百亿母基金又开始征集子基金了。

日前， 西安市创新投资基金2023年第一批子基金申报指南发布。

据悉，西安市创新投资基金是由省市共同出资设立并按市场化方式运作的市级政府投资基金，首期规模100亿元，按照“省市共建、市级实施”的原则，省市共同出资设立并由西安财金公司按市场化方式管理运作。创新基金通过投资子基金和直接投资等方式，引导社会资本投资电子信息、人工智能、航空航天、新材料、新能源、生物医药等行业方向，投向自主知识产权培育、科技成果转化、核心技术国产化替代等领域，加快秦创原创新驱动平台建设，支持西安市产业链协同、创新创业和“专精特新”企业发展。

去年3月31日，西安市创新投资基金完成登记注册，标志着该基金正式设立并进入运营阶段。仅仅不到十天，首批子基金申报指南高效发布。2022年，这支百亿母基金一共三批子基金的征集。而今，2023年第一批子基金的征集，也已经开始。

在这批子基金申报指南中，出现了对GP十分具有吸引力的措施，母基金研究中心摘取并分析解读如下：

首先，在落地方面要求为“单落地”，取消子基金管理机构的落地要求；

其次，在出资比例方面，西安市这支母基金最高可以出到40%：创新基金投资单个子基金的投资额不超过创新基金总规模的20%，原则上不超过被投子基金总规模的30%且不得成为单个子基金的单一第一大出资人。创新基金对于主要投资标的为初创期科技型、创新型企业的子基金可适当提高出资比例，最高不超过子基金总规模的40%。

母基金研究中心关注到，2021年5月14日，据陕西省人民政府网站消息，陕西省人民政府印发《优化创新创业生态着力提升技术成果转化能力行动方案（2021—2023年）》。方案提出，要建立完善创新创业投资体系。充分发挥政府投资引导基金支持科技创新种子基金的作用，通过进一步提高投资比例（最高不超过40%），加大让利幅度，建立容错机制等政策，引导社会资本投早、投小、投科技，弥补科技型企业早期市场融资困难。

我们发现，西安市创新投资基金的最高投资比例正是40%，与上述方案相符，且适用于40%投资比例的子基金的条件是投资标的为初创期科技型、创新型企业，这体现出西安市创新投资基金对天使投资的支持，正因为有了这些关注长期价值、不看重短期投机回报的“天使”，才让众多创新创业项目能够得到更加强大的金融支持。

关于返投要求，西安市创新投资基金的返投比例要求仅为1倍：子基金投资于西安市辖区内（包括西咸新区）企业的金额原则上不低于创新基金出资额。这在全国引导基金中也是突破性的“天花板”级别的友好度，充分体现了这支母基金的市场化程度之高。

在返投认定方面也很灵活，以下情形均可认定为投资西安市辖区内（包括西咸新区）企业：

1.直接投资注册地为西安市的企业；

2.投资的西安市外企业以股权投资方式投资西安市已有企业的；

3.投资的西安市外企业在西安市投资设立新企业的；

4.子基金管理机构在管的其他基金新增投资西安市内企业；

5.西安市外的被投企业通过设立子公司将主要生产研发基地落户西安市；

6.其他可认定为投资西安市企业的。

母基金研究中心关注到，2022年1月初，《西安市创新投资基金设立方案》引发，在这份方案中，可以看出西安市创新投资基金在管理和运作上较为灵活和市场化：政府部门不干预基金市场化经营、不参与基金投资决策；建立责任追究和容错纠错机制，不将正常投资风险作为追责依据等。

母基金研究中心认为，对引导基金而言，容错机制的设置至关重要，尤其是对种子期、初创期投资而言，容错免责机制的完善有利于天使基金更好发挥投资积极性，更好践行“投小、投早”，支持创新创业。近两年，引导基金的容错免责机制受到越来越多的重视，已有多地的母基金在容错机制方面做出先进的探索，据母基金研究中心不完全统计已超过10家。

设立方案中亦明确重点聚焦的产业链方向，并提出积极与行业知名基金管理机构合作设立市场化子基金，我们认为，对引导基金而言，留出一定比例的市场化子基金配置，有利于吸引优秀头部GP，调动基金管理人积极性，提高财政资金使用效率，更好支持相关产业链协同发展。

据西安财金官网消息，自设立至今，创新基金累计决策通过子基金共计35支，总规模合计235.85亿元，共申请创新基金出资58.42亿元。

这可谓是极高的效率，而今，2023年第一批子基金征集也已经开始，我们期待着这支母基金为创投行业带来更多活水，进一步鼓励和引导社会资本加大对优质科技项目的投资力度。