红周刊丨惠凯

2020年以来，券商全行业展开了一轮残酷的“佣金战”，并从中诞生出东方财富这样的大牛股。但最新数据显示，2022年下半年以来，北京地区券商给客户的交易佣金已经趋于稳定，这或显示此前惨烈的“佣金战”已经暂告结束。目前券商经纪业务的新格局，有可能利于优质龙头券商估值的提升。

北京地区A股平均佣金万分之3

券商全行业“佣金战”暂告结束

近期，随着上市公司2022年年报披露，上市券商的员工往年人均年薪数十万乃至上百万情况在2022年出现了普降，这一新变化引发了较多关注：一方面，员工降薪和券商去年业绩不佳有关，另一方面，也引发投资者和从业者对传闻已久的券商“降薪令”的联想。而就在年报数据之外，微观角度，券商分支机构的具体经营情况又表现如何呢？

《红周刊》注意到，少数地方证券业协会发布的材料在一定程度上揭示了券商分公司和营业部的业绩数据，譬如北京证券业协会日前发布的2023年第一期会刊中，就提供了一组北京地区券商分支机构的详尽业务数据。

经纪业务是券商的基础业务和“顶梁柱”。2022年12月，北京地区的A股平均交易佣金为万分之3。此前《红周刊》报道过，2020年~2021年6月底，北京地区券商给客户的佣金均值从万分之4降到了万分之3.2，降幅达20%。

目前来看，交易佣金的下降趋势已经变缓，并于2022年下半年基本稳定在万分之3的水平，这种情况可能意味着，自2020年以来券商全行业展开的新一轮“佣金战”，在经过残酷博弈后已基本进入尾声，形成新的、稳定的市场格局。

本轮“佣金战”在一定程度上颠覆了传统券商格局，让互联网券商崭露头角，譬如东方财富就以超低佣金+互联网开户的模式，受到了用户和投资者的青睐。二级市场上，东方财富的市值在2021年5月一度曾超过了券商龙头老大中信证券的规模。但随着2022年以来市场的持续调整，东方财富出现暴跌，相比之下，传统的经纪业务龙头如中信建投、中国银河等股价窄幅震荡，相对抗跌。

2022年北京地区券商客户资产缩水8%

投资者看好后市，账户数增加约10%

2022年A股的宽幅震荡，让证券公司资产规模不可避免的有所缩水。北京证券业协会的最新资料显示，2022年初~2022年底，北京地区券商分公司/营业部的客户总资产从19.13万亿元降至17.57万亿元，降幅约8%。

但值得注意的是，同一时间内，在京券商分支机构的资金账户却从1949万个，增至2142万个，这或意味着，投资者仍然相对看好A股的投资价值，在积极入市抄底。

结合A股走势来看，进入2023年，股市持续反弹，上证指数涨幅超过9%，中证全指涨幅约8.3%。换言之，对股民和转型投顾业务的券商来说，如果以指数基金为标的，“低位抄底”、长期持有的策略风险有限，盈利空间不小。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）