随着上海复工复产、核酸检测常态化，疫情对经济、居民生活的影响在逐步消散，前期如消费、旅游、汽车等疫情受困行业反弹明显，然而医药却还处于持续调整中，不少人来问我，医药现在还能买吗？

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长逻辑没变

生物科技是热门方向

事实上，从资金流向看，医药板块是越跌越买。

据Choice统计，截至6月2日，年内基金份额变化率超200%的行业ETF有9只，其中有3只是医药主题的。

能够如此受资金青睐和医药自身有着密切关系。

1、医药行业是人类的长期追求

常言道，生老病死，都离不开医，不管是延长人类平均寿命，还是提高生活质量，医药一直扮演着重要角色。

尤其是21世纪以来，我国人口老龄化问题日趋显著，65岁以上老年人口的绝对数值和占比均快速提升。

来源：平安证券/《养老产业专题研究》/2021.6.2

2、收入水平带动医疗消费升级

我国的医疗行业正在由高速增长进入高质量增长阶段，正在从舞台边缘走向中央，医疗产业面临着消费升级的需求。中产阶级对医保的依赖度逐渐下降，以前关注医保有没有覆盖，现在更关注医疗质量，越来越多的国民愿意用好的药物、器械甚至到国外就医，从而带动医疗消费提升。

3、实现社会公平重要手段之一

在医疗建设系统中，关注民生需要去提高医疗的覆盖率。

从2015年到2019年，中国的医疗卫生总支出从40974.6亿人民币增加到65057.2亿人民币，复合年增长率为12.3％，预计2024年中国医疗卫生总支出将达到101,472.2亿人民币，2030年的医疗卫生支出总费用预计将达到157,823.0亿人民币。

因此，从大的逻辑上看，对医药的需求显然是非常刚性。

只不过，医药领域细分度极广，后疫情时代，生物科技颇受关注。

生物科技指的是利用“生物体（含动物，植物及微生物）”来生产有用的物质或改进制成，改良生物的特性，以降低成本及创新物种的科学技术。

CXO、创新药、疫苗、血液制品、生物医疗器材、重组蛋白药物，都属于生物科技。

作为我国确定的七大战略新兴产业之一，生物科技得到了前所未有的关注，环渤海、长三角、珠三角和中西部地区等地均形成了生物医药产业集群，各地纷纷推出促进生物医药发展的政策，在政策、技术、资本等因素的催化下，生物科技已经成为诸多产业园区经济高质量发展的核心引擎。

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港股市场汇聚生物科技稀缺标的

纵览生物科技相关的上市公司，多集中于香港市场。

2018年4月，港交所修订主板上市规则，新增18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。此后，通过18A章上市的公司数量连年上升，从2018年的5家，到2019年和2020年的9家和14家，2021年再创新高。

图：2017-2021年历年港股市场的生物科技公司数量

来源：Wind，历年数据统计均截止当年末，例如2021年，即数据截止到2021.12.31，上述生物科技公司选取的是恒生行业分类中的一级分类医疗保健业中的生物技术、药品、药品及生物科技、医疗保健设备等三级分类行业

港交所已成为亚洲最大、全球第二大的生物科技融资中心。

目前，香港生物科技企业超过250多家，特区政府更是将生物科技定为香港创新科技重点之一，以支持该行业未来的发展。

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港股估值更低，性价比较高

截至2022年5月30日，恒生指数市盈率为9.83，市净率为0.96；恒生国企指数市盈率为8.60，市净率为0.87。

无论市盈率还是市净率，港股整体估值水平在全球主要市场中均处于较低水平。

图：全球主要市场估值情况

来源：Wind，中信建投整理；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

经过前期的调整，无论时间还是空间上都是相对充分的，港股市场或许是较好的布局良机。

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恒生香港上市生物科技指数

一键布局医疗前沿生物创新

恒生香港上市生物科技指数，选取恒生行业分类中生物技术、药品、医疗保健设备相关上市公司，以及通过港交所18A规则上市的公司，旨在反映香港上市生物科技公司的整体表现。

行业权重分布上，以药品公司为主，权重占比为55.2%，其次是生物技术，权重占比为34.3%。

图：恒生香港上巿生物科技指数行业分布

来源：Wind

股票数量方面，生物技术行业的相关公司最多，数量达到26家，其次是药品行业相关公司，数量达到22家。

图：各行业股票数量分布

来源：Wind，中信建投整理

前10大成分股分别是石药集团、药明生物、京东健康和中国生物制药等生物技术、药品和医疗保健设备等行业的优质公司，

这些公司大多属于经营规模较大、技术实力较强、研发实力相对雄厚的标的，成长性相对较好。

合计占比58.94%，集中度相对较高，龙头效应相对明显。（资料来源：Wind，此处不代表个股推荐）

图：指数前十大权重股

来源：Wind，中信建投整理；此处不代表个股推荐，历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

截至2022年6月1日，该指数PB为2.35，位于指数发布以来3.32%分位水平，同样位于中值-1个标准差下方，具备相对充分的吸引力。

汇添富恒生香港上市生物科技ETF（证券代码：513280，认购代码：513283）是汇添富基金发行的紧密跟踪恒生香港上巿生物科技指数的产品。

该基金为被动指数基金，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整，以达到有效跟踪标的指数的目的。

作为行业内最早重视指数业务的公司之一，自2009年发行公司第一只指数基金开始，汇添富基金指数与量化团队不断完善指数投研能力、产品开发能力，注重人才的储备与培养，经过多年勤恳发展，已形成明显的优势和特色。

目前，汇添富恒生香港上市生物科技ETF（证券代码：513280，认购代码：513283）正在发行，感兴趣的可以关注。

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