观点:近期券商板块利好不断,先是4月7日中国结算拟调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例。随后,中证金融下调转融通保证金比例。对于券商来说,多重利好迎来实实在在的“大礼包”。不过,在此过程中股价整体表现平平,这或许和去年业绩承压有直接关系。当然,在去年低基数下,今年的业绩改善或相对确定,整体对行业和板块带来提振。4月7日,中国结算发布消息称,在2022年4月已将股票类业务最低结算备付金缴纳比例自18%调降至16%的基础上,拟正式启动股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化调降工作,本次实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右。
和银行类似,证券公司需要按照监管要求,按照上月客户资金交易情况存入银行对应规模的结算备付金。所以,降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例调降也被视为证券业的“定向降准”。这对券商是实实在在的利好,因为这从管理上是对券商资金的放松,有利于市场流动性的释放。不过,综合财联社记者采访多位非银分析师的结果,本次股票类业务最低结算备付金缴纳比例有望释放不高于200亿元的流动资金。
这个数量来看,实际上并不大,对券商的利好影响也没有那么的明显,所以这也可能是当天板块有异动但并没有明显的上涨的原因之一。不过,券商的利好还没完。据中国证券报报道,为进一步降低证券公司转融通业务成本,提升行业资金使用效率和保证金精细化、差异化管理水平,4月10日,中证金融下调证券公司保证金比例。
转融通业务包括转融资业务和转融券业务。转融资业务是指中证金融将自有或者依法筹集的资金出借给券商,供其办理融资业务的经营活动。转融券业务是指中证金融将自有或者融入的证券出借给券商,供其办理融券业务的经营活动。说实话,此次降低证券公司转融通保证金比例并不小,尤其是资信优质的公司,保证金比例由20%下调至5%,这对券商仍是实实在在的利好,毕竟直接降低了券商的成本。
不过,如果从体量上看,因为整体体量不大,所以影响也有限。但更多的,对于转融通业务来说,有较大的促进作用。综合看,最近券商的利好是接踵而至,无论是调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例,还是降低证券公司转融通业务成本,实际上都是给券商看得见摸得着的利好。这充分反映出,随着全面注册制的落地,政策对于券商更多的关照,总体还是助力券商降本增效,提升券商行业发展空间,助推资本市场高质量发展。
不过,频繁的利好,在叠加注册制的全面落地,券商板块貌似表现平平,即便是消息提振,也仅仅是高开,随后便悄无声息,这又是为什么,何时才可能走强?我们认为,券商板块迟迟不表现,有两个核心的因素:首先,业绩承压。2022年,受多重超预期因素冲击,证券行业自营、资管、经纪业务均受到冲击,经营业绩短期承压。而多方预计,行业一季度业绩继续承压,在财报季的当前,这对于板块来说,即便有消息的提振,貌似提振都相对有限;
其次,市场热度还有欠缺。这点,我们可关注市场的平均成交量,根据历史规律,券商阶段性行情期间,市场成交量都处于相对高位,而且平均成交普遍在万亿之上。回到当前的市场,全年以来,市场多数时期平均成交都在万亿以下的水平,也就是进入到4月以来,市场几乎迎来持续的万亿以上的成交,而这仍需进一步的观察。
当然,我们说对于利好不断但迟迟不涨的券商板块,也不必悲观,在业绩承压以及股价震荡的当前,反而是可以逢低考虑配置的好时机。一方面,随着经济的复苏,市场的回暖,券商各项业务有望迎来回升;另一方面,全面注册制推进下,资本市场的改革利好将给券商板块带来催化;第三,去年低基数下,券商2023年的业绩反弹以及回升将是大概率事件;而更为重要的是,券商板块是受政策影响比较大的行业之一,目前多项政策相对积极,也或将对行业以及板块带来新的提振。
因此,虽然有业绩承压,但2023年业绩反弹以及回缓对板块或有支撑,而资本市场改革对行业带来刺激,叠加政策的提振,在当前相对低位之际,券商板块的估值修复或将逐步展开,投资者不妨多加跟踪和关注。