文 | 杨万里

跌跌不休，千亿巨头失色了。

3月8日，恩捷股份再次下跌，周线上演7连阴。截至午间收盘，恩捷股份股价报于113元，总市值约为1008亿元。

从K线上看，恩捷股份自2021年9月份涨至318.7元高点后，其后进入了下跌通道。当前股价与昔日高点相比，跌幅超过59%。

我们关注到，2021年10月份和11月份，群益证券、东吴证券、浙商证券等券商分析师对恩捷股份给出了较高目标价：332元-366.6元之间。尴尬的是，后来恩捷股份不断下跌，券商分析师似乎被打脸了。

恩捷股份的股价大幅下挫，除了中小投资者损失惨重，实控人家族的财富出现缩水。

2022年，最新福布斯中国内地富豪榜单显示，李晓明、李晓华的财富分别为50亿美元（约合人民币348.55亿元）、36.5亿美元（约合人民币254.4亿元），合计财富低于610亿元。与之相反，2021年，李晓明家族和李晓华家族的合计财富超1100亿。

恩捷股份为何被资金抛售？

原因一是公司过去涨幅较高，有回调需求。2020年、20221年，彼时市场炒作新能源概念，恩捷股份两年涨超4倍。

进入2022年后，市场分歧加剧，叠加恩捷股份的单季度业绩表现不佳，股价走弱。

2022年第四季度，恩捷股份实现营收33.11亿元，同比增长25.27%，环比下降6.02%；实现归属净利润7.74亿元，同比下降19.51%，环比下降35.8%。

有外界分析称，第四季度业绩走低主要系下游电池厂商受疫情影响生产受阻；银行贷款导致公司财务费用增加；采用冬季能源价格导致能源费用提升。

原因二是市场担忧新技术带来冲击。

据了解，恩捷股份的产品分为三类，一是膜类产品，包括锂电池隔膜(基膜和涂布膜)、BOPP膜(烟膜和平膜)；二是包装印刷产品，主要包括烟标和无菌包装；三是纸制品包装，包括特种纸等。

2022年，膜类产品实现营收112.5亿元，占收入比重达89.35%，为恩捷股份的第一大业务。

值得一提的是，被称为新能源电池“终极形态”的固态电池，正在逐步问世。相比当下主流应用液态锂电池，固态电池剔除了隔膜、电解液这两类原材料，在能量密度和安全性方面均有大幅提升。

2023年2月份，赣锋锂业控股子公司赣锋锂电宣布在固态电池获新突破。市场担忧的是，一旦未来固态电池成为主流技术之一，恩捷股份会发生什么？

对此，有投资者在互动易上提问董秘，“未来如果固态电池技术取得重大突破，而公司的隔膜产品只能应用于液态电池和半液态电池，请问公司将如何应对？企业未来现金流是否充裕并保持稳定增长？”

恩捷股份方面表示，“固态电池存在离子传导低、界面阻抗等材料及电池性能问题，工艺难度大、成本高，离产业化尚有很长一段时间。公司会密切关注前瞻技术的发展动态，高度重视技术研发，继续推进在全固态以及半固态电池方面的研究工作。”

有研报还提到，恩捷股份与北京卫蓝、天目先导合作开发的可应用于半固态电池的固态电解质涂层隔膜项目产线正在安装调试中。该项目未来会取得什么进展，有待上市公司进一步披露。

此外，去年下半年，恩捷股份的管理层传出负面消息，当时也对公司的股价造成了一定冲击。

2022年11月，公司公告董事长PaulXiaomingLee先生、副董事长兼总经理李晓华先生被公安机关指定居所监视居住。到了今年1月末，恩捷股份公告称李晓华先生参与公司及子公司的生产经营工作。

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