2月20日，真兰仪表(301303.SZ)登陆创业板，保荐券商和主承销商皆为华福证券。上市首日，该股报收34.01元/股，涨26.9%。

这是华福证券四年来第一单IPO，上一次保荐企业成功上市还是在2019年。当年7月23日，国林科技（300786.SZ）登陆创业板。

事实上，投行业务向头部券商集中的趋势早已出现，而疫情三年更加强化了“强者恒强”的局面。如何夹缝中突围求生，是中小企业普遍面临的挑战。

“今年可能是券商拼杀非常激烈的一年。”一位华南券商人士对第一财经分析称，疫情三年，券商整体业务都受到影响，做得不好也都有一个共同的借口。但是，现在疫情过去了，真正的竞争刚刚开始。

伴随2月17日全面注册制制度规则正式实施，IPO持续扩容是确定趋势，更多的企业寻求上市，更多的上市公司寻求并购、再融资，对券商而言无疑是确定性利好。但是，机会并不是平均的。

业内人士直言，如何抓住全面注册制机遇、抢占客户，已经成为摆在中小券商面前的首要生存问题。

“老牌”券商的新起点

真兰仪表的保荐券商和主承销商均为华福证券，是一家成立三十多年的老牌券商。

资料显示，华福证券前身为福建省华福证券公司，成立于1988年。2003年增资改制并更名为广发华福证券有限责任公司；2011年更名为华福证券有限责任公司，为福建省属国有金融机构。

截至目前，华福证券第一大股东为福建省能源集团有限责任公司，持股比例为36%；第二大股东为福建省投资开发集团有限责任公司，持股比例为33.71%；第三大股东为福建省交通运输集团有限责任公司，持股比例为20%。

华福证券同时持有证券经纪、融资融券、资产管理、保荐承销和新三板主办等完整的证券全牌照业务体系。

跟其他中小券商类似，华福证券近几年业绩压力较大，投行业务也面临不小挑战。不过，华福证券目前“突围”姿态明显。就在上个月，华福证券换帅，原董事长黄金琳到龄退休，苏军良接任，并担任华福证券党委书记。苏军良目前担任福建省金融投资有限公司党委委员、副总经理，曾在兴业银行系统工作30年。

中小券商“突围”时刻

全面注册制落地实施，A股有望再迎IPO大时代，券商将获直接利好。不过，在业务供给整体提升的同时，中小券商面临的竞争压力也在加大。

一方面，龙头券商优势持续积聚。中信证券就在研报中表示，全面注册制实行将加速投行业务向头部券商集中，主板项目储备充足券商受益；中信建投也在研报中指出，全面注册制背景下整体市场IPO规模有望进一步放量，直接利好券商投行业务，头部券商更加专业化的项目选择、质量审核、研究定价等能力优势将进一步被放大。

具体到投行业务来看，中小券商压力也不断凸显。

从行业整体情况看，IPO撤否率是衡量投行执业质量的关键指标，而IPO频频撤回的情况在中小券商中较为常见。

2022年全年，IPO终止审查及终止（撤回）合计231家，注册制板块186家企业撤回，创业板是撤单“重灾区”，数量逾百家。其中，中小券商投行业务量少、撤否率高。比如，国都证券、申港证券等5家，均仅有1单IPO项目且主动撤回，撤否率达100%。中天国富年内有7单IPO项目，其中3单撤回，2单被否、1单不予注册。

上述券商人士分析称，全面注册制时代到来，拟上市企业和上市公司数量会持续增加，对券商行业整体是利好的，业务供给会大量增加。但是机会并不是平均的，大券商的业务集中度会快速提升，这个趋势在过去几年就已经比较明显。

“一方面，大券商在疫情期间通过配股等方式积极融资，积累规模，这些规模在市场恢复之后就会变成利润；与此同时，券商的客户也在疫情期间经历了一轮洗牌，大的企业抗风险能力强得以生存下来，中小企业受到巨大冲击，有的甚至退出市场。”该人士认为，对中小券商而言，必须更早地介入客户，为他提供价值，同时长期陪伴，满足客户各方面的发展需求。

“一次性向客户销售某项具体服务或产品的时代，已经过去了。”他表示，现在就是中小券商不得不面对的“突围时刻”。

以华福证券为代表的中小券商突围之路才刚刚开始。