2023年3月16日美瑞新材（300848）（300848）发布公告称公司于2023年3月16日接受机构调研，中泰证券（600918）王华炳、汇添富基金赵鹏程 高田昊 刘高晓、中金公司（601995）侯一林、泉果基金张羽鹏、长盛基金赵启超、勤辰资本杨晋、运舟资本廖书迪、华夏基金韩霄参与。

具体内容如下：

问：公司生产 HDI 所需要的主要原材料己二胺计划从哪家公司采购？

答：公司在选择供应商时会综合考虑公司整体实力、产品质量、销售价格、供应稳定性等因素进行选择。

问：产品规划中 HDI 三聚体和单体分别占比多少？

答：不同的下游应用领域对 HDI 的需求不同，车漆一般使用 HDI 三聚体，TPU 一般使用 HDI 单体，未来将视市场需求情况进行安排。

问：公司的 10 万吨 HDI相对于当前的市场需求，量还是比较大的。公司对未来市场需求怎么看？产能如何消化？

答：市场始终是在动态变化的，不会拿固定的市场看问题。技术进步会赋予新材料产品更加优异的性能，同时随着上游原材料的不断国产化突破，新材料产品的成本将降低。更高的性能和更低的成本，会赋予新材料产品新的应用领域，并带动存量市场进一步增长，市场需求将进一步扩大，供给创造需求。

问：HDI 未来的销售如何安排，直销和经销模式分别占比多少？

答：随着公司未来进入市场，现有市场将不可参考，未来的销售安排要具有前瞻性，并快速响应市场，以利益链最合理的方式存在。

问：河南项目产品的市场现在开始跑了吗？

答：河南项目成立了销售团队，目前已与部分意向客户进行了洽谈。

问：HDI 的生产设备存在运行负荷方面的限制吗？

答：一期项目 HDI 的设计产能为 10 万吨，生产负荷可以根据需求进行调节。

问：HDI 光气化反应的难点?

答：目前 HDI 的工业化生产都使用胺的光气化反应，其反应历程与其他异氰酸酯的生产过程类似，反应速率略快，容易产生杂质，比芳香族异氰酸酯的制备难度更大。此外，该方法和传统异氰酸酯制备一样，存在着对光气防护和氯化氢产生的腐蚀性等缺点。

问：河南项目规划的逻辑是什么？

答：公司始终坚持以创新为内核和驱动力，不断追求价值链延伸，追求规模效益，不断进行卓越运营，安全环保做到一流。项目选择较有市场前景的领域进行一体化规划，从上游原料到下游新材料，上下游产业链贯穿，这样的模式是具有活力和竞争力的。

问：特种异氰酸酯的下游应用场景主要有什么？市场前景怎么样?

答：特种异氰酸酯具有不黄变、易储存的优点，以其为原料生产的聚氨酯制品具有更高的弹性、耐磨性，在隐形车衣、不黄变氨纶、高性能 TPU 等领域都有广泛应用，无论是自用于生产特种 TPU 还是对外销售，均具有较好的市场前景。

问：河南公司和烟台总部的人员是如何安排的？

答：河南公司与烟台总部建立了职能部门共享平台，如财务平台、人力资源平台、研发平台，人员都是共享的。河南公司现场的人员以生产职能人员为主。

美瑞新材（300848）主营业务：专注于TPU的研发、生产、销售和技术服务。

美瑞新材2022三季报显示，公司主营收入11.66亿元，同比上升29.1%；归母净利润8094.97万元，同比上升6.39%；扣非净利润6380.88万元，同比上升6.31%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入3.73亿元，同比下降1.2%；单季度归母净利润2538.4万元，同比下降16.83%；单季度扣非净利润1937.49万元，同比下降20.69%；负债率40.36%，投资收益588.15万元，财务费用-871.95万元，毛利率13.27%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，美瑞新材（300848）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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