东方证券股份有限公司浦俊懿,项雯倩,陈超,谢忱近期对上海钢联（300226）进行研究并发布了研究报告《数据要素市场方兴未艾，大宗商品数据服务龙头蓄势待发》，本报告对上海钢联给出增持评级，认为其目标价位为44.18元，当前股价为40.49元，预期上涨幅度为9.11%。

上海钢联

核心观点

公司是国内大宗商品产业数据服务龙头，拥有国内千亿级 B2B 钢材交易智慧服务电商平台。公司专注于钢材交易服务和产业数据服务业务，公司的钢铁现货交易平台是国内千亿级的 B2B 钢材交易智慧服务电商平台，创新打造了“平台+服务”的商业模式，以寄售交易为核心构建了全钢铁产业链智慧生态服务体系。产业数据服务方面，公司建立起了标准的数据流程工作法，已经覆盖了超过 100 条产业链， 900余个商品品种，具备全方位的数据采集能力，是国内领先的大宗商品产业数据服务提供商。

数据要素市场化进程方兴未艾，数据资源方有望最先受益。据国家工信安全中心测算数据，2020 年我国数据要素市场规模达到 545 亿元，“十四五”期间将突破1749 亿元，未来数据将成为驱动社会经济发展的核心动力。2022 年 12 月 19 日，国务院发布“数据二十条”，是首部从生产要素高度部署数据要素价值释放的国家级专项政策文件，标志着我国数据要素市场化进程进入发展新阶段。我国财政部于2022 年 12 月 9 日发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定(征求意见稿)》，明确了数据可以作为无形资产入表。公司作为大宗商品产业数据资源方的典型代表，拥有大量的数据资产，有望在数据资产入表改革中先行受益。

公司深度参与数据要素市场，产业数据服务前景广阔。公司作为产业数据服务商的龙头企业，积极参与数据要素市场化建设，公司的多款数据产品在上海数据交易所挂牌交易。公司的产业数据服务以数据订阅服务为核心，订阅服务模式受到市场认可，收入增长潜力高。2021 年公司产业数据服务营业收入 6.09 亿，其中数据订阅收入达到 3.33 亿，同比增长 26.99%。公司数据服务的付费用户达到 23.06 万，同比增长 29.7%，客户粘性较高，是公司未来的利润增长的重要驱动力。公司对标国际能源资讯巨头普氏能源资讯，与国外领先的大宗商品数据服务企业相比，公司的收入体量仍较小。随着公司在国内和国际的品牌影响力持续扩张，公司还有很大的成长空间可供挖掘。

盈利预测与投资建议

我们预测公司 2022-2024 年的每股收益分别为 0.78/0.94/1.12 元，根据可比公司估值，给予公司 2023 年 47 倍市盈率，对应合理股价为 44.18 元，首次给予增持评级。

风险提示

政策落地不及预期；市场竞争加剧风险；钢铁行业波动风险；信用管理风险

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券（601162）张若凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为42.59%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.01亿，根据现价换算的预测PE为53.4。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为51.1。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，上海钢联（300226）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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