本刊编辑部 | 刘增禄

随着社会的不断进步和发展，当下各行各业都涌现出了大量的杰出女性，“她力量”的崛起正在成为新的浪潮。

在需要拼体力、脑力和心力的投资“角斗场”中，不少人会认为男性占有着天然的优势，而对女性的刻板印象则往往是缺乏冒险精神，相对主观和保守。

但越来越多的实例证明，同样专业、敬业的女性投资人们，也正在用她们与生俱来的细腻，敏锐的洞察与不输于男性的干练与果决，靠实力打破着世俗的偏见。

“10亿”超级女牛散何雪萍；中生代领头人、学霸女牛散高雅萍；千亿顶级私募高毅资产惟一女合伙人孙庆瑞；私募魔女李蓓；医药基金两大顶流葛兰、赵蓓……无论是在自成一派的牛散界，还是有众多“科班”隐匿其中的公私募基金圈，都正在“上演”着一出出巾帼不让须眉的好戏。

牛散界

“10亿女王”何雪萍

重仓股领跑市场

身为初代超级女牛散，从炒作新股起家，到凭借对重组股的把握逐渐崭露头角，何雪萍创造过不少投资神话（“10亿”女牛散何雪萍，无惧回撤积极加仓，这一只标的狂赚8700万！），而由于其总资产早早超过了十亿元，也因此获封了“10亿女王”的称号。

与A股市场同浮沉的二十多年里，何雪萍始终保持着积极的投资态度，并频繁现身于上市公司大股东阵营。

目前，上市A股2022年年报尚未开始密集发布，但以最近一期完整财报数据统计，2022年三季度末，何雪萍公开重仓了东尼电子、普冉股份、海马汽车等6家公司（见表1），报告期末合计持股市值11.53亿元。如果目前何雪萍对上述6家公司的持仓没有变动，则目前最新的合计持仓市值相较于去年四季度末已出现明显增长。

具体来看，2022年四季度，何雪萍的重仓股三涨三跌，但其中普冉股份、东尼电子均涨势不俗，分别上涨26.53%与20.77%，另外3只重仓股有所回撤，但幅度均较小，季度末的持股市值整体提升至13.05亿元。

今年以来，经过前期的上涨，东尼电子、普冉股份有所调整，但其余4只个股相继上涨，步科股份的涨势最为凌厉，年初至今股价累计上涨50.45%（见图1）。

海马汽车、德昌股份、星球石墨的阶段涨幅也均跑赢了同期市场均值，以2022年三季度末的持仓与今年3月6日的收盘价统计，合计持股市值将进一步扩张至13.43亿元，较去年三季度末浮盈约1.9亿元。

中生代领头人、学霸女牛散高雅萍

捕获新能源翻倍牛股

在中生代女牛散中，高雅萍也早已名声在外，北京大学高级工商管理EMBA硕士毕业，目前担任乾瞻与雅瑞资本的董事长，近十几年也同样持续活跃于资本市场（牛散“夫妻档”高雅萍、蒋仕波以及背后的神秘“乾瞻系”：偏爱“马拉松”式持股，最新建仓了“它”）。

结合上市公司大股东数据统计，2022年三季度末，高雅萍共现身于11家上市公司大股东名单（见表2），合计持仓市值22.25亿元。

2月10日，新能源概念股美利云率先完成了2022年年报的披露，四季度末，高雅萍继续稳居公司第四大股东，持仓股数与2022年三季度末没有变动（见表3）。

且翻看历史数据可以看到，早在2018年一季度，高雅萍即成功进驻美利云大股东阵营，至今公开持续重仓已超过4年。持股数也仅在2021年三、四季度出现过变动，2021年三季度减仓296.97万股后，四季度迅速回补，目前最新公开持股与2018年一季度首次现身时完全持平。

结合二级市场表现来看，2022年四季度期间，美利云一度翻倍大涨（见图2），但经过此前几年的几波涨跌，2022年四季度末的持股市值仅较2018年一季度末增加1500万元。如果今年以来高雅萍仍继续持有，则目前最新浮盈将扩张至3000万元。

观察发现，高雅萍明显更偏好长期持仓。

2022年三季度末重仓的钱江摩托、科力远、万讯自控，持续持股时间均已长达5年。其第一大重仓股金石亚药，持股也已超过了4年。

2018年二季度期间，高雅萍分批次购入金石亚药公司股份，二季度末正式入驻公司大股东阵营，位居公司第二大股东。此后持股更是只增不减，2020年四季度，持股超越公司核心创始人蒯一希，成功坐稳了公司第一大股东的位置。

不过，自高雅萍入驻不久，金石亚药即陷入了大幅调整，并在此后走出了长达4年的震荡盘整趋势（见图3），导致其持仓市值也出现缩水。如2018年二季度末持仓2720万股，持仓市值为7.37亿元，2022年三季度末持仓10087.89万股，持仓市值仅为7.89亿元。

但2022年10月中旬开始，由于疫情等原因，市场上多款热门药都出现了一盒难求的现状，作为感冒药“快克”的生产厂商，金石亚药的股价也顺利进入了上行区间，自2022年10月11日7.4元/股起步，2022年12月16日盘中股价一度触及23.16元/股，最高涨幅达208.92%。

但此后公司股价也再次出现了大幅回撤，如果高雅萍未在四季度及时落袋为安，盈利将再次大幅缩水。

观察不难发现，乾瞻投资的投资目标很多涉及医药大健康领域，高雅萍不仅直接持有医药上市公司股份，还拥有多家非上市医药公司的股权，所以对于其在弱势中对金石亚药持续加仓，不少观点认为，不排除是在为了其他医药公司的上市做嫁衣。

2019年，高雅萍曾与金石亚药一道，对领业医药进行增资。当年8月，金石亚药与高雅萍拟以现金出资方式，向领业医药合计投资2.6亿元认购领业医药新增注册资本520.67万元。增资后，金石亚药持有领业医药28.96%股权，高雅萍持有领业医药25.66%股权。一系列操作背后，不排除其正是看准了金石亚药业绩不景气的档口，大举增持后成功控股金石亚药，完成真正意义上的借壳。

私募界

千亿私募高毅资产惟一女合伙人孙庆瑞

2023年保持对A股、港股乐观态度

投资界大佬邱国鹭在组建顶级私募高毅资产投研团队的过程中，曾约谈过200多位业内知名的投研人员，其中有一位女性给他留下了深刻的印象，她就是如今高毅资产一众“明星大腕”中惟一的女合伙人兼资深基金经理——孙庆瑞。

邱国鹭纵横全球和中国股市近20年，深知在诸多非理性因素裹挟的A股市场里，不是所有优秀的基金经理都能做到长期和短期皆立于不败之地。但在孙庆瑞做股票基金经理的7年间，不但长期业绩位居同业前三，每一年也都跑在前1/4，在2007年~2013年市场风格完全不同的每一个年度里，她基本没有在股债配置和行业配置上面错失过主流机会，缔造了非常罕见的纪录，也因此被市场加冕了“股市常青树”的美誉。

不过，虽然长期投资收益成绩斐然，但短期来看，孙庆瑞的重仓标的也会出现较大波动。2022年三季度末，孙庆瑞管理的高毅庆瑞6号瑞行基金共出现在通策医疗、森麒麟、安集科技、四方光电、纳芯微5家公司的大股东名单中。目前，森麒麟与安集科技已率先披露了2022年年报，去年四季度末，孙庆瑞继续对两家公司给予了重仓，不同的是，相较三季度末，森麒麟被孙庆瑞进一步增持，安集科技则被实施了减持（见表4）。

结合森麒麟历史数据统计，2021年二季度末，高毅庆瑞6号瑞行基金即以206.55万股的持仓成为了公司的第四大股东，同期，由身为孙庆瑞“同门”的卓利伟掌舵的高毅利伟精选唯实基金也同样首次现身公司大股东名单，以357.88万股的持仓位居第二大股东。

但2021年三季度末，孙庆瑞和卓利伟退出了公司大股东阵营，不排除是因为其他投资机构或投资人的建仓导致被动退出，直至2022年一季度进一步加仓后，孙庆瑞才重新回归，并在2022年四个季度对其持续重仓。

结合二级市场走势，森麒麟的表现也是异常动荡，2022年3月1日~4月28日，股价大跌31.86%；此后至8月2日，股价又大涨了64.46%；而在8月2日~10月28日，又深度回撤了38.16%。不过自去年11月以来，森麒麟已重新逐步回到了震荡回升的通道（见图4）。

安集科技则是在去年四季度大跌后，今年也迎来了补涨。

今年年初，孙庆瑞在交流活动中也分享了她的最新思考与观察。她认为，2023年在中国经济趋于复苏的背景下，结合当前全球范围内相对有吸引力的估值水平，对A股和港股的表现都较为乐观。其中内循环的角度更为看好实际盈利能力更强的互联网企业；站在全球角度则看好具有成本优势和技术领先性的行业及公司，包括新能源汽车产业链、材料、CXO等行业。

私募魔女、网红基金经理李蓓

灵活调整仓位应对不确定

曾因《写给所有喜欢李蓓的人》（文中一小部分涉及征友条件“至少985毕业，身高178cm以上”）一文火爆金融圈的半夏投资创始人李蓓，去年10月才高喊“站在新一轮牛市的起点”，今年年初即由多转空，并迅速完成了大幅减仓。据半夏投资最新月报显示，截至今年1月末，旗下产品的组合出现较大变化，对比2022年末，权益类资产的净仓位从87.8%下降到43.20%，较2022年12月的仓位几乎砍去一半。

对于减仓的理由，李蓓给出的解释是，2023年国内经济复苏是比较温和的，现在市场对复苏预期可能存在一定的偏差。同时，美国的就业市场和通胀的韧性极强，过去三个月的美元颓势可能会阶段性逆转，而对全球风险资产价格构成压力。半夏投资认为权益类资产将陷入震荡，单边做多的性价比下降，因此减少了权益类的净多仓到中等水平，增加了权益类的套利对冲头寸，并开始布局一些商品类和债券类的机会。

具体来看，李蓓认为，今年以来政策在放水上是比较克制的，是立足于长远的可持续性，不是短期放大水的刺激，由于经济位置等的巨大差异，期待中国消费如美国那样强劲复苏是比较难的，所以，只看2023年的话，经济复苏是比较温和的。经济复苏不足以推动利率上涨、不足以推动大部分工业品需求上涨，所以认为现在市场存在着一定的预期差。对经济强复苏的预期，是会面临被证否的。

如果从公开持仓来看，2022年三季度末，李蓓的半夏宏观对冲私募基金仅以新进姿态出现在了双星新材一家公司的大股东名单。

目前公司2022年年报尚未披露，李蓓四季度是否仍继续持有公司还不得而知，但仅从双星新材的股价表现来看，经历了2022年三季度的大幅调整，11月公司也曾迎来一波上涨行情，但此后即再次陷入了回调盘整趋势（见图5）。如果李蓓继续持有，持仓市值将相较于2022年三季度末出现一定的浮亏。

公募界

医药一姐之争 葛兰&赵蓓

投资策略各有所长

过去几年时间里，A股市场消费与医药齐飞，不仅诞生了许多大牛股，也成就了一批“顶流”公募明星，其中也不乏女基金经理的身影，而同处医药基金领域，头顶“中欧一姐”与“工银瑞信一姐”光环的葛兰和赵蓓，也得到了普罗大众的广泛追捧与比较。

中欧基金的葛兰，被基民亲切称之为“兰兰”，本科毕业于清华大学，还在美国西北大学获得了生物医学工程博士，可以说是典型的科班出身的基金经理。

赵蓓同为医药专业本科出身，研究生金融专业，出道从医药研究员做起，2014年11月开始担任基金经理。工银医疗保健行业股票基金一直由赵蓓管理，至今已超过8年。

对于两位“一姐”长久以来的医药一姐头衔之争，从管理产品数量来看，如果合并AC份额，葛兰目前管理着5只基金，赵蓓则管理了4只基金。

以两人最具代表性的两只产品，也是目前各自管理规模最大的产品，葛兰的中欧医疗健康A和赵蓓的工银前沿医疗A为例，葛兰2016年9月29日任职以来，累计回报为160.74%，年化回报为16.05%；赵蓓自2016年2月3日任职以来，累计回报为250.5%，年化回报为19.34%，由此来看赵蓓似乎是更胜一筹的（见图6、7）。

但需要说明的是，目前赵蓓管理的基金规模为266.36亿元，葛兰管理的基金规模为906.53亿元。通常来说，基金规模越大，对基金管理人的挑战就越大，因为规模大的基金调仓时间就更长，对持仓股票的冲击也更大，由此基金的灵活性就会下降，收益就很可能会因此而变低。

对于两人的投资策略，葛兰擅长自下而上，先从专业度出发把握个股，再结合宏观政策选出自己的投资组合；而赵蓓则是自上而下，在医药行业中优选个股，确保把握住产业性机会后，再挑选医药赛道中的估值合理的公司长期持有。

结合此前公布的公募基金四季报来看，葛兰管理产品的前十大重仓股共涉及了27家公司，赵蓓全部产品的前十大重仓股则涉及了16家公司。其中药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、九洲药业、片仔癀、同仁堂7家公司更是同时得到了葛兰和赵蓓的同时认可重仓（见表5、6）。

而结合今年以来的最新表现，赵蓓重仓的昆药集团大涨33.64%，另外，两人共同重仓的同仁堂、恒瑞医药，也均斩获了超10%的累计涨幅（见图8）。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）