上周五晚间，央行宣布了年内第二次降准，决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。

降准叠加前期债市的大幅调整，不少投资者已跃跃欲试想要进场“抄底”。

此次降准意味着什么？当前时点究竟适不适合投资债券市场？

今天我们来聊一聊降准和债市之间的关系。

01 什么是降准？

简单而言，降准就是央行释放流动性的一种方式。

由于银行无法提前预知储户何时来提现自己的存款，所以银行不能把所有拿到的钱都放贷出去，需要按照一个比例把部分存款作为“保证金”交给央行，这个比例就是【法定存款准备金率】。

而通常我们所说的降准就是降低这个比例。

02 降准利好债市吗？

对银行来说，降准意味着上交给央行的钱少了，相当于多了一笔无需支付利息的资金。

银行拿到钱后无非有两种选择，要么放贷，要么投入债市，考虑到前者比较耗时且目前市场的整体融资需求较弱，所以直接投资债券、赚取利息收入就是一个不错的选择，这自然对于债市是利好的。

回顾过去十次央行公布降准后的债市表现，可以发现能对债市起到一定的提振效果（除了今年四月情况特殊之外）。

过去十次央行降准后债市整体表现

数据来源：Wind，相关指数历史业绩不代表相关类型基金未来业绩表现。

03 此次降准释放了什么信号？

尽管此次降准的幅度不大，仅为25bp，但仍然可以看到一些积极的信号。

首先，此次降准表明我们的货币政策基调并未明显变化，依然保持适度宽松，同时也缓解了先前债市大跌导致的赎回负反馈情况下市场对央行收紧流动性的担忧，有助于稳定债市预期。前期因债市下跌而引发的恐慌情绪有望逐渐平息，高位积累的风险也得到了有效释放，未来修复的可能性较大。

其次，降准的另一个目标在于引导流动性从金融体系传递到实体经济。在政策引领下，市场有望迎来增量资金，因此降准同时也利好股市。

展望后市，我们依然看好A股市场的中期投资价值。华富基金研究部表示，今年是宏观经济因素扰动很大的一年，影响今年股市的核心因素包括地产拖累、疫情影响、俄乌冲突、全球紧缩等均会在明年出现明显边际好转。尽管国内地产和防疫的问题都各自有其复杂性和处理难度，传导可能存在时滞和反复，但近期政策的边际变化明确了未来的方向。结合市场所处位置，我们认为权益资产具备较强的配置性价比，短期看地产链和疫后复苏或仍为市场核心关注方向，中长期看在经济筑底回升后市场有望回归成长主线，关注安全发展、产业升级和国企改革等方向。

如果是对未来权益市场表现较为乐观的投资者，不妨配置一些自带“资产配置”属性的固收+基金，以增加组合的弹性，等待股市回暖机会。

作为一款固收+一级债基，华富强化回报（164105）连续十年均实现单年度正收益，长跑能力卓越，荣获银河三年期、五年期★★★★★评级，备受投资者认可。该基金由华富基金总经理助理、固定收益部总监尹培俊担纲。尹培俊是固收投资领域的投资多面手，从业16载，资深信评出身，拥有8年股债跨界研究经验和8年基金投资经验，擅长大类资产轮动配置，是同时具备股、债研究经历的稀缺全能型固收+基金经理。

业绩数据来源：基金定期报告。基金过往业绩不代表其未来表现，也不构成对其未来表现的保证。华富强化回报的业绩比较基准为中证全债指数收益率，数据区间：2012-2021各单年度，基金过往业绩不代表其未来表现。2012-2021各单年度净值增长率（业绩基准涨幅）分别为8.54%（3.52%）、4.02%（-1.07%）、31.22%（10.82%）、13.31%（8.74%）、4.49%（2.00%）、2.80%（-0.34%）、2.09%（8.85%）、11.94%（4.96%）、9.40%（3.05%）、9.94%（5.65%）。尹培俊任职日期：2014.3.6，评星数据来自银河证券，截至2022.11.25，银河分类为债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(可投转债)(A类)。

结语

2022年的证券市场给所有的投资者上了一堂生动的课，年初权益市场波动大，市场资金涌入债市；而到了年底，债市又现波折。悲观者认为市场上再无值得投资的资产，但乐观的人会珍惜低位进场的机会，及时调整自己的投资组合。市场上不存在稳赚不赔的投资，对于市场我们需要永远保持敬畏。

短期波动不改长期趋势，由情绪引导的决策绝非明智之举。希望所有的投资者能通过不同资产之间的合理配置和动态调整，收获令自己满意的投资回报。

·风险提示

基金/股市有风险，投资需谨慎。本文关于降准、证券市场的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自Wind与公开资料整理，本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。

基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

华富强化回报基金为债券型基金，固定收益类证券的比例不低于基金资产的80%。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关本基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金管理人对本基金的风险评级为R2级，适合风险承受能力等级为C2级及以上投资者认购，请投资人根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。本基金由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

尹培俊，16年证券从业经验，8年投资管理年限。2012年加入华富基金管理有限公司，目前担任华富强化回报债券型基金（2014.3.6起）、华富安享债券型基金（2018.1.30起）、华富收益增强债券型基金（2018.8.28起）、华富可转债债券型基金（2018.8.28起）、华富安华债券型基金（2021.1.28起）、华富安盈一年持有期债券型基金（2021.8.26起）、华富吉丰60天滚动持有期债券型基金（2021.11.8起）、华富安业一年持有期债券型基金（2022.6.6起）的基金经理。

华富强化回报（2010.9.8成立），基准为中证全债指数收益率，过往业绩回报/同期基准如下：2017年2.80%/-0.34%，2018年2.09%/8.85%，2019年11.94%/4.96%，2020年9.4%/3.05%，2021年9.94%/5.65%。华富安享(2016.1.21成立)：基准为中证全债指数收益率，2018.1.30由保本混合型基金转型为债券型基金，转型前基准为两年期银行定期存款收益率（税后）。过往业绩回报/同期基准如下：2017年3.38%/2.06%，2018年转型前0.29%/0.16%，2018年转型后-3.56%/1.85%，2019年19.44%/4.96%，2020年12.88%/3.05%，2021年18.59%/5.65%。华富可转债（2018.5.21成立），基准为中证可转换债券指数收益率×60%+上证国债指数收益率×30%+沪深300指数收益率×10%，过往业绩回报/同期基准如下：2018年（自合同生效起）-9.28%/-4.68%，2019年31.51%/19.74%，2020年9.34%/7.05%，2021年27.79%/11.71%。华富收益增强（2008.5.28成立），基准为中证全债指数收益率，过往业绩回报/同期基准如下：2017年A、B份额3.12%、2.71%/-0.34%，2018年A、B份额1.61%、1.2%/8.85%，2019年A、B份额7.41%、6.98%/4.96%，2020年A、B份额5.72%、5.3%/3.05%，2021年A、B份额8.83%、8.39%/5.65%。华富安华（2021.1.28成立），基准为中债综合指数收益率×90%+沪深300指数收益率×10%，过往业绩回报/同期基准如下：2021年（自合同生效起）A、C份额8.85%、8.45%/0.77%。华富安盈一年持有期（2021.8.26成立），基准为中债综合全价指数收益率×90%+沪深300指数收益率×5%+恒生指数收益率(使用估值汇率调整)×5%，过往业绩回报/同期基准如下：2021年（自合同生效起）A、C份额-0.86%、-1.00%/-0.11%。华富吉丰60天滚动持有中短债基金（2021.11.8成立），基准为中债综合全价(1-3年)指数收益率×80%+一年期定期存款基准利率(税后) ×20%，过往业绩回报/同期基准如下：成立以来A、C份额6.05%、5.79%/0.57%(截至2022.9.30)。华富安业一年持有期债券型基金（2022.6.6成立）基金合同生效未满6个月，不展示业绩。（以上数据来自基金定期报告）