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打不过就加入!AI逼空下公募上演大调仓,券商发首份AIGC风险提示,直言“半年内无超额收益”

作者:金融界 来源: 头条号 73404/08

财联社4月4日讯(记者 闫军)AI逼空让公募基金上演大调仓,机构纷纷表示“你相信光吗?”指的是光模块,不是光伏。4月4日收盘,市场成交超1.32万亿元,量能创出逾一年新高。新能源赛道持续疲软,资金早盘再度挥刀斩仓追随AI+,AI板块虹吸效应

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财联社4月4日讯(记者 闫军)AI逼空让公募基金上演大调仓,机构纷纷表示“你相信光吗?”指的是光模块,不是光伏。

4月4日收盘,市场成交超1.32万亿元,量能创出逾一年新高。新能源赛道持续疲软,资金早盘再度挥刀斩仓追随AI+,AI板块虹吸效应进一步加强,A股成交额前30的个股主力依然是AI公司。

从涨幅居前的基金净值与持仓个股涨幅偏离度来看,公募基金正在掀起轰轰烈烈的大调仓。对此,有业内人士称,一季度收官,股票型基金首尾相差已经超过64%,基金排名压力陡增。在AI成为年度明确主线的共识之下,非赛道型公募基金“打不过就加入”的追涨现象更为明显。

不过4日午后ChatGPT部分个股跳水,截至收盘ChatGPT指数也收跌近1%。市场首度出现“唱空”研报,华创策略认为,本轮AIGC行情已接近拔估值尾声,半年内可能无超额收益。

有意思的还是但斌,他在4日中午在社交平台转发AI相关内容点评,“这一波概念炒作,一旦被套,不知猴年马月解套!”随后又表示,“我们现在已经持有全球最重要的AI企业,而且是ChatGPT龙头企业。”暗示买入英伟达。

业绩偏离度接近TMT收益,公募上演大调仓

犹如牧人追逐茂盛的草原,公募基金上演着一轮持仓的大迁徙。

从主动权益基金的净值来看,4月3日不少基金更新净值后出现收益率飙升,却与其持仓个股涨幅出现了明显的偏离,也这引发了公募基金跟风调仓的猜测。

从4月3日净值涨幅超过7%的基金的业绩预估偏离度来看,不少基金或已大规模调仓换股。以中金成长精选为例,当日净值涨幅为7.58%,其2022年四季报持仓还在阳光电源、伯特利等新能源、制造业板块。而4月3日,前十大重仓股中仅阳光电源、固德威2只个股为上涨,当天基金净值更新后显示组合涨幅为7.59%。

到了4月4日,该基金十大重仓股中仅有德赛西威为上涨,其基金净值预估为上涨0.88%。

从基金近期走势来看,该基金今年以来一直是较为平稳,直到3月20日开始,净值上涨曲线陡峭起来,3月31日、4月3日两个交易日则直线拉升。

该基金年报指出,基金重点配置的新能源以及新能源汽车板块出现大幅回撤,给基金净值带来较大影响,结合景气度变化、估值比较,坚持了对高景气度以及困境反转预期的成长方向的配置,优化了板块内持股结构,并在四季度增加了新消费类医美、影视传媒、免税等方向的配置。

显然,仅以中金成长精选去年年底的持仓个股来看,很难出现此番上涨。天天基金数据显示,该基金过去30天内净值估算平均偏差达到1.07%。

4月3日,基金净值涨幅达到7.85%的东吴行业轮动同样如此,其在去年四季度的前十大重仓股半数为贵州茅台、五粮液、爱尔眼科、海康威视、顺丰控股等大白马,在个股没有明显涨幅的情况下,基金净值大涨。

面对这一轮AI行情的来势汹汹,“打不过就加入”再次在公募基金中上演。兴证策略也给出行业印证,其研报显示,近期主动偏股型基金业绩偏离度和TMT超额收益走势接近。从“实际涨幅-估算涨幅>1%”的基金数量占比和规模占比来看,偏离度与TMT板块超额收益整体趋势相近,或指向说明主动偏股型基金近期正向TMT板块切换。

有业内人士向财联社记者表示,对于非赛道的基金而言,基于行业板块轮动进行调仓无可厚非。一方面压力来自业绩考核压力,从一季度的股票型基金来看,首尾相差超过60%,不论是排名压力、还是客户渠道的压力都促使基金经理调仓;另一方面,ChatGPT等AI成为年度主线获得越来越多的共识,在市场没有好的题材之下,哪怕追高,也不敢错过。

前海开源首席经济学家杨德龙表示,在市场没有太多增量资金的情况之下,行业之间的轮动是难以避免的。有一部分资金耐不住寂寞,就会从传统的股票里出逃去追逐热点,造成消费和新能源近期出现了调整,这都属于正常现象。

机构不惧高位“猛虎扑食”

TMT成为年度主线是共识,但这一赛道拥挤同样是共识。面对动辄翻倍的相关个股,追还是不追是一个问题,最终机构一边高歌“我虽然心太急,更怕错过你,AI真的需要勇气!”一边选择杀入。

因此,即便是在4月4日,ChatGPT开始有所调整,AI整体板块依然虹吸效应明显,成交额前30的个股高度集中在这一领域。

以近一个月涨幅超过61%的大华股份为例,机构继续“猛虎扑食”,4日,其成交额为34.2亿元,而四机构席位合计买入9.89亿元,占比近三成。此外,获得机构抢筹过亿的还有云从科技、安恒信息等多个TMT个股。

券商首份风险提示研报已发出

4月4日,华创策略发出市场首份风险提示研报,其认为在历史上主题行情中,相对成交热度短期触顶后,相关板块通常需要时间消化估值,本轮AIGC行情已接近拔估值尾声,半年内可能无超额收益。

无论是从胜率还是赔率来看,AIGC都不占优势。依据是从交易热度指标“成交额占比/市值占比”来看,AIGC和人工智能指数均创历史新高。另从行业成交热度看,计算机、传媒、通信均接近历史峰值,其中计算机、通信均处2010年以来98%分位,传媒处于100%分位。

其以新能源和茅台经验为例,2022年4到6月期间,新能源相对成交热度触及90%分位,在当年中报后获利了结,此后的8-12月中证新能指数跌24%,跑输市场(万得全A跌8%)。再看茅指数,2020年7月至2021年2月期间,茅指数相对成交热度突破95%分位,但海外流动性收紧冲击高估值赛道,2021年2月至年底茅指数涨幅-20%,显著跑输万得全A的4%。

华创策略还指出,对比历史大的主题行情第一阶段,AIGC赔率不高,接近拔估值尾声。截至3月27日,今年以来人工智能指数涨幅44%,其中PE涨幅44%,即股价上涨均由估值推动,而AIGC指数涨幅更是已经达到60%。个股角度来看,代表公司寒武纪-U、海天瑞声均已涨超200%,昆仑万维、三六零、汤姆猫等涨幅也在150%左右。

因此,上述研报给出测算,目前AIGC指数后续或存在0-15%的上涨空间,最大回撤点位对应当前指数跌幅可能在8%-30%左右。因此,进一步向上空间有限,估值高位存在回调风险,赔率不高。后续AIGC能否演绎成大的主题行情,华创认为,仍需观察基本面兑现情况。

本文源自财联社记者 闫军

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