国内渗滤液处理领域头部企业天源环保（301127），2022年交出了营收、净利均创历史新高的业绩答卷，公司也于4月7日在召开了2022年度业绩说明会。

2022年，天源环保始终围绕年度生产经营计划，对外持续加大市场拓展力度和战略布局，对内不断优化项目运营能力，承接大型项目的能力得到显著提升，环保整体解决方案业务规模实现了大幅增长。

同时，公司积极抢抓行业发展机遇，在不断拓展垃圾渗滤液及高难度污废水处理领域的基础上，主动切入生活垃圾焚烧发电、城市污泥与固体废弃物资源化利用等可再生环保能源领域，在环保产业链上的布局更趋完善。

随着国民经济的持续发展、人均收入的稳步增长和民众的环境保护意识不断提升，以及系列环保政策的相继出台，天源环保作为新生态综合型环保企业，或将迎来战略发展新机遇。

营收和盈利水平双双创历史新高

身处水环境综合治理和可再生环保能源两大景气行业，通过“环保装备研发制造+环保整体解决方案＋水处理及衍生产品服务”三大业务提供环境治理一体化服务综合服务，运营项目遍布全国。2022年，天源环保营收净利双双增长，交出一份亮眼答卷。

年报显示，2022年，天源环保共实现营收12.72亿元，同比大增67.41%，为历史最高水平，近三年年均复合增速达到52.09%。

报告期内，公司环保装备研发制造、环保整体解决方案和水处理及衍生产品服务三大业务分别实现营收711.71万元、9.64亿元和2.98亿元，其中最为核心的环保整体解决方案业务，报告期内营收同比增长225.31%，助推公司整体业绩提升。

具体到水环境治理行业，当前我国环境污染问题日益凸显，高难度污废水综合治理等环境问题亟待解决，系列污水治理相关法律法规和政策的出台，将污水治理提升至历史性战略高度。天源环保深耕环境治理行业十余年，拥有核心处理技术及品牌知名度。报告期内，天源环保水环境治理业务持续保持其优势地位，实现营收10.83亿元，占总营收的比重为85.16%；去年同期营收为7.60亿元，同比增长42.57%。

而在可再生环保能源行业，国家大力推动环境治理和双碳经济的大背景下，生活垃圾焚烧发电及污泥与固体废弃物资源化利用，已经形成了减排、降碳的普遍共识。报告期内，公司新增可再生环保能源业务，共实现营收1.86亿元，占全年总营收的比例为14.61%，表现出了强劲的增长势头。

公司业务遍布全国，在多地均有运营项目。2022年，公司华中地区实现营收3亿元，与去年同期相比基本持平；西南和华南地区业务营收大幅提升，其中华南地区实现营收5.94亿元，同比增长234.56%；华南地区营收增至2.09亿元，与去年同期相比大增7608.76%。

毛利率方面，天源环保在环保装备研发制造和水处理及衍生产品服务仍保持较高的毛利率水平，分别达到36.43%和37.79%，环保整体解决方案毛利率较去年同期基本持平，为25.71%。此外，公司水环境治理和可再生环保能源毛利率相当，分别为28.65%和28.32%。

随着业务规模不断扩大，天源环保毛利逐年递增。2022年度，公司实现毛利3.63亿元，同比增长26.48%。分业务看，环保整体解决方案和水处理及衍生品服务为主要毛利来源，2022年分别达到2.48亿元和1.13亿元。分行业看，水环境治理和可再生环保能源毛利分别为3.10亿元和5265.55万元。

报告期内，公司执行能力高效，营业费用控制较好，其中销售费用率和管理费用率均小幅下降，财务费用率大幅下降，使得整体费用率达到6.91%，较去年同期呈现下降趋势。

此背景下，2022年，天源环保实现归母净利润2.02亿元，同比增长26.18%，达到历史最高水平，近三年年均复合增速为18.03%。

站稳垃圾渗滤液处理第一梯队 构造三位一体业务格局

天源环保成立于2009年，公司成立初期主要通过研发销售环保设备与提供安装服务为客户解决渗滤液问题，经过多年的经验积累与沉淀，逐渐形成“环保装备研发制造+环保整体解决方案＋水处理及衍生产品服务”三大业务格局。

公司是国内早期专业从事垃圾渗滤液治理行业的企业之一，掌握多项关键核心技术，抢占行业发展制高点，完成以技术引导市场，以技术占领市场。

具体来看，公司是国内较早实施垃圾中转站渗滤液处理、老龄垃圾填埋场渗滤液浓缩液全量化处理、垃圾焚烧发电厂渗滤液高回收率(达85%及以上)、飞灰填埋场渗滤液处理项目的企业，处于行业第一梯队。

公司自主研发并生产了复合式厌氧反应器、膜生物脱氮反应器、内置式MBR生物反应器、高效射流曝气器等生化处理系统设备及HMBR污水处理一体化设备、固液分离一体化除渣机、氨氮预处理装置等集成一体化污废水处理系统设备，集成制造了微滤、超滤、纳滤、高低压反渗透等深度处理装置，可提高垃圾渗滤液处理装备的稳定性、处理效果、自动化程度、资源化程度。

凭借上述技术以及其迭代更新，天源环保分别于2018年获得武汉市科技“小巨人”企业称号，2021年获得湖北省专精特新“小巨人”企业称号，2022年获得国家级专精特新“小巨人”企业称号。公司自主研发的“高浓度难生化渗滤液全量化高效处理技术及应用”入选国家生态环境部确定的第二批“无废城市”建设先进适用技术名单。截至2022年12月31日，公司已自主研发20余项核心技术，获得有效授权专利84项。

环保整体解决方案、水处理及衍生产品服务则是天源环保核心技术产业链的纵向延伸。

公司采用多样化经营模式，通过设备定制销售、PC、EPC、BOT、委托运营等模式，为客户提供产业链不同业务环节的组合服务或全产业链一体化整体解决方案。

据统计，天源环保累计在国内承接200余个垃圾渗滤液及高难度污废水项目，分布在华中、华东、西南、西北、华南、华北等20余个省（直辖市、自治区），先后完成了一系列水质差异大、污染物成分复杂、含盐量高、有机物浓度高、有毒物质含量高的项目，运营经验丰富，可为客户提供多样化定制服务。

此外，公司在全国设立了从事环境综合治理与资源化的子公司27家、分公司20家及运营团队，可对项目快速实施。

布局水务固废一体化 行业发展空间广阔

布局水环境综合治理和可再生环保能源开发利用一体化，为天源环保持续稳健发展注入新动能。

水环境治理行业，天源环保聚焦于垃圾渗滤液及高难度污废水治理综合服务。前者主要提供垃圾焚烧发电厂、垃圾填埋场、垃圾中转站的渗滤液处理，后者则以市政污水处理为主、工业园区废水处理为辅。

在国家政策大力支持的大背景下，公司的垃圾渗滤液业务依托原有技术优势和现有营销网络，在手项目充足，为公司带来持续稳定的营业收入。据统计，公司累计承接约300个渗滤液治理项目，渗滤液全量化及浓缩液治理项目累计承建规模为10000吨/日，垃圾中转站项目累计承建规模为1500吨/日，垃圾填埋场项目累计承建总规模为20000吨/日，垃圾焚烧发电厂渗滤液项目累计承建总规模为12000吨/日。

在高难度污废水处理方面，公司贯彻以技术带动业务发展，储备了氧化沟、SBR、等改良工艺，同时推出了具有多项创新点的乡镇一体化HMBR污水处理技术，为公司不断取得项目夯实基础。

2022年，公司先后获得鹿寨县城第二污水处理厂及厂外配套污水收集管道项目及鹿寨县城第一污水处理厂改扩建工程经营合同，并新增一个工艺污水处理厂区。随着未来公司由生活废水向工业废水业务不断拓展，废水处理工艺难度提升将带来全新的价格提升并收入增长。

此外，2022年8月，公司还与重庆康佳光电技术研究院有限公司在深圳市南山区签订了《废水处理服务框架协议》，为康佳解决半导体生产废水处理服务，包括半导体废水处理的技术咨询、技术方案、系统设计以及项目的建设、运营、维护。与康佳半导体合作协议的签署将帮助公司全面参与未来在半导体研发、生产过程中产生的工业废水的专业处理。

可再生能源行业，天源环保积极抓住我国垃圾焚烧发电规模不断扩大的窗口期，加强产学研深度合作，借助自身在垃圾渗滤液领域的技术储备，主动切入垃圾焚烧发电业务，并向城市污泥与固体废弃物资源化利用领域等加速布局。

公司与华中科技大学联合成立低碳能源与环境资源联合研究中心，加快污泥与工业固废资源化综合处置及其污染物无害化处理技术、垃圾焚烧飞灰脱盐解毒及产物资源化利用技术、生物质熔盐储热燃料化技术等关键技术的研究与相应装备的研发。

目前，公司在建的孟州市污泥和固定废物焚烧发电BOO项目是河南省补短板“982”工程的重大项目之一，公司中标的获嘉县生活垃圾焚烧发电项目也是当地生活垃圾“减量化、资源化、无害化”处理的有力保障。公司垃圾焚烧相关业务在手订单充足，且仍在不断拓展新项目。

在2022年度业绩说明会上，天源环保董事长黄开明称，公司在手订单金额为30亿元，其中在手的可再生环保能源板块订单数量有3个，合计金额11.4亿元。目前公司产品结构丰富、在手订单充裕，为后续经营业绩持续增长提供有力保障。