“从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”面对新的经济周期和市场环境，如何做好资产配置也成为众人聚焦的重要命题。

日前，在以“蓄势、复苏、跃升”为主题的2023嘉实基金投资策略峰会，嘉实基金机构联席CIO张敏揭晓了《嘉实基金2023年资产配置报告——孕育长期主义的起点》，为投资者解锁了2023年财富管理和资产配置的“密码”。

在会上，张敏形象地将资产配置工作比喻成搭乐高。“相当于我们挑了我们认为合适的积木，搭出了积木的原型，投资者可以根据自己的需求来做拼接；可以将嘉实搭出来的收益和风险目标，与投资者自身的投资期限匹配，直接来用；也可以根据自身的收益目标做相应的拆解。还有一些投资者本身的投资能力认知更强，可能对于底层的积木到底带来的风险和收益的认知也要做一些修改，所以我们希望不仅看到资产配置给的结果，更多的是在思考这些问题背后的逻辑和启发。”

回顾2022年，全球资本市场普遍承压，A股也一波三折。展望2023年，美国目前处于从滞胀走向衰退的过程；欧元区经济的韧性超出了大家的预期，但还需要警惕衰退的可能性。当前A股不管从估值水平、盈利水平，还是投资者风险偏好的水平，都处于相对有利区间。虽然年初以来市场抢跑比较严重，短期存在一定的震荡可能性，但是张敏认为随着中国经济的逐渐复苏，以及新技术周期的开启，仍看多中国A股市场。

机遇方面，张敏指出，短期看多顺应中国经济复苏的周期下涌现的投资机会，重点是在2021年和2022年受损比较严重的一类资产，在整个估值修复和盈利修复的带动下，可能有更大的投资收益。中期聚焦能够走出独立的超预期盈利发展，包括估值重估的一些机会，围绕着中期国家的发展和安全的线索，包括军工、制造、信息，能源安全、科技安全等主线均有望找到不错的、有持续性的投资机会。长期3~5年的维度，看好中国高质量发展的前景，在主要的科技和制造行业上，能看到长周期的产业生命周期开启的投资机会。

对于固定收益类的债券类资产，张敏表示，相对更看好美债。美国的经济衰退大概率会发生在今年四季度，所以美债上行的周期已经接近尾声。因此后续美债配置的良机在渐行渐近。

对于商品来说，全球周期下整个信用在收缩，尤其以欧美为代表的货币政策信用在收缩。一般这种周期下，大宗商品的价格会承压，但是张敏指出，嘉实看好的是在后面美联储从货币政策转向宽松的过程里，金融属性比较强的商品预计会有不错的投资机会。在大宗商品上推荐关注黄金和铜的机会。黄金一方面是受益于弱美元的机会，同时在目前整个国际形势相对比较严峻，逆全球化持续加强，中枢也在不断抬升的情况下，黄金既具有投资价值，也具有一定避险的属性。铜除了具备金融属性之外，本身长期的资本开支不足导致低库存，以及受益于中国经济恢复带来需求的提升，即供需之间不匹配带来盈利持续地提升，在铜上会有比较强的反应。

*风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。