市场回顾与分析

一级市场回顾

上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为0亿、2486亿和1595亿，净融资额为-1103亿、1485亿和468亿。信用债共计发278只，总规模2271亿，净融资额-960亿。上周可转债新券共发行5只，发行规模合计约33亿元。

二级市场回顾

上周债券收益率整体下行。主要影响因素包括：资金面、机构行为、股债跷跷板、3月PMI等。

流动性跟踪

上周公开市场净投放8110亿，隔夜与7天回购利率利差较大。本周有1.16万亿逆回购到期，关注资金利率中枢变化。

政策与基本面

3月中采PMI略超预期，服务业与建筑业PMI高于2月。高频数据来看：30城商品房销售维持强劲态势，月末票据利率快速走高。

海外市场

海外市场逐渐淡化对银行业危机进一步扩散的担忧，风险偏好有所回升。最终10年美债收盘3.48%，较前周上行10BP。

债市策略展望

目前债券市场或仍未摆脱震荡状态，一方面，机构对经济有着偏弱的预期，即使公布的实际数据不差，但也担忧随着政策力度边际放缓，经济内生动能会逐渐下降；另一方面，目前各品种债券收益率的绝对水平并不高，信用利差压缩已较为充分，在经济环境没有出现明显的现实性走弱的背景下，利率进一步大幅回落的可能性也偏低。现阶段建议继续保持中性配置水平及一定的流动性，信用债精选高性价比个券。

转债方面，国内宏观环境进入到政策力度观察期，在入场的增量资金不足的背景下，短期内转债波动较大，在温和修复的框架下，市场预期可能会在过度乐观与过度悲观之间反复切换。考虑到23年企业盈利大概率修复的背景，对中期转债的结构性行情持积极的态度；主题方面AI等概念有可能会引发创新应用的井喷，科技或将是2023年不能忽视主题。

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