3月27日起，首批主板注册制新股将陆续网上申购！其中，中重科技和登康口腔打头阵，网上申购日为3月27日。

打新规则有变

全面注册制下，定价、申购和交易等规则的改变，均影响着投资者的打新策略。比如市场化定价可能会破发，每一申购单位数量降为500股，新股上市将不再有连板现象等。理解规则之后才能更好地投资。

此前，沪市主板新股申购单位为1000股，深市主板、科创板和创业板申购单位均为500股，此次将申购单位统一为500股，申购单位所需配的市值也相应统一为5000元。不过，参与主板注册制新股网上申购，仍需满足T-2日前20个交易日的日均持仓市值在1万元以上。

中重科技和登康口腔发行价对应的市盈率分别为29.01倍和36.75倍，均突破了核准制下23倍市盈率上限。

核准制下，主板新股发行市盈率在23倍以下，普遍低于二级市场同行业公司估值，因此新股上市后具有较大上涨空间，而全面注册制下，23倍市盈率被打破，新股发行价格可能提高，相应地，上市后的上涨空间也将收窄。

同时，根据交易规则，主板注册制新股上市前5个交易日将不设涨跌幅限制，第六个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。新股上市后股价波动较大，投资者需要及时关注股价变化。

同时，主板注册制新股交易规则方面也采用了2%价格笼子机制且进行了优化，即增设“10个价格最小变动单位”机制安排。

具体为买入申报价格不得高于买入基准价格的102%和买入基准价格以上10个申报价格最小变动单位的孰高值；卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%和卖出基准价格以下10个申报价格最小变动单位的孰低值。

在这样的背景下，投资者打新需要更谨慎更理性。一位头部券商营业部负责人表示，市场化的定价要求投资者不能再无脑打新，需要深入分析公司的基本面，对投资者自身能力提出了新的更高要求。需要投资者具备一定的专业知识，包括对行业的理解、对新股估值的判断等，否则不仅不赚钱反而有可能被套。

打新前要做足功课

全面注册制下，打新将不再是无风险套利投资，首日上市“破发”成为可能。随着新股定价的市场化，新股的估值将进一步分化，基本面好、竞争壁垒较高的优质股或将受到市场青睐。

对于投资者而言，一方面，需要认真评估上市新股的基本面情况。如公司的盈利能力、财务状况、所处行业发展空间、公司的行业地位以及行业可比公司估值水平，在适应新规则的同时，根据自身认知和风险偏好作出决策。

另一方面，要充分关注定价市场化蕴含的风险因素。监管机构、发行人、主承销商均不保证股票上市后的表现，因此，不排除新股上市后跌破发行价的可能，故投资者需警惕盲目炒新带来的投资风险。

此外，投资者还可以充分借助券商提供的投资建议，帮助自己决策。针对全面注册制下打新市场出现的新变化，不少券商都加强了对新股申购的建议服务。对于具体的个股，有的券商会给出申购或者不申购的建议。

对“一键打新”功能立规矩

3月24日，中国证券业协会发布了《关于进一步规范证券公司APP“一键打新”功能的通知》。中证协对证券公司提出以下三方面要求：

1）完善风险信息提示。要求证券公司向投资者充分揭示网上申购风险、增加风险提示频次、优化资金冻结告知程序、以书面形式订立开通“预约申购”协议；

2）优化APP选择功能设置。赋予投资者在申购数量、取消申购资金预冻结、取消预约申购指令等方面充分的选择权；

3）细化新股申购页面提示。健全新股基本面介绍，确保投资者切实、全面了解拟申购新股的相关情况。

在风险提示方面，中证协提出四点要求：

1）证券公司应当向投资者充分揭示新股网上申购各环节的潜在风险，特别是提醒投资者关注市场波动下的投资风险；

2）增加风险提示频次，原则上应当在投资者登录该功能页面、申购日当天、中签结果公布后三次提示风险；

3）通过 APP 消息推送、短信、电话等多种方式优化资金冻结告知程序。投资者同意预冻结资金的，在预冻结前应当提前向投资者发送预通知，在资金解冻以及划付完成后也应及时告知。未与投资者明确约定或未征得投资者同意的，不得擅自冻结客户账户资金；

4）开通“预约申购”功能前应当与投资者以书面形式订立协议，并在协议中明确提示该功能项下可能存在的风险。

在投资者的选择权上，《通知》要求，证券公司应细化和统一“预约申购”功能，赋予投资者自主选择权或取消申购资金预冻结的权利，同时充分提示资金不足、申购失败的后果及责任；允许投资者手动输入拟申购的新股数量，充分保障投资者在新股申购过程中的选择权。APP 应当支持投资者在预约申购后、申购指令到达交易所前，取消预约申购指令。

在页面提示上，健全新股基本面介绍，包括但不限于股票名称、发行价格、发行市盈率、行业市盈率、公司经营业务、可比公司及所在行业发展情况等，确保投资者切实了解拟申购新股的情况。

多家券商已开始行动

中证协指出，近年来，参与新股网上申购的中小投资者数量稳步增长，各券商通过上线APP“一键打新”功能，为投资者参与新股申购提供了便利。

值得注意的是，目前已有券商行动起来。目前业内部分券商已经按照《通知》相关要求加班加点，对现有APP系统及相关功能进行调整。

有的券商第一时间成立了专项工作小组，组织业务和技术部门进行评估，提交各客户端改造需求，完善“一键打新”功能规范工作。

平安证券相关负责人表示，在申购、中签、缴款、新股上市等全流程中，公司对投资者进行弹窗、短信等多渠道的风险提示；在已设置预约打新的情况下，用户可通过作废、删除等方式取消预约申购。

海通证券相关负责人表示，公司第一时间成立专项工作小组，数字金融部组织业务和技术部门进行评估，提交各客户端改造需求，满足协会要求。后续公司还将推出指导用户合理、高效打新的投教服务内容，支持用户在注册制新规下安全打新。

除了技术投入，还有券商表示公司还将推出指导用户合理、高效打新的投教服务内容，支持用户在注册制新规下安全打新，并引导投资者树立理性的投资理念，掌握正确的投资方式，向理性投资转变。