛、兴证全球、国金基金等均采用商道融绿提供的 ESG数据和咨询。国际方面，商道融绿目前是唯一一家在彭博金融终端（Bloomberg Intelligence）上发布中国公司 ESG 评级的评级机构。

社投盟 ESG

社会价值投资联盟（简称“社投盟”，CASVI）也是国内较早推动公司可持续发展价值评估和应用的先行者，其 ESG 评价覆盖沪深300 成份股，每年6月和12月进行两次评估。

与大多数评级机构从 E、S、G三个维度着手评级不同，社投盟的 ESG 评估模型分“筛选子模型”和“评分子模型”，先筛选后评级。评价结果设置 A、B、C、D 四档，共十个基础等级（AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D），并用“+”和“-”号微调得到十个增强级别（AA+、AA-、A+、A-、BBB+、BBB-、BB+、BB-、B+和 B-）。

ESG 研究与应用方面，社投盟从 2017 年开始发布 A 股上市公司可持续发展价值评估报告，2018年发布全球首个A 股上市公司可持续发展价值评级数据库，2019 年上线可持续发展 ESG2.0 数据库。另外，社投盟从 2017 年开始发布“义利 99”榜单，该榜单是从沪深 300成份股中选出 99 家可持续发展价值最高的公司。从评级结果来看，沪深 300 上市公司的评级主要分布在中上级别，评级分布在 BB 至 AA-的公司数量占比达 87%。

嘉实 ESG

嘉实ESG评分体系是一套由嘉实基金旗下专业ESG研究团队自主研发的评分方法论。该评价体系采用规则的量化评分体系和机制，80%以上的底层指标为量化或 0-1 指标，通过自主开发的 ESG-NLP 系统及时抓取和集成 ESG 高频事件。嘉实的 ESG 另类数据来源包括 5000+国家省市县各级政府和监管信息发布平台、2300+本土财经和新闻媒体200+公益组织、行业协会等，评价结果始于 2017年1月的月度评分时间序列，并以系统化的方式进行月度更新，时效性比较强。嘉实 ESG 得分区间为 0-100分，以反映该公司在实质性 ESG 议题上的表现和管理水平，评分主要集中在中等水平，分布在 20-80 分的公司占比达 86%，落后（0-20）与领先（80-100）的公司占少数。