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普通人也要做资产管理?这几条道理,建议你现在就知道

作者:中信联合云科技电子书 来源: 头条号 48204/18

第一章 剥开资管的神秘外壳 高大上的资管 资产管理(简称资管)——从诞生伊始,就披着华丽的外衣。记得一次和一个在北京金融街某一线投行实习的小师弟聊到工作,我问他实习结束想去哪个部门?他毫不犹豫地答,当然是AMD。AMD是资产管理部(

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第一章 剥开资管的神秘外壳

高大上的资管

资产管理(简称资管)——从诞生伊始,就披着华丽的外衣。记得一次和一个在北京金融街某一线投行实习的小师弟聊到工作,我问他实习结束想去哪个部门?他毫不犹豫地答,当然是AMD。AMD是资产管理部(Assets Management Department)的简称。我问为什么?他说就是觉得在AMD工作很酷啊,可以管理几十亿元的资产。

如果说金融业是让众多白领神往的皇冠,那么资管就像皇冠上的宝石。马斯洛梳理了人类不同层次的需求。与之对应,在社会演进的过程中,似乎也有着类似的需求分层。必须先有农业,因为人要先吃饭;然后再有工业,因为人要穿衣服、要住房子、要开车子;而后再有服务业,因为吃饱穿暖的人此时会有更多的需求,比如教育、运动、美容、理财;最后是艺术,在物质极大丰富后,人们开始追求精神世界的释放和愉悦。金融属于服务业的一种,由于从事金融业相对于餐饮、美容等服务业所需要的综合知识水平更高,也因金融业的平均收入水平更高,而令人向往。尤其在物质还未极大丰富,人们还不能全身心地追求艺术和自我个性的社会阶段,财富积累成为人们的主要追求目标,金融业便愈加璀璨。金融业起源于借贷,壮大于股权,但在今天这些都已是传统业务。资产管理作为金融业的新宠,汇集万千社会财富于一指之间,怎能不令人浮想?

的确,基金经理端着咖啡,坐在挂着四个屏幕的办公桌前,手中转着签字笔,深入思考决策的样子令人神往。但是,又有多少人知道在这华丽外表的背后,他们真实的样子?他们工作的日常是什么样?剥去高大上的外表,他们的内心承受了多少压力?近几年,基金经理因压力过大而英年早逝的新闻不绝于耳,基金经理已然成为一个高危职业。

基金经理只是资管行业的角色之一。如果说资产管理是一盘佳肴,那么基金经理就是烹制佳肴的主厨。除了主厨,还需要有人设计菜式,相当于资管行业的产品设计岗。为了做出一盘菜,也需要有人去采购食材、清洗和加工食材,还需要有人做好餐厅的装饰、备好餐具,这相当于资管行业后台的运营与行政岗。一切就绪,为了招揽食客,还需要前台服务人员来招待客人,这相当于资管行业前台的市场与渠道岗。

要想知道一盘菜是如何做出来的,最好的办法就是走进后厨一窥究竟。这本书里,我会用最简单易懂的语言,带你走进资管的后厨,全方位地了解资管的内部世界。

资管是一道菜

首先,为了让一些问题更加浅显易懂,这本书中我会大量使用比喻的方式来解释各种专业概念,而不是直接给出定义。

资产管理好比餐厅做菜。当人们的收入仅能满足生活所需时,都会选择自己做饭,而不是去饭店。原因很简单,因为没有多余的钱。但是,随着收入水平的不断提高,人们有了更多的需求,于是愿意去餐厅享受专业厨师烹制的菜肴。同样地,资产管理行业也是随着国民收入水平的提高而不断发展的。人们最初有了收入的结余,会选择最保守的方式,存在银行。当结余越来越多,就出现了更多的选择,催生了资产管理行业。

如果按照定义,资产管理业务就是资产管理人接受委托人的委托,按照协议约定的投资范围、条件、要求和限制,以资产的保值与增值为目的,为客户提供委托资产的投资,并收取管理费的行为。

是不是很无聊?如果我们也这样定义饭店做菜,那将会是:餐厅接受食客的委托,按照菜单约定的菜式、口味和要求,为食客烹饪菜肴并收取费用的行为。

所以我会尽量写得更通俗。饭店就是给食客做菜,而资产管理就是代客理财。无论是饭店做菜还是资管理财,都属服务行业。有人会说,我可以自己在家做饭,但是在家做饭可能会占用太多的精力,也可能会做得不可口。而饭店的专业厨师则会解决这些问题。虽然有的时候,饭店的饭菜未必有自己动手做得好吃,但那只是极个别情况。专业化分工是社会进步的体现,可以提高整个社会的效率。小到做一顿饭,大到管理数十亿元的资产。

了解资管对你有什么用?

资产管理是个专业领域。既然由专业的人做专业的事符合更高效的社会分工,那么非资管专业人士又何必费时间了解资管呢?其实不是这样。汽车也是一个专业领域,人们不需要知道汽车是怎么制造出来的,但如果要购买汽车,至少要知道什么样的汽车适合自己。

所以,了解资管可以使你更全面地了解如何购买理财产品,也可以让你知道什么样的金融产品适合自己,能让你判断理财顾问的建议是否符合自己的情况。此外,资管本身也很有趣,虽然看起来高大上,而实际上却没有那么复杂。接下来,我会用简单的语言把资管层层剥开,带你走进这个神秘的世界。

了解资管,还能完全打开你对金融的认知,让你知道金融的逻辑。金融始终贯穿着每一个人的生活与工作。小到刷一次信用卡,大到经营一家上市公司,其实我们都离不开资管。你知道自己信用卡的负债会被银行统一打包成ABS(资产证券化产品)出售吗?你知道一家公司从成立到上市所经历的股权和二级市场投资的过程吗?

而且,了解资管本身也是一件很酷的事,不是吗?

资管的盒子里装了啥?

可以说,凡是把金融资产(包括现金和证券)交给专业管理机构进行投资的,大体都可以算资产管理。其实在广义上,自己投资也算资产管理,这里的自己包括企业和个人,但本书所说的资产管理,主要指代客理财。

商业银行的理财产品、公募基金、信托计划、资产管理计划、投资连结保险、私募投资基金、期货资管计划,以及社会保障基金和年金,都是资产管理的范畴。

一个国家的国民收入越高,资产管理的需求就越旺盛。近年来,随着中国国民收入水平的提高,资产管理行业获得迅速发展。据统计,2016年中国的资产管理总额已经突破100亿元人民币,不过这个数字里包含了一部分因嵌套投资而重复计算的资产,如果剥离这部分资产,资产管理总额大约在60万亿元左右,与当时的国民个人存款总额相当。至于什么是嵌套,我在后文会讲到。

如果资管是一个盒子,那盒子里都装了些什么呢?或者说,资管的资金都投向什么地方了呢?不同的资管产品会有不同的投资范围。公募基金主要投资于标准化市场,主要包括二级股票市场和债券市场,也包括货币市场。私募基金则主要投资于未上市股权。银行理财产品在资管新规前主要投资于银行表外资产(至于什么是资管新规,我在后文会专门介绍),被简称为“非标资产”;资管新规后,投资方向逐步向标准化市场转变。外汇、黄金、原油、天然气、大宗商品也是常见的资管投资标的。还有一些另类投资,投向红酒、艺术品等商品。

剥开资管的神秘外壳

螃蟹很美味,但要吃到蟹黄,必须先剥开螃蟹的壳。不然你只能看到它张牙舞爪、横向霸道的外表。

资管看起来高大上,充满神秘感,但剥开资管的外壳,你会发现这是一个简单而有趣的世界。

剥开资管的壳,你会发现每家资管机构都有整齐的三大职能板块:找钱的,管钱的,分钱的。这三大职能业务分别对应着资管的前台、中台和后台。

找钱的就是前台,也就是销售。前台有多重要?前台是一家资管机构成立的根本,因为没有钱,你的投资再厉害,根本也是形同虚设。没有人把钱给你管,你连开始都做不到。有句话说得好,“巧妇难为无米之炊”,如果说投资人员是巧妇,那么前台人员就是丈夫。只有丈夫出去扛了米回家,打了猎回家,巧妇才能做出菜肴。至于做得好不好是后话,你首先得有米下锅。

管钱的是中台,主要是投资,发展到一定程度,还会细分出产品、交易和研究,部分资管机构也会把风控放在中台。中台是一家资管机构的核心。一旦一家资管机构步入正轨,能不能做大,能不能基业长青,主要看投资是不是能够超越广大竞争对手,树立一个良好的品牌。一家餐馆,如果能成为百年老店,那很大程度上是因为菜做得好吃。资管机构同样如此。

分钱的是后台,或者说是算账的。后台是一家资管机构运作的保障。资产管理的终极目的是使资产委托人的资产实现增值,当投资运作完成后,就要进行收益分配,资产增值几何?该分多少?这就是后台要做的事情了。一家资管机构业务上的后台主要是财务和会计,负责份额登记、投资划款、会计计算、出具投资报告等事务。业务之外的后台还会有一些保障部门,例如人力资源和行政事务。

前台、中台、后台,相互依存,缺一不可。至于前中后台的具体工作,我会在后文的章节一一详解。

资管行业的参与者

资产管理隶属于金融业范畴,因此其参与者基本都在金融监管的框架下。

如果按照资产管理机构的体量进行排序,截至2018年年末,资产管理规模最大的机构是商业银行。商业银行理财产品的规模体量大概是30万亿元。其次是信托,全国68家信托公司的总管理资产规模大约为23万亿元。再次是保险,保险机构是个比较特殊的资产管理机构,因为保险的业务逻辑与资产管理并不完全相同,保险的本质并非“代客理财”,而是“风险分摊”,但保险业的巨大资金,却仍然按照资管的规则在这个市场中运作。其机构的设置、运作的模式都与资管无异。而且,保险业中的投资连结保险实质上也属于资产管理的范畴。保险资产的规模体量大概是18万亿元。这三大资管巨头都隶属于中国银行保险监督管理委员会(简称银保监会)监管。

接下来是基金管理公司、证券公司和私募基金,这些机构都隶属于中国证券监督管理委员会(简称证监会)监管。证券公司的资管规模大概是14万亿元。在资管领域,人们习惯于把公募基金和基金专户产品剥离开来分别看待。如果按照这个口径,公募基金的规模大概是13万亿元,基金管理公司及其子公司的专户资管规模大概是12万亿元。私募基金管理机构的资管规模大概是13万亿元,与公募基金基本持平。全国社保基金的规模大概是2万亿元。期货资管计划的规模大概是2 000亿元。值得一提的是,2018年4月末,随着资管新规的落地,证券公司的资管规模和基金专户资管规模开始快速压降,秩序将被重建,市场也将被重分。

在资管世界,最常见的对业务的划分方式是先按照资产管理机构做第一次划分(比如由基金管理公司还是商业银行发行的),再按照产品大类做第二次划分(比如是基金公司发行的产品,那是公募基金还是一对多专户资产管理计划),而后按照产品细类做第三次划分(比如公募基金,是股票型基金,还是债券型基金),之后还可以按照投资做更细致的划分(比如股票型基金,是价值型、成长型,还是平衡型基金)。每一类产品都有自身的特点和投资门槛,把这些资管产品整理出来就得到表1-1。

表1-1 资管产品的分类与基础特征1

1.表格内各类产品的投资门槛、参与人数限制和产品成立门槛数据根据本书出版时的市场情况整理,未来可能会因相关法规、管理办法的更新以及市场情况的变化而调整。

2.虽然证券公司定向资管计划的法定投资门槛为100万元,但出于成本考虑多数证券公司都会将实际投资门槛设定在500万元以上,部分证券公司会设定2 000万元以上的投资门槛。

后面的章节,我会分别揭开各个资管机构以及各类资管产品的神秘面纱,看看资管到底多有趣?

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