作者 | 柴旭晨

5个月前，国内的千亿锂电龙头赣锋锂业公告，因卷入一起内幕交易案件，接受证监会的立案调查。消息如同晴天惊雷，在燥热的锂电行业和资本圈都激起了千层浪。

如今靴子落地，该案的原貌终于水落石出，证监会也对这家锂电巨头做出了处罚。

12 月 7 日晚，赣锋锂业公告称，公司收到了行政处罚事先告知书，因涉嫌内幕交易江特电机股票，江西证监局拟决定，没收公司违法所得 110.53 万元，并处罚款 331.59 万元；同时给予公司董事长兼总裁李良彬、董秘欧阳明警告，分别罚款60万、20万元。

对此，赣锋锂业证券部向华尔街见闻表示，上述处罚尚仅是告知，最终定论要等“行政处罚决定书”的下达，且公司还有继续上诉申辩的权利，目前公司证券部正对此展开讨论。

两年前的这笔内幕交易案，将让赣锋锂业付出几百万元的代价，虽然在其今年前三季度 147.95 亿的净利面前是“九牛一毛”，但更大的损失恐怕还在后面。

接到处罚书的赣锋锂业表示，此事可能会对控股子公司「赣锋锂电」的分拆上市产生影响。

就在半个多月前，11月23日，赣锋锂业发布公告称，拟启动赣锋锂电在深交所分拆上市的可行性方案论证工作。按照规划，其最晚于2025年12月31日之前实现IPO。

而根据证监会发布的《上市公司分拆规则(试行)》，若上市公司或控股股东、实控人最近36个月内受到过证监会的行政处罚，则上市公司不得分拆子公司上市。

本次被处罚的李良彬，便是赣锋锂业的实际控制人。今年 11 月，李良彬以 325 亿元的身价，进入胡润百富榜，同时问鼎江⻄首富。

实际上，行业此前有过此类的前车之鉴。2020年比亚迪、宁德时代的一家供应商「上海紫江企业」，在筹备分拆子公司「紫江新材」于科创板上市时，就因内部高管涉股票内幕交易被行政处罚后，不得不宣布转板拆分上市。

由此来看，赣锋锂电的分拆上市计划或将面临较大不确定性。

2020 年成立的赣锋锂电，整合了母公司旗下锂电池板块，目前已布局消费电池、聚合物小电芯、固态电池、动力电池、储能电池五大细分市场。

作为公司的新业务，未来利润增长点，还未拆分的赣锋锂电，已经开始在母公司内部有了声势。其今年上半年营收为 19.33 亿元，已经占到了赣锋锂业总营收的13%；净利润录得 1.69 亿元，较去年底猛增4.5倍。

据悉，赣锋锂电聚焦于固态电池。海通国际认为，固态电池的装车之路已经打开，目前公司已于东风、埃安、曙光汽车建立或签订了合作，其亟需扩大产能已应对市场扩张，并预测赣锋锂电的固态电池业务将在未来几年高速发展。

因此，赣锋锂电目前有约70GWh的大规模扩产的计划，而这少不了外部资金和融资渠道的支持。

但来自监管的处罚，以及可能面临的3年不得拆分上市子公司的代价，给赣锋的分拆、融资扩张平添了不确定性。

若不能如期未能上市，赣锋锂业除了可能会在内卷竞争的电池行业中失去机会外，还或将面临投资人发起连带本息的回购要约。

11月23日那份关于赣锋锂电扩股增资的公告显示，公司引入11名外部投资人，融资3.9亿元，但若赣锋锂电不能在2025年12月31日前实现IPO，投资人有权要求公司实控人回购其股份，并附加6%的年息。

对于分拆被可能影响的后续计划，赣锋锂业对华尔街见闻表示，这还需等证监会最后结果的下达，再做判断和安排。

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