#头条创作挑战赛#

这是熊猫贝贝的第1401篇原创文章：

2022年的“双十一”过后，中国的经济和货币环境中，出现了一些值得关注的动向和变化。

从11月12日以来，中国持有债基和银行理财的投资者，会发现都出现了不小的回撤。

基金购买群体也纷纷发现，买的债基大跌，热议飙升，舆论升温，都跌上微博热搜了。

以上周五（11月12日）的债基净值来看：

有超过一千只债基的跌幅超过0.3%。

债基跌幅超过0.3%是什么概念？

相当于权益基金的“千股跌停”。

一天就跌去了好几个月的涨幅。

Wind统计显示，仅在过去一周内，中长期纯债基金指数下跌了0.16%，为11月以来单周最大跌幅。观察细分类型可以发现，中长期纯债基金回撤最大，部分单周净值跌幅接近2%，就本月以来观察，最大跌幅已经超过6%。

对于纯债基金而言，本月内跌幅超过6%的确不常见，毕竟此类基金年化回报也大多集中在4%~5%的平均水平。

反观短期纯债基金，虽然月内也有不少产品出现回撤，但截至11月13日，跌幅最大的为-0.51%；前述中长债基金中跌幅最大的已超6.85%。

可见，在纯债基金中，主投短债和中长期债券的基金在近期出现了不同程度的回调，其中中长期债券基金回撤较大。

债基和银行理财的行情表现，直接关联中国经济环境和货币政策的动向，非常重要，而这一次的暴跌行情出现，该如何理解，又释放了哪些明确的信号？

这篇文章，就将从有依有据有专业的角度出发，和各位读者朋友进行一次深入的分析研究。

关注动向，把握本质，看清主线，研判趋势，指导行动。

本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。

内容有依有据，分析理性客观。

硬核内容，错过不再。

以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。

PS：

文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。头条独家文章，抄袭搬运必究！（如果这篇文章在其它资讯平台被看到，不用怀疑，就是抄袭搬运，厚颜无耻）

选择大于努力，思维决定层次，是任何时代任何环境下的重要规则。

图片来源：头条图库

1

事件复盘和本质挖掘：债基下跌怎么回事？银行理财为何也同步下行？

2022年11月份，各家银行同业存单和债券等固收类产品确实跌得很惨。

三大种类的主流债基（长，短，二级债基），同样跌幅明显：

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这里需要普及一个金融常识：自从资管新规落地后，银行理财不给保本保息了。

低风险的银行理财基本上跟债基没啥区别——配的多是固收类资产。

固定收益资产是指投资于银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债、可转换债券、债券型基金等固定收益类资产。

在中国，金融和券商配置最主要的固收类资产，占主要部分的，就是国债。

先说说上周发生了什么。

上周五、本周一，两天10年期国债期货大跌。

图片来源：网络

紧随着，底层为债券的债基、银行理财，也出现了回撤。

上周四到本周一，2310只中长期纯债基，88%是下跌的，出现了平均0.33%的回撤，中位数是0.35%，最多的一只回撤了1.3%。

至于银行理财，纯债类的要看具体底层，一些短期的，回撤在万分之几级别。

到2022年11月16日收盘，基本算是稳住了。

债基不“稳”，让中国投资者群体情绪低落。

一直以来，投资风险偏好较低的基民，多数倾向于布局固收类产品，如债券型基金等，而近期债基收益频频下跌，无疑给追求“稳稳幸福”的基民们泼了盆冷水。

若拉长时间至四季度以来，债基的收益率也表现平平。同花顺iFinD数据显示，截至11月14日，四季度以来，华商丰利增强定期开放债券A、C以6.32%、6.24%的收益率位居前两名，融通可转债A、C则以3.97%、3.92%的收益率排在前四。整体来看，仅13只债基产品收益率超过3%。

而从跌幅来看，四季度以来，共有143只债基产品收益率跌超1%，10只产品跌5%以上，此外，更有债基如南方双元债券A、C收益率跌超10%，分别为-10.66%、-10.69%。

债基和银行理财的底层资产中国国债的收益率上行，事实上就决定了这个必然的趋势结果出现。

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2

动向分析：造成中国债市行情下行的核心原因，是什么？

为何穿透底层资产是安全国债的债基和银行低风险理财会快速下跌？

这个问题一定要跳出市场来看，才能看到点门道。

有一个关键利率的动向，值得关注，那就是银行同业拆借利率：

8月以来，存单利率出现逐步上行态势。自8月15日至11月11日，1年期AAA级同业存单收益率已从1.91%上升至2.24%，上行了33个基点。

而在11月11日， 1年期AAA同业存单收益率从前一日的2.1898%上行至2.2401%，一天内上行了5.03个基点，上行幅度令市场人士讶异。

银行是买债的主力（同业存单也是）。银行资金的短缺，就会进行“卖出国债，换回资金”的动作。

同业拆借利率上升，直接对应的，就是银行手头紧。

这是2022年中国金融领域和资金流向，最值得关注的一个关键转折信号。

随着银行大量持续出售固守底层资产，也就是国债，才会出现国债收益率暴涨的行情表现。

对应的，国债收益率上行，必然导致关联的债基和银行理财市值缩水。

能够说明什么问题？

两个关键：

1，国家金融管理层面，对2022年以来资金“脱实就虚，系统空转”的现象，出手了。

具体的方法，就是收紧银根：11月15日，央行发布公告：当日开展8500亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率继续维持在2.75%。

要知道，11月MLF到期量高达1万亿元，创有历史记录以来最高峰。

续做了8500亿元，相当于缩量了1500亿元。

本月通过MLF的货币投放，就是真真切切少了1500亿，这看起来就是货币边际紧缩了嘛。

这就导致了无论是逆回购利率，还是同业存单利率，无论期限是1天，还是7天，资金利率普遍上行，上行幅度10-30个BP不等。

2，银行的资金，在当下的经济形势之下，更加趋向于借给不会违约的同行（买其他银行发的同业存单），或者是拿来买已经上市了的、评好级的债券。

而最近的这系列政策，扭转了大家的预期。

上周的防疫20条，和楼市16条集中出台后，市场担心宽松不再。加上美国CPI增速低于预期，人民币出现了升值，这些一系列现象。

债市自然会出现调整。

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3

趋势研判：为什么说，债市下行是一个重要关键的经济动向信号？

债市下行，必然使整个市场的风险偏好发生变化。

国家金融管理的动作全面出手。

这是一个至关重要的经济动向信号。

债市关联的债基和银行理财，短期的暴跌和下行只是暂时的，底层资产是国债，中长期回归是必然，没有多少好讨论的，对于吃不得亏，一点损失都无法接受的群体，这也是一次很好的洗牌和教育体验，投资的事情，不多展开，玩不起亏不得，说多少也没用。

关键是，对于接下来，中国经济和货币管理的走向的研判，才是重头戏。

债基和银行低风险理财，是长期持有的逻辑，短期的表现信号意义大于实际意义。

释放出来的信号，其实对应2022年的金融投资环境，非常熨帖。

当下中国的金融投资环境，非常敏感，实际上最核心的趋势信号，就是市场风险偏好的变化，以及中期利率政策走向。

从大周期看，中国必然将从衰退走向复苏，这个时候债券的吸引力会逐渐下降，市场的风险偏好变了。

市场都对明年有一定的预期，即美联储加息大概率会在明年逐渐结束，以及国内的抗疫，在明年预计也会有更加积极和明显的变化，包括库存周期看，也到了补库存的时点。

因此，2023年宏观环境，中国国内是存在逐步收紧的可能性的，这个对债券是有点难受的。

底层逻辑并不复杂，国家金融的钱到了银行，银行只能在安全边际之内玩空转，那国家会选择收回这些钱，然后用业绩压力督促银行将资金“脱虚就实”，从空转环境中引导到实体经济环境。

接下来，金融市场，资产领域，还有消费市场，会迎来更值得期待的行情表现。

当然，因为疫情影响依然存在，这意味着，一轮金融系统和实体经济的均衡博弈，正式拉开序幕。

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写在最后：

基于现实和研判，几点个人独家的观点和思考分享

这篇文章不长，内容很干，需要一定的金融认知和经济逻辑基础。

债基和银行理财短期的暴跌行情表现，该有的分析和逻辑上面已经阐述清楚了，响鼓不用重锤，点出本质，直击要害，就是这么一回事。

文章的最后，基于本文研判和现实情况，分享几点个人独家的思考和观点，不一定对，权当抛砖引玉，供各位读者朋友们讨论参考就好：

1，对于债基和银行理财持有群体而言，短期行情的影响，建议忽略不计，如果已经购买了中长期的纯债债基，且计划长期持有（至少1年以上），那就继续持有吧，也别为这种波动就做择时，绝大多数人不具备这种能力。

2，2022年的金融投资环境，在美联储的加息周期和强美元背景下，整体还是挺难的，但也没必要过度焦虑。

这一点随便找几个股民或者炒房群体聊聊天就明白是什么意思，几杯酒下去抱着大腿哭都有可能。

3，短期不要和国家货币政策去赌概率，中期保持安全和警惕意识，长期坚定看好人民币资产。

国债关联，实际上是对经济下行的对冲投资，经济越好，国债表现越差，这是基础常识。

要看懂国家的经济管理思路，那就是短期要让规模以上的资金不能继续躺在国债收益上吃利息，在逐利天性的驱动下，资金才会在平衡风险和收益的考量之下，进入实体经济。

短期不要对债基和银行理财有太大的期待，全年看下来堪堪保本，寸步难进，甚至出现少亏，都是正常的。

4，债基的下跌，实际上对应的就是股市和楼市，包括实体通胀的上行预期信号，这个不多展开，因人而异吧。

资金永远流向确定性，在不确定性迷雾充斥的时代和环境中，这个底层逻辑，非常重要。

以上，就是对2022年11月份，中国债基和银行理财的行情动态，进行的专题分析和深入解读讨论内容，和各位读者朋友们，进行一个分享。

图片来源：头条图库

根据国家有关部门的最新规定，本文内容和意见仅供参考，不构成任何关于置业，投资等行为的明确建议，入市风险自担。）

以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱

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