新华财经北京7月22日电（史可）由于美东时间周四（7月21日）公布的经济数据不及预期，美债收益率在避险情绪驱动下破位下跌，美股盘中持续扩大降幅，多期限美债利率以两位数的跌幅下行，10年期美债收益率尾盘报2.8692%，自欧央行宣布加息后触及的日高回落近20个基点，创两周半低位。

关键期限美债收益率曲线依然呈现倒挂状态，2年期与10年期美债利差现为22个基点，维持在2000年11月以来的最阔水平，5年期美债收益率在隔夜纽市时段大幅下跌近20个基点，截至亚市时段22日盘初报2.997%，与30年期美债利率结束上日的短暂倒挂。但2年期与5年、7年和30年期美债收益率曲线依旧保持倒挂，显示经济衰退忧虑持续笼罩市场。

鉴于本周的经济数据全面显现疲软，市场对于美联储7月激进加息100个基点的预期大幅降低，投资者广泛预期美联储下周将宣布第二次加息75个基点。

经济数据疲软 美债利率盘中逆转

欧洲交易时段周四（7月21日），欧洲央行公布最新利率决议，宣布加息50个基点，为近11年来首度加息，同时宣布推出反金融分裂新工具购债，以及放弃利率前瞻指引。欧央行的“前置加息”行动令欧债和美债收益率均出现上行，其中10年期美债收益率盘中走高5个基点，最高触及3.08%附近。但随后美国公布的经济数据逊于预期，美债走势盘中发生逆转。

隔夜纽市时段（7月21日），接连公布的多项经济数据均显示出，美国经济复苏前景不尽如人意。首先，美国劳工部在当日盘前公布的数据显示，上周美国首次申领失业救济的人数录得25.1万人，高于市场预期的24万人和前一周的24.4万人。同时，截至7月9日一周，美国全国申请失业救济人数为138.4万，环比增加了5.1万。反应投保人员中正接受失业救济人数占比的投保失业率则环比上升0.1个百分点至1%。

当天费城联邦储备委员会公布的制造业指数较前一周下降了9点至负12.4点，远低于市场普遍预计的1.6点。其中，就业指数下降9点至19.4点，是2021年5月以来最低水平，也表明制造业企业招聘正在放缓。另外，亚特兰大联邦储备委员会此前公布的数据显示，今年第一季度美国国内生产总值按年率计算下降了1.6%，预计第二季度还将下降1.9%。这意味着美国经济可能步入技术性衰退。

不仅如此，世界大型企业研究会在美东时间周四（7月21日）上午公布的数据显示，6月份美国经济先行指标环比下降0.8%，降幅大于市场预期的-0.5%，该指数5月份环比降幅从-0.4%调整为-0.6%。

分析认为，一系列经济数据预示着企业对美国经济前景的看法愈发悲观，生产活动正在收窄。

长城证券首席宏观分析师蒋飞在报告中表示，预计美国二季度经济或继续负增长，连续两个季度环比负增可以判断美国经济已经进入衰退周期，但通胀仍处于高位且回落较为困难，表明滞胀周期还未完全结束。

蒋飞认为，美国上半年经济增速回落更多是政府财政支出缩减造成，虽然商品消费增速有所回落，但服务消费增速、失业率等经济指标都较为坚挺。不存在既能维持经济平稳增长又能促使通胀回到正常水平的政策，以“控通胀”为首要任务的美联储只能盯住物价指标。他预计下半年美国需求或将快速回落，经济指标开始下行，美国正式进入衰退周期。

美联储激进加息预期弱化

北京时间下周四（7月28日）凌晨，美联储将公布7月利率决议，目前包括市场投资者、美联储官员等多数表示，美联储料不会激进加息100个基点。根据芝加哥商品交易所集团（CME）“美联储观察”的最新数据显示，美联储7月份加息100个基点的概率已经降至27.3%，加息75个基点的概率为72.7%，而在上周，市场对于美联储加息100个基点的概率还保持在86%左右的高位。

多位美联储官员近期也表态称，美联储在7月加息100个基点的可能性不大。例如，亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）表示，大幅加息可能会导致经济出现不必要的疲弱。美联储理事沃勒（Christopher Waller）也表示，75个基点的加息幅度已经很大了。“不能因为没有加息100个基点，就认为美联储没有尽责。”

自今年3月份开始，美联储开启渐进式加息之路，其中在3月份的利率会议上宣布加息25个基点、5月份宣布加息50个基点、6月份将加息幅度进一步放大至75个基点，为1994年以来最大力度的一次加息行动。如果美联储在7月的政策会议上继续宣布加息75个基点，那么联邦基金利率将升至2.25%至2.5%之间。

投资者预计，美联储将在2022年底前将联邦基金利率至少提高到3.25%以上，并在明年之前保持或高于这一水平。并且，越来越多的投资者预期，美联储可能在2023年底前进行首次降息行动。

但是，黑石私人财富解决方案部门首席投资策略师Joseph Zidle（约瑟夫·齐德）却认为，美国联邦基金利率可能会超过4.5%，甚至可能接近5%。他对彭博社表示，住房和工资等多项指标，以及美国经济的总体产能限制，都表明通胀正在升温，这将需要美联储做出更大力度、更长时间的政策应对。同时，齐德也认为，美联储将在7月会议上加息75个基点。

10年期美债站上3.0% 市场多空对决加剧

进入6月后，受到高通胀约束以及美联储加息缩表的影响，10年期美债收益率多数时间都坚定站在3.0%上方，其中在6月14日更是上行逼近3.50%关口。而在10年期美债收益率升至3.0%一线之后，美债市场的多空对决也变得更为激烈。

RBC Capital Markets美国利率策略主管Blake Gwinn（布莱克·格温）表示，“就像上半年很多投资者做空不足或结清空头头寸的时机太早一样，长期债券的投资者可能感到必须抓紧在3%以上水平增持国债。”他认为，实钱账户的买盘可能正在开始发挥作用，市场似乎认为经济硬着陆的可能性在上升，美联储的货币政策对经济将变得更具限制性。他并预计，未来几周投资者针对长债的买盘将加速。

美债多头霍伊辛顿投资管理公司也表示看好债市前景，亦预计美联储难挡衰退大势。该公司在最新的季度评估和展望报告中写道，美联储面临高通胀和应对经济衰退的双重挑战。其当务之急不仅是要纠正货币超发和对通胀的误判，还要树立市场信心，但预计美联储或将难以遏制经济衰退。该机构坚持对债券市场的乐观预期，认为货币和实体经济指标的组合表明，随着经济衰退的到来长期美债收益率将会下降。

另外，不少分析认为，日本央行或是美债市场下一个“黑天鹅”。本周四（7月21日），日本央行（BOJ）发布利率决议声明，将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，并致力于将通胀推升至2%的稳定水平。作为刺激措施的一部分，日本央行表示将在每个工作日以0.25%收益率水平购买10年期日本国债，保持利率远期指导不变。

作为全球首个实施超宽松货币政策的央行，日本央行继续采用量化宽松和收益率曲线控制等工具的政策路径符合市场预期，机构普遍预计，日本央行料将成为最后一批退出宽松队伍的央行。同时，不少分析指出，如果日本央行改变立场，就会有买入机会，日本央行的政策转向会导致欧元区和美国国债收益率大涨。

Ruffer LLP（拉弗）投资总监Matt Smith（马丁·史密斯）表示，如果日本央行政策转向，投资者可以进行“两段式”交易策略。“市场首先的下意识反应一定是抛售，所以债券收益率会走高，主要集中在2年和5年期收益率上，第二步就是收益率曲线走平。如果日本央行加入其他央行的鹰派行列，全球经济会进一步放慢，增持长债将是更好选择。”

编辑：王菁

声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。