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距离IPO募资仅过了15个月,益客食品(301116)日前又抛出了一则定增方案,计划向控股股东募资不超过5亿元。
之所以募资再募资,一方面或基于IPO募资已近见底,另一方面或也与益客食品上市以来业绩下滑且转亏、现金流转向流出、资产负债率持续处于高位等表现有关。
IPO募资见底
益客食品是我国大型禽类食品龙头企业,主营业务范围主要覆盖肉禽行业产业链多个环节,包括禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售、熟食及调理品的生产与销售这四大板块。2022年1月,益客食品在创业板上市。
回顾彼时IPO,益客食品原计划募资10.64亿元,用于“山东益客食品产业有限公司肉鸭屠宰线建设项目”(以下简称为“屠宰项目”)“济宁众客食品有限公司肉鸭屠宰线建设项目”(后暂缓投入)“山东众客食品产业园调熟制品建设项目”(后暂缓投入)“扩建年产2万吨禽肉熟食项目”(以下简称为“熟食项目”)“益客食品供应链数字化建设项目”(以下简称为“数字化项目”)以及补充流动资金。
图源:上市公司公告
但由于益客食品实际募资净额为4.44亿元,少于原计划募资金额,因此公司调整了部分项目投入金额、并暂缓了两个项目投入。另外,公司还在2022年中时将屠宰项目尚未使用的募集资金1.13亿元及专户银行存款利息,用于建设“山东益客食品产业有限公司专用饲料研发及产业化项目”(以下简称为“饲料项目”)。
图源:上市公司公告
截至2022年底,益客食品已累计使用募投资金3.79亿元,仍余0.66亿元未使用,这主要是由于饲料项目仍处实施期,并计划在2023年3月31日前使用完毕。
基本面或在起变化
IPO募资即将消耗殆尽,或成为了益客食品短期内再融资的最直观原因。
事实上,益客食品并不差钱。截至2022年9月底,公司账上仍有货币资金4.22亿元,交易性金融资产3015万元。
图源:上市公司公告
但反观益客食品上市这一年来,基本面却发生不少变化,这或也催化了公司对于再融资的渴求。
经营方面,益客食品上市首年便出现业绩下滑之征兆。财报显示,2022年前三季报公司前共实现营业收入133.1亿元,同比增加12.6%;实现净利润亏损3401万元,同比减少171.62%。
对于业绩下滑,益客食品表示:“上半年,白羽肉禽行业受新冠疫情及行业周期等因素影响,经营状况不理想,公司也受到类似影响。三季度以来,随着行业尤其是白羽肉鸭产业链盈利状况出现反弹,公司经营状况开始改善。”
盈转亏的同时,益客食品现金流情况亦不容乐观。截至2022年9月底,该公司经营活动产生的现金流量净额为净流出1.37亿元,而在2021年同期,这一数字则为2118.15万元。
与此同时,益客食品近年来资产负债率持续攀升,2019年至2022年前三季度分别为41.93%、54.51%、61.51%、59.19%,持续处于高位。其中,短期借款8.34亿元,一年内到期的非流动负债1.09亿元,长期借款3.29亿元。
或基于此,益客食品此次决定向控股股东益客农牧定增不超过5亿元,扣除相关发行费用后将全部用于补充流动资金。截至公告日,益客农牧持股70.11%,为益客食品控股股东;益客农牧控股股东为田立余,为益客食品实际控制人。
谈及此次定增的必要性,益客食品认为,一方面,能够增强公司资金实力,满足未来核心业务发展需求;另一方面,亦能够优化财务结构,降低资产负债率,提升公司抗风险能力。
另外,有市场人士向和讯财经指出,益客食品控股股东此次增持,并不排除出手护价的意图。
置于二级市场,益客食品可以称得上是“上市即巅峰”的典型。益客食品曾在上市首日盘中触及至高点38.21元/股,后略有回落以35.62元/股收盘,涨幅高达212.46%,总市值159.9亿元。但此后,该股也开启了漫漫深跌之路,并于2022年10月触底14.18元/股。
截至4月12日收盘,益客食品报收于15元/股,较至高点跌去超6成,总市值不到70亿元。
有投资者曾不解地向益客食品发问;“公司自上市初提出千亿益客口号,到现在市值离百亿尚有50%的差距,董事会是否有考虑过市场为何给益客较低的市场估值?”但益客食品并未正面答复。
募投项目快慢之辩
相较其他A股上市公司偶发的募投项目“变脸”、拖沓等现象,益客食品IPO时期的几大项目建设速度堪称飞快。
即使益客食品于招股书称,募投项目的建设期均为募集资金到位后的24-36个月即2-3年,但事实上,上市后仅5个月时,即截至2022年6月底,变更后的4个募投项目便有3个进度已达100%,屠宰项目进度也过半,为53%;截至同年年底,4个项目均已完成,新增的饲料项目进度则达到了60%。
截至2022年6月底,图源:上市公司公告
截至2022年12月底,图源:上市公司公告
然而,这亦令市场留有疑虑:益客食品募投项目建设太快,是否会存在求急隐患?这些项目什么时候能产生效益?此次再融资获得的新流动性,又能支撑多久?
翻阅财报后发现,建设速度之所以如此“感人”,很大原因是由于益客食品先行使用自有资金投入建设,待募集资金到位后再置换出来。2022年2月,也就是上市仅一个月之际,该公司便在募投项目方面置换了资金1.71亿元,约占调整后IPO募投项目总金额4.44亿元的近4成。
此外,公告同样显示,截至2022年底,进度均已100%的4个募投项目,仅屠宰项目产生了效益。对此,益客食品解释为,数字化及补流项目无承诺效益,而熟食项目募集资金用于土建,受近年来休闲食品消费市场低迷影响,公司自有资金投资设备暂未实施,故不适用产能利用率及效益情况测算。
至于唯一产生效益的屠宰项目,根据披露,该项目调整后承诺达产后年均销售收入11.85亿元,而在实际经营中,该项目分别于2021年、2022年实现年销售收入6.86亿元、10.32亿元,截至2022年底累计实现效益17.18亿元、产能利用率73.99%。
图源:上市公司公告
谈及屠宰项目2022年效益为何仅为承诺值的87.16%,益客食品解释道:“一方面受地缘政治等因素影响粮食及能源价格上涨,造成饲料等养殖成本上升,致使公司主要原料毛鸭的采购成本增加;另一方面2022年度消费市场较为低迷,抑制了产品销售价格上涨幅度。”
上述市场人士则指出,一直以来,首发或定增募投项目都是投资者关注焦点之一,这反映了上市公司未来几年的战略规划。也因此,这要求了上市公司既要审时度势地根据行业、政策环境以及企业自身变化对募投项目做出调整,同时也要按照计划推进项目,并定期、及时地与投资者分享进展。只要这样,才能使投资者准确把握公司的成长预期,进而维护中小资者利益。