11月开始，我们经历了一轮债券市场的大幅调整，仅是自选债基中，便有超过41%的债基近1年最大回撤突破1%。甚至其中一只单日跌幅超10%。

阳光是在11月17日晚发文 《债基单日跌幅超1%，直接断舍离？》 选择卖出。

当时甚至有些人逆向加仓（为什么这么做就不得而知了），不久11月21日便迎来的2年都回不了本金的大跌。

如果要找原因，大家现在都能脱口而出：赎回踩踏、债券违约、市场利率上行、经济恢复预期加强、防疫措施优化等等。

但债市涨跌的内因，阳光认为还是要把焦点放在市场利率上，可以直接关注十年期国债收益率的变化。

二者关系：债券收益率上涨，债券价格下跌。

目前十年期国债收益率为2.917%，当前其实有两个重要的拐点位置，一是3.0这个位置。这是一个重要投资心理预期位置。

甚至很多投资者把十年期国债收益率3.0作为投资分界线，在其上方投资均衡型纯债基金为主，在其下方投资短债、中短债基金。

其次是十年期国债收益率3.2左右。从上图可以看出：近5年十年期国债收益率3.2附近多数发生转向。

当然，这是从大方向上来说，属于长期投资趋势，并非是直线上涨的过程。

更好的选择，应该是十年期国债收益率下行阶段。不过债市的其实比股市还要复杂，很多时候，作为散户其实是很难把握这个度的。

阳光认为曾经提出一个变通的方法：债基出现连续上涨，约等于十年期国债收益率处于下行阶段，这也是比较好的入场时机选择。

大的方向就是这样的，接下来来说说阳光的一个债基实盘【致敬丰禄】，很多老读者朋友都知道。

截止12月4日，已经运行了699天，实际收益率是5.47%。目前持仓如下：

在10月底的调仓中，增加了文章开头说到的哪只债基，在11月17日晚选择卖出，目前这部分资金是暂时是持有现金的。

在这次的债市调整中，必须承认的是阳光对于波动风险的评估不足，及时止损标准是单日跌幅超1%，应该在11月16日单日跌幅超0.5%的时候选择卖出，虽然也躲不过11月17日的大跌，但是起码反能够少损失一些。

其次，这其中也反应出【致敬丰禄】在选基过程中的评估标准的问题，为此，阳光于11月底对自选债基逐步建立了债基因子模型评估（个人标准仅供参考，每月更新一次），以4大因子作为评价参考。

（1） 长盛安逸纯债债券C 收益因子最高，这方面主要是在选取的阶段同类排行分值较高。其次是流动因子适中，主要是限购1000和基金规模较大。第三是风险因子较高，主要是现任基金经理从业时间（担任基金经理时间）等因素影响了评分。配置因子22%，在已完成评估的债基中处于中位数。

（2） 华富中债-安徽省公司信用类债券指数C 流动因子较高，虽然限购100元，但整体基金规模适中。其次是收益因子，在中长期阶段同类排行评分较高，风险因子最高，主要是近1年最大回撤等因素影响了评分。配置因子相对较低，主要是收益因子相对较低，风险因子相对较高影响了评分。

（3） 国寿安保尊益信用纯债债券 收益因子和流动因子平齐，收益因子主要是该基金成立3年+，且在长期阶段同类排名中取得了较好评分，流动因子较高主要是基金规模较低，处于5-10亿元之间。风险因子较高，主要是第三季度持仓1%左右的可转债以及前五重仓中的信用债比例影响了评分。整体配置因子适中。

由于当前债券市场不确定性较高，且十年期国债收益率接近3.0位置，【致敬丰禄】的债基以纯债、甚至有少量可转债，暂不作调仓，等待新的入场时机。接下来，会每周末复盘债券市场，以及【致敬丰禄】表现情况。

风险提示：内容仅为个人观点，不作为投资依据。过往数据不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。