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中邮证券:给予德方纳米增持评级

来源:证券之星 32004/04

中邮证券有限责任公司王磊,虞洁攀近期对德方纳米(300769)进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,新品放量在即》,本报告对德方纳米给出增持评级,当前股价为177.75元。德方纳米投资要点事件:德方纳米披露2022年年报。2022年归母净

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中邮证券有限责任公司王磊,虞洁攀近期对德方纳米(300769)进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,新品放量在即》,本报告对德方纳米给出增持评级,当前股价为177.75元。

德方纳米

投资要点

事件:德方纳米披露2022年年报。

2022年归母净利23.8亿元,符合预期。2022年,公司实现营业收入225.57亿元,同比+355%;实现归母净利23.80亿元,同比+188%;实现扣非归母净利23.19亿元,同比+192%。落于此前业绩预告的中值偏下区间,符合预期。

22Q4,公司实现营收81.41亿元,环比+19%;实现归母净利5.53亿元,环比+1%;实现扣非归母净利5.42亿元,环比+4%。

全年销量高速增长,吨净利维持高位。受益于下游需求高景气和公司新产能的放量,公司2022年磷酸铁锂销量17.23万吨,同比+89%,吨净利约为1.4万元/吨。我们测算22Q4销量约5.5万吨,吨净利约为1万元/吨。

磷酸锰铁锂和补锂剂新品创新,技术溢价贡献业绩增量空间。公司曲靖德方11万吨磷酸锰铁锂已于22年9月进入试生产,曲靖德方创界2万吨一期补锂剂于23年2月投产。两项新产品技术创新,具有差异化竞争优势和产品协同优势,有望为公司带来新的业绩成长点。

盈利预测与估值

我们预计公司2023-2025年营业收入288.00/349.22/376.29亿元,同比增长27.68%/21.26%/7.75%;预计归母净利润27.68/36.82/40.62亿元,同比增长16.27%/33.03%/10.33%;对应PE分别为11.63/8.74/7.92倍,给予“增持”评级。

风险提示

下游需求不及预期;市场竞争加剧风险;原材料价格波动影响;公司产能投放不及预期;国内外政策变化风险

数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券陈传红研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.74%,其预测2023年度归属净利润为盈利23.52亿,根据现价换算的预测PE为13.68。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级10家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为522.2。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,德方纳米行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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