李文

在注册制改革有条不紊地推进下，券商投行迎来更多发展机遇。与此同时，提升券商投行执业质量，强化内控管理，尤其是解决IPO项目“带病申报”“一查就撤”等问题，已成为其业务发展的重中之重。

针对这一情况，12月9日，券商投行业务质量评价结果出炉，激励券商进一步压实“守门人”责任。

依据《证券公司投行业务质量评价办法（试行）》（以下简称《评价办法》），中证协组织开展2022年证券公司投行业务质量评价并公布结果，共有12家证券公司获A评级、50家获B评级、15家获C评级。

笔者注意到，券商首次投行业务质量评价结果的看点之一在于，12家获得A类评价的券商，并没有集中在头部、大型券商，一些中小券商也跻身其中。当然也要考虑到，券商投行项目越多，扣分事项增多的概率也就越大的情况。反之，有的券商项目少，暴露问题的概率也相应减少。但整体来看，在行业高质量发展背景下，中小券商差异化、专业化、特色化的发展模式显现成效，比如不少中小券商正在打造“精品投行”。而随着投行业务集中度持续提升，以及监管对合规要求的持续关注，未来占据更多市场份额的或许还是专业服务能力强、合规风控到位的券商。

其次，得分也是一个看点。此次投行业务质量最高得分为94.82分，最低得分为17分。具体指标方面，项目执业质量评价最高为57.91分、业务管理评价最高为18.56分，这两项评价的最低分均为0分；内部控制评价最高19.5分，最低1分。不难发现，券商之间的投行执业质量参差不齐。同时，得分的悬殊也暴露出券商投行在执业过程中存在的问题，比如IPO项目撤否较多，在业务管理方面立项和内核不规范等等。评分过低，会对投行品牌声誉产生一定负面影响，乃至影响其后续项目的承揽。从这个角度来看，低评分也在一定程度上提高了投行执业的违规成本。实际上，近期监管部门加强了对券商投行业务线的处罚力度，目的也在于督促其提升执业质量。

执业质量是券商投行的核心竞争力。随着注册制改革的稳步推进，一级市场愈发活跃，投行业务迎来增量。在各大机构2023年证券行业展望中，投行业务会迎来高增长也成为共识。在此背景下，《评价办法》将促进券商投行业务市场化专业声誉约束机制的形成，有助于券商进一步压实执业责任、推动券商投行执业从“数量竞争”转向“质量竞争”，进而提高资本市场上市公司质量。