2023年4月6日美诺华(603538)(603538)发布公告称公司于2023年4月4日接受机构调研,海通证券、财通证券(601108)、国海证券、申万宏源、浦银国际、高毅资产、华夏久盈、长信基金、西部利得、AIHC、Open Door Investment Management Group、海通国际、中信资管、中金资管、光大保德信、圆信永丰、平安养老、建信信托、毅木资产、银河金控、韶夏资本、国泰君安、中泰证券(600918)、中金公司(601995)、招商证券、信达证券(601059)、方正证券、华泰证券参与。
具体内容如下:
问:公司2023年的发展战略,公司接下来重心在CDMO板块,还是原料药板块或者制剂业务?
答:三个核心业务我们没有设定哪个是重点,三个业务都是重点,都有看点。PI业务在2022年虽有一定落,但相比于整体行业背景的变化,公司PI业务依然保持稳健。2023年预期市场环境逐步稳定,原料药成本落、我们预计PI业务会逐步好转。CDMO在2022年有较高基数,不过公司在过去两年已经有较多储备项目,配合产能释放,对未来充满信心。制剂业务预期增长较快,2023年预计有较多品种上市。
问:2023年公司整体的收入,利润增速目标?
答:公司产能扩展、业务储备较多,预计整体收入应该会有稳定增长。
问:目前公司与默沙东的合作进展如何?第二期项目预计包含哪些品种?未来预计合作体量峰值能达到多少?
答:默沙东是公司重要合作伙伴。目前合作非常顺利,一期还未正式商业化,已经进入二期新产品谈判,说明我们的能力得到了认可。预计这轮谈判还有不错的品种落地宣城美诺华。具体每个产品的量,需要后续开始商业化谈判才能逐一进行估算,信息披露工作会按照相关法规要求及保密协议的约定进行。2022年默沙东动保业务营收55.5亿美金,大致100+产品,有很大潜在市场。基于原料药在默沙东动保产品成本中的占比,以及公司与默沙东战略合作伙伴关系,公司认为未来可以持续合作体量很大。公司在海外客户黏性这一方面一直做的比较好,公司有信心能和默沙东保持良好长久的合作关系,有能力为客户提供最优质的服务。
问:2022年CDMO板块、制剂板块拆分及2023年规划?
答:CDMO板块,2022年CDMO实现5.04亿营收,包括创新药、仿制药相关中间体、原料药合成定制业务等。目前累计达三四百个项目。2023年着力开发制剂CDMO业务。2023年,公司和合作伙伴有2个制剂的CDMO项目已进入生产环节。
制剂板块,核心销售点在集采中标的2个产品——培哚普利叔丁胺片、普瑞巴林。2022年氯沙坦钾片占比逐步提高,预期还有增量。2023年预计多个产品落地,过去每年基本只有2~3个产品,这说明公司一直在做储备。公司跟随国家MH合作政策布局,后续业务会有较大增量,最近和某公司合作项目中标第八次集采。后续预计投入较大精力进行MH合作对接。
问:未来新型领域的状况及规划?
答:目前公司新型领域聚焦在CGT、DC、合成生物学,着手此类创新业务,提高公司CDMO附加值,是公司未来发展比较明确的方向。
CGT以合成siRN为主,2021、2022年已有一定订单交付,量不大,但已经有成规模交易。未来不限于siRN,还会有很多延伸,目前已经和多家相关CXO公司进行合作谈判。DC药物相关的CDMO业务,公司优势在于化学合成、GMP合规、规模化生产能力,公司已经开始建立OEB4,OEB5车间,研发团队基本完成建设,人员逐步增加。未来公司将补足研发端能力,继续往上游高附加值业务切入。合成生物学方面,公司有齐备的化学合成技术,储备了一定生物发酵技术。公司预计先从中间体做,目前储备的减肥多肽类中间体,我们希望是能够做全球市场,参与全球市场的供应链,我们知道自己优势在那里,不会大跃进式的直接走到原料药、到制剂,会一步一步的稳定发展。
问:2023年原料药有哪些品种能在2023年实现增长?培育新品种的放量情况?
答:2023年主要看点为糖尿病、心衰药等系列放量比较大。糖尿病产品恩格列净中间体预计今年预计能实现几十吨交付,具体还得看客户方面的注册进度,另外还有十几个新产品会进入验证、注册阶段。
问:如何看待原料药成本变化趋势及近期国际事件对原料药成本影响?
答:预期2023年上游原料成本有大幅下降趋势,传导到下游原料药,有成本下降的空间,叠加公司车间规模化,预计未来公司产品成本也将有一定幅度下降,但原料成本传导到下游需要一定时间。上游原料的价格虽然和石油挂钩,但目前石油价格波动较大,不好预估未来趋势,需要持续观望。2023年预计原料药成本基本保持稳定,具体变化需要动态关注。
问:沙坦的国内外价格趋势?
答:沙坦的国际价格目前走低,但由于上游原料药价格下降,公司产量的增长,目前毛利率稳定。
美诺华(603538)主营业务:特色原料药及医药中间体的研发、生产与销售。
美诺华2022年报显示,公司主营收入14.57亿元,同比上升15.8%;归母净利润3.39亿元,同比上升137.67%;扣非净利润2.32亿元,同比上升84.26%;其中2022年第四季度,公司单季度主营收入2.26亿元,同比下降33.33%;单季度归母净利润1.25亿元,同比上升1648.39%;单季度扣非净利润2039.81万元,同比上升75.71%;负债率50.83%,投资收益1.9亿元,财务费用687.47万元,毛利率40.1%。
该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级1家,增持评级2家。
以下是详细的盈利预测信息:
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3656.29万,融资余额减少;融券净流出117.89万,融券余额减少。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,美诺华(603538)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力较差,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:有息资产负债率。该股好公司指标2星,好价格指标2.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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