华鑫证券有限责任公司张涵,罗笛箫近期对盛弘股份（300693）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩快速增长，充电桩和储能出海可期》，本报告对盛弘股份给出买入评级，当前股价为61.98元。

盛弘股份

事件

盛弘股份发布2022年年度报告，2022年实现营业收入15.03亿元，同比增长47.16%；实现归母净利润2.24亿元，同比增长97.04%。

投资要点

业绩快速增长，盈利能力提升

2022年，公司实现营业收入15.03亿元，同比增长47.16%，工业配套电源、充电桩、电池化成与检测设备、新能源电能变换设备四大产品线分别实现销售收入5.12、4.26、2.58、2.56亿元，分别实现同比增长26.69%、116.96%、72.37%、6.54%。储能占绝大多数的新能源电能变换设备增速较低或由于IGBT短缺和高价电芯抑制北美需求所致，预计随着上游价格回落及公司IGBT保供和国产替代，今年能实现较高增速。

2022年，公司实现归母净利2.24亿元，同比增长97.04%，毛利率为43.85%，同比增长0.35pcts，净利率为14.87%，同比增长3.76pcts，其中工业配套电源、充电桩、电池化成与检测设备、新能源电能变换设备四大产品线的毛利率分别为54.43%、35.29%、39.28%、43.80%，其中新能源电能变换设备毛利率同比增长7.64pcts，其他板块毛利率水平持稳。

储能：耕耘工商业和电网侧市场，有望受益海外需求增长

公司储能产品包括储能变流器、光储一体机、储能系统电气集成等，主要面向工商业和电网侧储能市场。目前公司储能业务的海外营收占比较高，主要销往欧洲和北美市场，公司30~1000kW全功率范围储能变流器产品均已通过了英国、德国、澳洲及美国的测试认证，50~250kW系列模块化储能变流器成为全球首款同时满足UL、CPUC和HECO规范的大型并网逆变器。此外，公司已与合作伙伴在缅甸、印尼、泰国和非洲等无电、弱电及偏远地区建成一体化储能系统。由于海外市场盈利能力相较国内市场更强，随着海外大型储能需求的增长，预计公司订单量和盈利水平都有进一步提升空间。

充电桩：产品力进一步提高，积极拓展海外市场

公司拥有直流桩、交流桩、交直流混合一体桩全系列的充电桩产品，涵盖家用与商用领域，产品力强。公司最新第六代充电桩系统采用TCU+CCU系统架构，内部功能划分更清晰，产品易用性与稳定性提升，具备起火、水浸、倾倒等事故预警功能。目前公司充电桩收入主要来源于国内市场，并在积极拓展海外市场，公司已与英国石油达成合作，成为首批进入英国石油中国供应商名单的充电桩厂家。目前公司充电桩海外市场收入基数仍较小，明年或取得更快增速，充电桩整体利润率水平有望进一步提升。

盈利预测

预测公司2023-2025年收入分别为23.1、33.2、44.9亿元，EPS分别为1.46、2.07、2.75元，当前股价对应PE分别为42.5、29.9、22.6倍，给予“买入”投资评级。

风险提示

储能业务发展不及预期；海外充电桩业务发展不及预期；上游原材料供应短缺风险；大盘系统性风险。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券殷中枢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.63亿，根据现价换算的预测PE为78.46。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为75.35。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，盛弘股份行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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