开源证券股份有限公司齐东近期对新城控股（601155）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：商业收入持续增长，拟定增募资不超80亿元》，本报告对新城控股给出买入评级，当前股价为17.2元。

新城控股

商业收入持续增长，拟定增募资不超80亿元，维持“买入”评级

新城控股发布2023年2月经营简报，公司商业运营收入持续增长，于2月恢复公开市场拿地，资金状况相对稳健。同时公司发布定增募预案，拟募资不超80亿元，若顺利实施也将提升公司资金实力。我们维持盈利预测，预计2022-2024年新城控股归母净利润分别为29.9、56.7、68.9亿元，EPS分别为1.32、2.51、3.05元，当前股价对应PE估值分别为13.2、7.0、5.7倍，维持“买入”评级。

销售金额降幅收窄，商业收入持续增长

公司2023年2月实现合同销售金额约78.09亿元，同比减少30.47%；销售面积约88.80万平方米，同比减少25.06%，销售降幅同比收窄，其中江苏销售金额占比37.0%，长三角销售金额占比达55.7%。公司1-2月累计合同销售金额约135.85亿元，同比减少28.85%，累计销售面积约160.03万平方米，同比下降19.25%。得益于春节返乡消费需求和疫情管控放松，公司1-2月商业运营总收入为16.73亿元，同比增长4.17%，我们认为在2023年消费复苏的预期下，商业地产领域将迎来发展机会，公司商业运营收入增长可期。

获取杭州综合用地

2月公司通过挂牌方式取得杭州临平区综合用地，地块规划建面33.35万方，包含约13万方的商业综合体用地，成交总价24.6亿元，溢价率11.82%。本次公开市场获取核心城市的优质地块也表明公司投资策略边际改善，展现了公司相对稳健的资金状况。

拟增发募资不超过80亿元

公司披露非公开发行预案，拟增发不超过现有股本的30%（对应6.77亿股），募资不超过80亿元，投向6个地产项目56亿元以及补充流动资金24亿元。6个项目均为在建项目且均已预售，是公司“保交楼、保民生”的重要工程。6个募投项目分别位于温州、东营、重庆、泰安、宿迁、大同，项目平均销售净利率4.0%。本次定增将提升公司资金保障及偿债能力。

风险提示：政策调控风险，三四线城市项目去化风险，吾悦广场拓展不及预期。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券陈聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.08%，其预测2022年度归属净利润为盈利112.06亿，根据现价换算的预测PE为3.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为28.59。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，新城控股（601155）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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