2023年2月24日，由普益标准主办，兴银理财联合主办，西南财经大学信托与理财研究所提供学术支持，中信期货、安联资管、华安资产提供会议支持的“第十一届普益标准财富论坛”在昆明圆满落幕。

亚洲金融合作协会创始秘书长、中国银行业协会原专职副会长杨再平在主题为“国民财富保增值呼唤有效财富管理”的演讲中表示，最佳或有效财富管理体系在三个层面：首先是资产“三性”，即保证资产或者产品的收益性、流动性、安全性的“三性”统一。其次是相关金融机构的资产收益率、资本收益率与成本收入比。其三是全社会资本报酬率、资本系数、投入产出率以及全要素的生产率。要做更有效或者最佳的财富管理，一定要掌握现在已经成气候方兴未艾的系列数字科技或数字金融。杨再平认为，数字科技可以使投资者选择便利，能够精准捕捉用户的理财需求，更能实现个性化、多样化的产品，将“合适的产品卖给合适的人”。此外，数字科技能够赋能场内外资本市场，通过数字科技投资能打破跨时空信息的不确定性。

亚洲金融合作协会创始秘书长
中国银行业协会原专职副会长
杨再平 主题发言

以下为亚洲金融合作协会创始秘书长、中国银行业协会原专职副会长杨再平的演讲实录（由普益标准根据嘉宾发言实录整理，并经嘉宾确认）：

国民财富保增值呼唤有效财富管理

各位金融界的老朋友，还有媒体的朋友，大家上午好！很高兴有这个机会跟大家进行财富管理方面的交流。

改革开放40多年来，我国经济长足的高速增长，国民收入也在不断地增长，近年我国积累了大量的国民财富，2022年人均GDP已达到12700多美元。招商银行和贝恩公司联合发布的《中国私人财富报告》显示，2006-2020年间，资产在1000万以上的高净值人群数量由18.1万人增至262万人，年复合增速达到21%；与此同时，中国个人持有的可投资资产总规模由25.6万亿元增至241万亿元，年复合增速达到17.4%。这为我国财富管理打下了坚实的基础，财富市场的规模正在极速扩张。

未来，财富管理有一个巨大可观的空间。我国经济发展40多年积累了大量的财富，1978年美国的人均GDP是我国的60多倍，经过40多年的改革开放，美国现在的人均GDP只是我们的6倍，按照购买的价格差距会更小。这么多年积累起来的可观财富关系到国计民生，怎样管好积累起来的财富？财富管理的价值体现在哪些方面？

首先把财富管理好，管理好财富或者用好财富，财富管理可以避免或减少“流动性陷阱”。老百姓有钱之后不消费，也不投资，既使利息足够低，也不愿意消费投资，在凯恩斯宏观经济学叫“流动性陷阱”，实际上没有引导投资和消费。疫情以来，流动性增加，利率也在降低，出现了什么情况呢？过去M2-GDP-CPI，大概是2-3个百分点，就是增加M2转变成GDP的增长，要么转变为CPI或者其他的增长，但去年的GDP差距达到了6.8，按照今年的数据放出来的水流动性既没有按经验值来转化为GDP的增长，也没有转化为物价，这就是“流动性陷阱”。所以表现为居民的储蓄上升，投资消费却不高。

其次，财富管理能避免“中等收入陷阱”的问题。我国现在正处于“中等收入陷阱”阶段，积累了很多财富。但如果我们增长起来的财富，不能有效地流入实体经济形成资本，或者通过消费拉动经济增长，财富就会缩水，财富缩水甚至出现一夜之间或者瞬间，这种情况也可能成为陷入“中等收入陷阱”的一个因素。所以，财富管理可能关系到我们能不能够跨越“中等收入陷阱”。

第三，财富管理关系国民生存发展，还关系到老百姓的幸福指数。这里指的是经济学上的有效幸福指数，老百姓的幸福指数是与生命周期、财富的分配息息相关，所以财富管理很大程度上与生命周期的配置有关。随着科技的发展，按照马克思政治经济学的概念，一个产品是由C+V+M构成的，C是指过去的劳动力，现在随着科技的发展C的比重会越来越高，活劳动的比重会越来越低，甚至一些行业几乎于零。这意味着什么？人们财富增长会越来越多依赖过去积累的劳动、物化的劳动，居民收入更多依赖于财产性收入，也就是依赖于C。这一部分靠什么呢？要靠我们的财富管理，财富管理起到了很大的作用，这是一个趋势，无人化发展。

另外，财富管理还是一个金融结构的问题。金融从业人员都知道用什么样的工具、用什么样的市场，把多少资金转移到什么地方，怎么转移，这就是金融结构和金融发展带来的关系。银行是主导机构，为什么那么多的储蓄，但它转化成有效的投资、有效消费的转化率却不高？过度依赖银行是一个很重要的原因。资产、财富管理很大程度为直接融资服务业务，直接融资会有更好的发展。

理财收益率经历了6时代、5时代、4时代，现在已经是3时代，理财的保值增值陷入一个趋势性的下降区间。当下的理财收益率已基本与银行存款持平，甚至还出现了两次破净，如何解决这种趋势性的困境？我们要呼唤更有效的财富管理。

什么叫更有效的财富管理呢？我认为是善于搜寻、创造并且实现“钱生钱”的机会者才叫做最佳财富管理。众所周知，马克思在资本里有一句话，“资本是会下鸡蛋的鸡”，财富要在你手里肯定要下蛋，这是硬道理。这就要求我们理财要选好行业，如果你选择的是朝阳产业、新兴行业，就有很好的发展前景，比如现在绿色低碳就是一个朝阳的行业，还有很多的投资机会。其次还要选好企业，企业的结构前景怎么样，还要投入高科技，还要选企业家，要善于慧眼识别，企业家是领军人物，是善于发现并且通过组合资源实现各种有利可图市场机会的特殊人才。回到马克思的资本属性来说，就是货币资本与职能资本的配合，或者货币资本找对了职能资本才能从中分出你所得的利息或者说财富的收入。

最佳的财富管理可以从三个层面体现：

首先是我们管理的资产，或者给你钱转化成资产，最基础的就是保证资产或者产品的收益性、流动性、安全性的“三性”统一。然后结合金融机构，我们获得的资产收益率、资本收益率、成本收益率。对整个社会、整个国家而言，理财的效率或者理财的最佳性体现在国民储蓄率、投资率、资本系数以及全要素生产率上。这些都与财富管理的作用有关。

作为金融机构，我们要跳出短线思维，培养长期主义的投资者。实体经济更需要长期资本，我们要培养长期企业。理财要改变居民资产的结构，过去资产结构以房地产体系为主，更涉及房地产的支柱产业，当下房地产已经逐步从支柱产业里替代掉了。所以相应的财富管理要从以房地产为主的资产结构逐步过渡到新的结构。

其次，财富管理要注意风险匹配的问题。我国经济发展，尤其是高科技的转换，新兴产值的形成是要风险资本的，而我们刚好遇到这方面的问题，我国现在一般的风投只有3-5年，美国风投是比较长的。过去的民间借贷、非法集资屡禁不止，表明不少老百姓风险偏好是比较高的，但我们要通过正当的渠道进行风险匹配，要把风险偏好比较高，又有风险承受能力的这一部分人的资金引导到实体经济需要，要有一定风险的资金场景。形成与实体经济的适配，使得我们“钱生钱”多元化，关键点在于适配，也称定制化，定制化就跟多样化一样，这才能体现出财富管理的多样性。粒子金融，把各种需求进行切分，不同项目、不同风险、不同价格等等进行搭配。金融风险的关键点在于投，投资搭配就是重中之重，所以风险搭配理财经济讲分清匹配原则，当然还有其他的匹配原则。

最后，要做到更有效的财富管理，科技的运用非常重要，当然治理结构也很重要。金融的历史就是技术的历史，运用金融科技或数字金融使财富管理事半功倍，金融科技对财富管理有以下十大作用。

•当下，金融科技及其数字金融已成为世界金融之潮流，且这一潮流已然浩浩荡荡，亦然顺之者昌，逆之者亡，资产管理当然也不例外。新版资产管理，也必须新在技术上，赢在技术上。

•数字金融理财比传统理财的可得性更高。在传统理财业务背景下，业务开展依赖于实体服务网点，地处偏远的人群较难享受到理财服务，或是金融机构稀少导致理财服务种类单一。互联网理财依托互联网和移动设备，操作较为简便，摆脱了实体银行网点的区域限制，可服务范围较广，用户能够从多个金融机构多样化理财产品中选择适合自身的组合。

•可以使投资者选择便利，能够精准捕捉用户的理财需求，更能实现个性化、多样化的产品，将“合适的产品卖给合适的人”。

•赋能场内场外资本市场，可在相当程度上成为“资金多而资本少”的解决方案。

•通过数字科技投资能打破跨时空信息的不确定性。可研发更长更大跨时空金融投资工具，让长期主义投资有利可图，从而成为“短期资金多而长期资金少”的解决方案。

•更有利风险识别与管控，有利风险细分与定价，让有意愿、有能力承担风险者恰到好处获利，从而成为“刚兑多而险资少”的解决方案。

•让资管业务行为更透明，压缩监管套利空间，同时让资管业者更了解实体经济的有效融资需求，从而成为“同业融资多而实体融资少”的解决方案。

•可针对先进制造业的特殊融资需求，研发系列金融投资工具，吸引撮合不同类型的投资者，从而成为“房地产业资产多而先进制造业资产少”的解决方案。

•最后可更有效侦测金融活动主体的行为，区分虚假与真实投资，排除“庞氏骗局”等金融欺诈，从而成为“民间集资‘庞氏骗局’多而真实投资少”的解决方案。

所以，要做更有效或者最佳的财富管理，一定要掌握现在已经成气候方兴未艾的系列数字科技，或者科技数字。我们更要提出问题，形成更好的解决方案，运用更好的产品、更好的工具，把40多年积累起来的财富更有效的管好、用好，既能避免流动性陷阱，也能避免中等性收入陷阱等，推进我国经济持续发展。