近年来，中国居民收入水平提升、资产管理需求增加，叠加当前“房住不炒”的政策基调，居民家庭资产配置逐渐从实物资产向金融资产迁徙，财富管理风口迅速崛起。与此同时，在打破刚兑的政策导向下，中国银行业财富管理业务也逐渐“回归本源”，多家银行逐步清退保本型理财产品，银行理财也实现了新规以来的最高增速。

2022年，银行财富管理新形势结束过渡期后，资管新规正式落地，刚性兑付的保本理财产品也因此正式退出历史舞台，银行理财全面进入净值化时代。随着越来越多的高净值人群步入理财市场，财富管理业务链纵深发展。

星展银行（中国）有限公司副行长、个人银行及财富管理业务总经理周邦贵表示，后资管时代的中国财富管理正向着更全球化、规范化、数字化、生态化的方向迈进，但始终不变的是以人为本，以客户为中心的价值理念。不论是财富的拥有者、财富的管理者还是财富的守护者，当环境内外承压、行业百舸争流，唯有奋楫逐浪才可见天宽地广。

星展银行（中国）有限公司副行长

个人银行及财富管理业务总经理 周邦贵

财富管理五大新趋势：全球化、规范化、专业化、数字化、生态化

自银行理财产品面世的十余年来，因保本且收益率略高于存款利率，投资者普遍将其看作“零风险”存款替代品。2018年4月，央行、银保监会、证监会、外管局联合印发的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）规定了当产品出现兑付困难时不得以任何形式垫资兑付，同时，对产品实行“净值化管理”，及时反映基础资产的收益和风险。

理财登记托管中心数据显示，2021年末，全市场非保本理财产品规模同比增长达12.3%，银行理财净值化率达到93%，35家上市银行净值型产品占比多超过94%。随着资管新规的逐步落地，银行理财产品的发展实现提质升级，推动了财富管理类业务的蓬勃发展。

周邦贵表示，后资管时代的财富管理市场呈现出的首要趋势就是全球化——外资走进来，中资走出去，川流不息。周邦贵表示，一方面看到近几年一些非常大的外资资管、外资银行开始通过设立一些合资以及全资公司，加入中国的财富管理行业；另一方面，很多中资银行也开始积极布局全球市场服务能力，加强全球投研、资产配置、协同服务等建设，寻求更多元的资产以满足不同客群对全球市场服务的需求。

“随着中国金融市场的不断开放，外资机构将以更积极姿态布局中国财富管理行业，预期未来会有更多的外资机构以全资或合资等形式设立银行理财、公募基金等财富管理机构，积极参与中国财富管理行业竞合发展。”周邦贵称。

与此同时，行业更规范化。“事实上，一个产品同时具备低风险、高收益和保本三个要素是极少，甚至不存在的。但以往许多投资者的风险识别能力并不够强，被‘割韭菜’而不自知。”周邦贵直言，投资者需要改变对银行理财保本刚兑的概念，深刻理解理财产品净值存在波动风险，理财收益完全取决于实际投资结果。

周邦贵认为，近年来中国监管优化规则、统一口径，多措并行之下不仅改善了理财产品乱象，提高了财富管理行业的规范度与透明度，也为多元市场参与者提供了更公平的市场环境。长期来看，不论在治理层、管理层，还是操作层都将会更加标准、透明、趋同及规范。“除了规范规则，中国监管方面还非常注重金融消费者教育和消费者权益保护。不止是监管层，我们金融机构也一定要对消费者持续做好风险评估和投资教育。”他进一步表示，监管及投资者对产品及费率透明化的关注也将不断提升，各机构在费率设计及信息披露方面可通过完善相关内部流程、升级财富管理平台等举措，帮助投资者更清晰、便捷地获取产品相关信息。

“另一大改变，来自数字化发展的‘高歌猛进’。随着中国财富管理客群的不断演变，千禧一代与X世代在客户数量和资产的占比不断提升，客户对线上渠道的青睐也在日益增强。特别是近两年来在疫情催化下，客户的投资习惯、交互模式、服务需求都在发生根本性变化，对线上服务的依赖也驱使着中国财富管理行业加速向数字化转型。”

“特别是经历疫情之后，大众客户及高净值客户对财富管理线上数字化互动的需求高速提升，我们更加看到一家银行的数字平台建设的重要性。另一方面，国内高净值的人口快速增长，对客户经理的专业度要求日益提升。”周邦贵直言，只有足够多的人使用电子平台才能获得正向的数据回馈，才能不断优化、更迭。借助人口基数的红利和科技的发展，中国财富管理行业的数字化进程在国际范围内已然遥遥领先。

“通过电子平台，一个360度的客户画像将非常具象，应用大数据进行提炼、分析、解构，不断优化提升客户生命周期管理、产品生命周期管理、资产配置、智能投顾、精准营销、智慧风控等应用能力，提供持续、优质的陪伴式服务。”周邦贵如是说道。

客户需求日益复杂多元，单一银行难以也没有必要在各个领域都达到极致。因而，财富管理的第五大趋势是生态化。每一家金融机构都是独立的主体，但不再是单独的主体。周邦贵表示，应对外开放银行建设，与市场中的机构紧密合作，加快生态布局；在内打通各业务条线，调动各部门力量，在财富管理、资管、投行、零售业务等部门和集团内其他部门及市场间建立起协同机制和文化，合作共赢降本增效。

“在此基础上，银行还应结合自身的资源禀赋、监管定位和发展阶段进行判断，选择哪些领域进行深耕，形成差异化的竞争优势，构筑护城河，驱动财富管理集团外、集团内、部门间‘三循环’生态发展。”周邦贵称。

多维度平衡发展、多伙伴并肩同行

从外部形势看，全球通胀、供应链受阻、国际地缘政治冲突等问题短期内难以得到根本解决；从内部形势看，新冠疫情传播仍具有较大不确定性，中国经济依然面临需求收缩、供给冲击、预期转弱等压力。如何才能在内外压力和不确定风险中“逆风稳步前行”？

早在多年前，星展银行便深知多元资产配置策略的重要性，在核心资产中引入杠铃策略（Barbell Strategy），并于2019年8月28日设立DBS CIO杠铃指数。2022年全球市场通胀高企，多个国家纷纷采取紧缩政策，“杠铃组合”也在此刻发挥其功效。

周邦贵表示，所谓杠铃策略，指的是同时持有成长型资产和稳定现金派息的收益型资产的策略，持有比例应市场的变化而作出相应的调整。杠铃策略的好处在于，既能以不同的投资主题来捕捉市场机遇，也能获取稳定的现金派息收益；既能对应不同投资者的风险偏好，也能分散风险以应对国际环境的变化。

考虑到当下市场估值正处于低位，且政府不断推出有助于推动企业盈利持续增长的政策，星展银行建议在杠铃策略中增持发展策略清晰的中国优质企业。星展银行还提出在组合中加入全球盈利稳定增长、现金流充裕的优质企业，例如科技企业、医疗企业；增持朝阳行业中的企业，如以内容取胜，且市场需求持续增长的行业，例如音乐、视频、电竞等通信服务行业；增持定价能力强、无惧通胀导致的成本提升、有绝对定价能力的行业，例如能源、必需消费品等。

“杠铃”的另一头是更稳定、更高的股息收益型标的。星展银行认为，包括能源、公用事业、工业、中国大型银行个股，以及新加坡REITs都是可选项。此外，成熟市场国债，特别是具有流动性和价格优势的中等久期的国债也是较好的组合。

为抵御不确定性风险而做出转变的除了投资策略，还有金融机构经营策略。面对空前的时代发展机遇、日益激烈的同业竞争，以及全球经济格局和疫情的不确定性，星展银行也开始对其中国市场的财富管理转型展开更体系化的布局，在多业务上平衡发力。

“2021年，星展中国着手开展消费金融业务，由于消费金融业务为纯线上开展的全国性业务，不会受单一城市疫情影响，目前各项业务进展顺利。”周邦贵表示，受到大的经济环境影响，业务开展以来一直实时监控并不断改善，针对不良账款苗头星展立刻做出调整，收紧风控标准。6月以来，不仅整体资产向稳，新进客户群体的质量也明显提升。

在周邦贵看来，中国市场消费金融业务的发展非常迅速，业务模式也非常成熟，但是在高速发展中，如何平衡好收益和风险的关系，提高客户的综合体验是难点也是关键。

“监管机构近期出台的一系列法规，清晰地为我们指明了方向。我们也将充分借鉴母行在各个市场的经验，与合资机构中邮消费金融一起做出有特色的产品，让客户能更放心、更有底气地消费。”周邦贵称。

星展银行（中国）有限公司副行长

个人银行及财富管理业务总经理 周邦贵

粤港澳大湾区也是近年来星展银行的重要发力点。随着跨境理财通的正式推出，星展银行（香港）成为唯一一家在跨境理财通计划下拥有三家“南向通”合作伙伴的银行（中国邮政储蓄银行、深圳农商银行、星展中国），并打造了一系列独特的产品。

2022年5月，跨境理财通内地已报备试点银行扩增至28家。深圳农商银行入选深圳地区新增试点银行名单，成为具有“跨境理财通-南向通”业务资格的全国首家农商银行。星展银行继续采用多合作伙伴策略，与深圳农商银行成为最新的“南向通”合作伙伴，双方在为大湾区投资者寻找新机遇的道路上迎来了一个重要的里程碑。

“随着跨境理财通的开通，投资者可以买的产品也会越来越丰富，星展银行也将持续为大湾区内不同城市的个人投资者带来优质和国际化的财富管理体验。”周邦贵表示。

高净值人群新动态：要发展，更要防御

据周邦贵介绍，星展银行将面向中国市场上的财富管理的服务重点定位于专注高端客户的丰盛理财贵宾服务，为客户配备了包括理财经理（RM）、财务规划顾问（TBS)、投资顾问（IC）的“1+2”财富管理团队。财富管理团队将围绕着客户的家庭财务目标，比如“家庭保障、子女教育、退休养老、资产传承和财富增长”等五个方面提供全方位的资产配置。

作为亚洲实力雄厚的金融服务集团之一，星展银行利用地区优势，帮助客户发掘亚洲市场的商机与潜力。“无论客户希望紧抓大中华地区的经济增长，还是计划进入东南亚国家发展，抑或有意掌握其他亚洲市场的投资契机，我们都能够协助客户顺利达成目标。”周邦贵称。

随着经济的不断发展，中国的高净值人群数量在以惊人的速度增长。第一代传统家族企业经历了大浪淘沙，新一代年轻的财富创造者在新兴行业中崛起，谱写全新的家族篇章。2020年至今，周邦贵从高净值客户身上看到了规划思路上的变化共性：要发展，更要防御；要拓“疆土”，也要固“城池”。

事实上，这场席卷全球的疫情让世界范围包括中国的高净值人群意识到一些之前忽略的盲点，从而促使他们开始深究此前被忽视的结构性问题，包括财富保值、遗产规划和家族治理，同时也促使他们重新思考他们在社会中的角色与责任。比如，思考如何对社会进行负责任的投资，而不是单纯捐赠资金；比如思考除了创造财富，还要产生有意义的影响，成为一股永续的力量等等。

然而根据星展银行的研究报告，亚洲大多数企业（相当一部分属于高净值人群）所有者都声称有传承规划，但所谓的规划只停留在口头。到了实际执行，传统和文化才是重要考量。一方面是老一套的传承准备，另一方面是新一代接受现代规划，世代继承规划的冲突亟待解决。

Wealth-X的数据显示，到2030年，亚洲的代际财富转移接近2万亿美元，而全球范围内净资产超过500万美元的家族将有15.4万亿美元的巨额代际财富转移，当中包括企业所有权、财产和其他资产，以及更广泛的家族财务问题，如慈善基金会和艺术藏品。由于转移过程经常出现失误，70%的富裕家族或将在第二代传承时损失财富，高达90%的家族则有可能在第三代传承时损失财富。

周邦贵表示，为满足高净值人群的财富传承规划、家族治理和企业继承方面服务的需求，会涉及包括境内、外财富传承架构设计，以及境内、外复杂税法的应用。近年来，高净值人群对“家族办公室”的概念有所启蒙，新加坡“家办式”的理财概念走进中国，和本土理财结合，更好地服务本地客户群。

“新加坡作为全球乃至亚洲家族办公室中心的优势包括稳定的营商和政治环境，强大的法律监管体系，以及众多的金融、投资和财富管理人才。”新加坡立杰律师事务所税务、信托和私人客户业务部主管Vikna Rajah表示，一般来说，家族办公室顾问具有三个“关键工作职能”，如理解家族的财富管理和继承需求、提供投资建议和评估财务资产组合表现，以及就家族办公室的运营提供建议。此外，家族办公室顾问及专业人员应能与家族办公室建立有效的沟通机制，发展牢固的工作关系，并确保家族办公室能够实现最佳目标。

“家族办公室为家族财富的投资和管理提供了一个高效、透明的结构。在遵循家族章程及创始成员制定的投资管理下，家族办公室可以确保通过财富的代代相传实现财富保值增值。这将有助于最大限度地减少家族成员之间的纠纷，并确保家族事业的持续繁荣。” Vikna Rajah表示，与外部服务提供商相比，家族办公室没有销售特定产品的目标或动机。此外，家族办公室的投资战略通常会与深刻的家族文化信念及某些特定投资行为相一致。

世事万变、模式多变，不变的是以人为本的财富管理理念。周邦贵强调，不论是面对高净值个人还是高净值家族，只有真正以客户为中心，才能从了解客户走向理解客户，成就客户的美好生活。

“除了具备‘根据客户不同人生阶段打造不同资产组合’的能力外，我们还应始终保持真诚、识得社会冷暖，明白以人为本的道理。财富管理理的是财，处的却始终是人。”周邦贵称。