近日，多家媒体报道了监管机构调研寿险公司负债成本的消息，特别是普通险预定利率分布、分红险预定利率和分红水平等公司负债成本情况。目的是推动人身险行业降低负债成本，加强负债质量管理。

特别是最近海外金融机构发生的风险事件再次警示，金融机构资产负债错配风险一旦爆发会有严重后果。

根据事后传出的消息，参与调研的保险企业基本就降低责任准备金评估利率（简称评估利率）达成共识，普通型长期年金的评估利率目前为年复利3.5%，可以先降到3%，以后再动态调整。

而一旦评估利率下调，对消费者就会意味着购买保险产品收益率也会跟随降低，而保费则会相应提高。

寿险公司利差损风险风险隐现

近年来，一方面资管产品打破刚兑，理财产品净值波动较大，储蓄型保险产品受到投资者青睐，另一方面，保险企业开始重视银保渠道，产品策略特别关注短期销售效果，为了吸引消费者，给出的利率较为激进，一些中小险企的增额终身寿险收益率甚至接近3.5%。

而保险公司新增的业务，由于竞争的关系，目前定价利率普遍没有降低，依然在3.5%左右甚至更高。

考虑到经营费用等的存在，保险公司想要保持运营稳健，投资收益率需要长期要保持在5%以上。

但目前市场已经处于长期利率呈下行趋势，资产端收益率不能覆盖负债端成本一直是行业隐忧。中国保险资产管理业协会副秘书长张倩近期表示，过去三年30年期国债到期收益率从3.7%降至3.3%，20年期国开债到期收益率从4%降至3.3%，已经低于保险资金5%左右的负债成本。这意味着保险公司想要长期覆盖如此高成本的投资收益，难度非常大。

数据统计显示，2022年第2季度至第4季度，保险资金年化财务收益率分别为3.66%、3.47%、3.76%，年化综合收益率分别为2.82%、1.56%、1.83%。

假如未来利率下行严重，就会导致保险公司投资端的收益无法覆盖负债端的成本，使保险公司陷入利差损风险之中。长时间发展下去，就可能引发行业级别的亏损。

去年11月，银保监会通报人身保险产品监管中发现的典型问题，重点点名个别公司激进经营，行业恶性竞争现象，针对排查发现存在上述问题的产品，要求立即停止销售。

下调评估利率达成共识

此次参与银保监会调研的保险公司有中国人寿、新华人寿、阳光人寿、中邮人寿等20多家，监管部门此次调研共涉及6个方面的重点内容：

一是人身险公司的负债成本情况，包括普通险预定利率分布、分红险预定利率和分红水平、万能险最低保证利率和结算利率情况、销售费用情况；

二是负债与资产匹配情况，包括历史投资收益水平、负债与资产期限匹配、成本收益匹配情况等；

三是对公司负债成本合理性的判断，如果认为负债成本不合理，需说明下一步拟采取的措施；

四是降低责任准备金评估利率对公司的影响，包括对新产品定价、存量业务退保、销售行为、市场竞争变化分析等的影响；

五是降低责任准备金评估利率对行业的影响；

六是对监管部门或行业协会推动行业降低负债成本、提高负债质量的意见和建议。

其中，下调评估利率的信号尤为值得关注。有公司建议分阶段调整，比如普通型长期年金的评估利率目前为年复利3.5%，可以先降到3%，以后再动态调整。

保险产品预定利率或将跟随下调

根据银保监会2019年文件规定，目前的人身保险评估利率如下：

普通型人身保险保单评估利率上限为年复利3.5%和预定利率的较小者；分红型人身保险责任准备金的评估利率上限为年复利3%和预定利率的较小者；万能型人身保险责任准备金的评估利率上限为年复利3%。

评估利率下调将会直接影响长期人身保险产品的价格和储蓄险的收益。

早在2013年8月，原保监会就规定：普通型人身保险预定利率不高于评估利率上限的保险产品，采取备案制；预定利率高于评估利率上限的，则采取审批制。

显然审批难度会加大，保险公司普遍将责任准备金评估利率作为预定利率的上限。

因此，一旦评估利率下调，保险公司大概率要跟着下调预定利率。预定利率本质就是保险公司提供给客户的回报率。其他条件相同情况下，预定利率越低，储蓄型保险产品收益就会越低。

而预定利率与保费成反比关系，在其他假设条件不变的前提下，保险产品的预定利率月底，客户在投保时所需要缴纳的保费就越多。

预定利率对保费的影响是巨大的，预定利率仅仅1%的调整，保费就可能增加或减少30%。保障期限越长的保险，影响就会越大。

小结：

说白了其实就是大环境不好，利率处于长期下行趋势，保险公司投资赚不了那么多钱，给客户的高利益就难以持续。为了避免资产负债错配，能兑现到期保障，只好降低预定利率。

最终的结果就是：未来高收益的保险要停售，保费也要涨价，而且保险保障时间越长，保费涨幅就会越大！