11月23日国常会提到要“适时适度运用降准等货币政策工具”，才过两天，上周末（11月25日）收盘后，央行决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25%，释放长期资金约5000亿元。这是今年以来的第二次降准。那么何为降准？当下央行降准的逻辑是什么？对刚刚经历了大幅调整的债市又有什么影响？

降准

先解释两句“降准”，也就是降低“存款准备金率”，它是央妈放水的一种方式。以前我也给大家科普过，银行的商业模式是，从央妈、储户跟同行那边拿钱，然后放贷给企业和居民，或者是买点债券，赚点差价。央妈害怕银行太喜欢做放贷的生意，吸收存款之后，把所有钱都贷出去了，等存款人来提款的时候，银行一分钱都拿不出来。所以央妈规定，银行必须按照一定比例，留下一部分钱，而且要放在央妈手里保管，这一部分钱，就叫做存款准备金。降准，就是降低存款准备金率，让银行手头松点，市场流动性就起来了。

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央妈本轮的放水之旅，实际是从2021年7月开始的，有两大特点：

1、持续时间长、利率低。2022年这一轮资金宽松，实际上已经持续超过三个季度，2021年7月、12月、2022年4月央行三次调低存款准备金率，最大程度上呵护了货币市场稳定。应该说2022年以来资金就没有紧过，而且隔夜回购利率甚至跌破1%，创近年新低。但可惜的是，货币市场的低利率和充沛的资金，并没有向实体经济溢出，资金一直在金融体系空转。

2、本轮资金面宽松是货币政策与财政政策共振的结果。2022年是财政大年，财政的大规模支出，向市场积极净投放资金，金融供给大于需求，造成资金淤积在金融体系。无论从货币政策还是经济情况，目前都看不到资金收紧的迹象。

为啥降准

一是宏观经济压力。10月社会消费品零售总额、投资增速、规模以上工业增加值增速等多项经济数据回落，原因指向了外部环境复杂严峻、国内疫情反复等等。此时就需要央行有所作为，通过降准来释放流动性。

二是为年末经济提供适当流动性。据统计，12月有5000亿“麻辣粉（MLF）”到期，降准既是为了置换到期的MLF、补充流动性，也是做好年末跨周期调节政策的手段。

三是优化金融机构资金结构。简单来说就是通过降准来增加银行的长期稳定资金来源，增强金融机构的资金配置能力，让银行有充足的资金借给需要资金的行业。

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所以，11月25日宣布降准，其实是想告诉大家，从宏观角度来看，国内经济稳增长压力仍大，需求端短期内承压仍十分严重，依旧需要一个相对宽松的货币政策环境，来保持流动性合理充裕，为稳经济增长保驾护航。

降准对债市的影响

总体来说，降准投放流动性，对于债券市场震荡所引发的理财产品、债券型基金等赎回潮，能够起到平滑波动、稳定预期的作用。同时，降准在近期资金面宽松的基础上快速落地，有利于恢复市场信心，短期内二次冲击的风险也应降低。

但从债市表现来看，由于降准已在预期之内，11月23日国务院常务会议预告降准后，利率长端已体现出市场情绪的修复（11月24日，在降准预期刺激之下，国债期货继续走高，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.04%）；当降准真正落地，利好已较为有限，所以本周以来，短端资金利率再度快速回升，债市依然处于波动调整中。预计利率将迎来新一轮回落，在经历了11月的大幅波动后，全市场杠杆水平下降，债券资产依然是稳定收益的主要投资方向。

对于持有债基，或者还在观望中的小伙伴们，这里告诉大家一句四字箴言：心平气和。浮亏的小伙伴也不要着急，债基作为一个防守属性鲜明的投资工具，如果不能心平气和的长期持有，那么就失去了它的特点和优势，也失去了资产配置的魅力。合理划分仓位，耐心持有，才能收获丰收的果实。