来源：东海期货研究

投资要点

11月29日，国债期货低开后全天弱势下行。截至收盘，10年期主力合约跌0.37％，5年期主力合约跌0.24％，2年期主力合约跌0.11％。

昨日晚间证监会宣布房企股权融资调整优化5条措施出台，支持房企融资的“第三支箭”正式落地。本次针对股权融资的“第三支箭”，与之前银行信贷的“第一支箭”、债券融资的“第二支箭”一起，标志着供给端支持工具的全面性和力度又上了一个台阶。另外，国务院联防联控机制于今日下午3点召开新闻发布会。市场猜测可能与疫情防控政策的进一步优化有关。受地产支持政策与防疫优化预期的影响，今日A股房地产与消费旅游出行板块大涨，同时债市大跌。

这两日的债市调整，从消息面上来看似乎是前两周防疫优化20条和支持地产16条引发的冲击的重演。但一方面，市场对于经济和防疫的预期在两周前就已经基本完成了转变，这次出台的政策不像上次那样带来了逻辑上的改变，只是原有预期的强化；另一方面，两周前的赎回潮延续到现在，机构的仓位和久期应该都已经有所调整，因此本轮冲击的效果也不会像上次那么大。

当前债市情绪仍然悲观，赎回潮带来的影响尚未完全褪去。尽管近日疫情又有所反复，经济数据不及预期的可能性较大，强预期弱现实的格局未变。但在房地产宽信用政策和其他稳增长支持政策力度均大的情况下，债市投资者也难以在基本面方面变得更乐观，后续国债期货预计仍然弱势震荡。

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