债市回顾

上周债市偏强震荡，10Y国债活跃券利率下行1bp收至2.90%。两会时点临近，市场对于稳增长预期的交易更为频繁和敏感，政策面的预期变化成为交易主线。央行行长易纲表示实际利率处于合理的水平，但降准补充中长期流动性，支持实体经济的成效较好。此番表述使得市场对于四季度货政报告中宽货币边际收敛的预期有所调整，抬升了市场对降准的预期。

数据来源：Wind，中银基金，20230303

策略观点

本次政府工作报告对过去成绩的总结占据了80%左右的篇幅（13、18年都是50%-60%），总体内容也符合市场预期，整体思路依然是更注重高质量发展、不搞强刺激。但事实上，报告主导者本身就限制了对新思路的表态。往后看，一是关注3月15日闭幕后新总理发布会，当然“两会”期间的其余各类发布会也值得关注；二是3月10日将表决国务院机构改革的方案，机构改革落地后，更多产业政策才会最终落地；三是短期稳经济的政策处在短暂的空窗期，四月底政治局会议对经济定调是重要节点。

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