今年一季度已结束，A股仍处于震荡节奏，当前债券市场博弈行情持续。复苏预计会是今年经济运行的主基调，经济内生改善会带来债市怎样调整？哪类投资策略占优？ 此时债市如何投资会更好呢？

温故而知新，目光聚焦下文，通过回顾市场表现，一起探寻债市的机会。

前期市场回顾：

2023年以来，海外资产表现围绕美联储加息预期变动、地缘局势演变展开，国内资产则主要受经济修复预期变化影响。

3月以来，在两会召开、2月社融数据延续回暖之下，债市交易主线逐步回归基本面因素，债市整体震荡走强，长端利率总体震荡。权益市场在内外部因素影响下整体呈现震荡调整格局。一方面，1-2月经济金融数据彰显国内经济复苏进程，央行降准等措施助力稳增长；另一方面，海外个别银行风险事件对全球投资者风险偏好产生冲击。行业方面，受益于数字经济的传媒、计算机、通信等板块表现较好，而与经济周期关联度较高的新能源产业链相关行业以及煤炭、基础化工等板块表现不佳。

后市展望：

2023年总体宏观环境是稳增长重回中心而基本面逐步弱复苏的一年。围绕基本面与政策面，市场过往经验主要是参考两个指标——通胀和社融。从基本面出发，还有两大困扰：其一是出口，其二是地产。基于稳增长的明确诉求，虽然微观主体资产负债表依然压力重重，但是2023可能是资产负债表修复的开始，企业和居民的资产负债表修复必然需要宏观政策支持，需要关注货币、信用和财政新的组合形态。

考虑到财政加力提效，政策性金融加大融资支持，货币精准有力，而且还要保持人民币汇率基本稳定和金融稳定，我们预计2023年宽财政和宽信用比2022年更有力度，但是宽货币力度则未必显著大于2022年。

对于2023年债券市场而言，需要合理把握宏观重心和节奏。债市收益率中枢将震荡向上，债市的机会来自超调，当收益率上行、市场对经济预期乐观时，可以寻找更多机会。

权益市场方面，2022年市场在反复震荡寻底的过程中，也在逐步积蓄着复苏的力量。春节后由于海外加息预期反复和地缘关系等影响，A股市场出现震荡调整。但2023年A股市场仍值得关注。

增长层面，当前国内经济仍处于疫情后“弱复苏”阶段，随着扩内需政策的进一步发力，居民端风险偏好也有望逐步修复；

估值层面，市场在经过了前期估值的全面修复后，当前万得全A指数的市盈率处于近十年中位数的合理水平；

资金面来看，在海外经济增长放缓的背景下，全年外资流入的趋势没有改变，同时随着投资者情绪的进一步修复，公募增量资金也有望逐渐流入，成为接力外资的重要增量资金。

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