从去年7月以来医药板块持续调整，近期集采的消息又让整个板块再遭捶打。

然而，引人注意的是，一直以来被认为估值高的医药行业在经历这一段时间的调整后，整体估值已经来到历史低位。

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估值仅位于自2015年以来1%分位数水平

下图是生物医药指数自2015年以来估值走势，从中可以看到，当前指数市盈率（TTM）为38.91，处于0.18%分位，逼近历史最小值38.62，远低于危险值和中位数，说是估值洼地也不为过。（数据来源：Choice，截至20220124）

来源：Choice,PE(TTM)截止日期2022.1.24

从以往估值走势看，当估值进入低位，整个医药板块有望迎来布局“黄金点”。

回顾历史，医药有过4次大跌，以跨越时间维度更长的医药生物（申万）指数为例。

在2008年、2011年、2015年和2018年，每次跌幅都在40%以上。不过，下跌并没有持续很久，平均8、9个月后止跌反弹了。

此外，在上述四轮下跌中，PE（市盈率）跌了约一半。

注：指数的过往表现不代表未来，也不预示相关基金的未来表现

为什么在过去的数次回调后医药板块都能“归来”，这和医药本身有莫大关系。

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四大理由支撑医药未来

1、刚需

所谓刚需，即不论经济好坏、收入如何，都相对稳定的需求。

人这一辈子，吃喝不能停，食品饮料是刚需，生老病死逃不掉，医药行业也是刚需。

数据显示，我国每年的卫生总费用，每年都在增加。

图表来源：国家卫生健康委/《2020年我国卫生健康事业发展统计公报》/2021.07.13

2、老龄化趋势加快

国际上对老龄化公认的标准，65岁以上人口占比超过7%时为轻度老龄化，超过14%时为中度老龄化，超过21%时为重度老龄化。

1月17日国家统计局公布的最新人口普查数据显示，2021年年末我国60岁及以上人口为26736万人，占全国人口的18.9%，其中65岁及以上人口为20056万人，占全国人口的14.2%。

这是我国65岁及以上人口占比首次超过14%。

平安证券研究所数据显示，我国65岁及以上人口占比未来将不断提高，老龄化趋势越发明显。

图表来源：平安证券/《养老产业专题研究》/2021.6.2

而人上了年纪，就更容易生病，每年的卫生费用支出，也随年龄的增长而增长。

图表来源：卫生统计年鉴/国泰君安证券/《2020年医保砍价中的药企生存指南》/2020.01.13

3、人均收入增加

随着经济的发展，居民收入不断增加，人们越来越舍得在健康上花钱，人均卫生费用会持续上升。

而目前，相比发达国家，我国这项费用支出还有非常大的潜力。

图表来源：中国卫生统计年鉴/国家统计局/国泰君安证券/《2020年医保砍价中的药企生存指南》/2020.01.13

4、产业转移，国产替代

相比发达国家，中国拥有得天独厚的工程师红利。比如近些XO产业就在不断向国内转移。

同时，在创新药、创新医疗设备上，也还有很大的国产化空间。

图表来源：贝哲斯咨询/《医疗器械市场广，国内进口替代空间大》/2020.08.12

可问题来了，医药行业是一个很大的行业，其中可以细分很多的二级行业，比如说化学制药、中药、生物医药、医疗设备与服务等等。

在医药这个大行业和好赛道里，各细分领域的前景其实是不一样的，一些发展比较成熟的细分行业前景受到局限，而行业的美好愿景主要集中于新兴领域，这些新兴领域的科技含量很高，前景十分广阔，堪称朝阳行业里的朝阳，生物医药就是具有代表性的细分领域之一。

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医药板块强赛道

生物医药，指综合利用微生物学、化学、生物化学、生物技术、药学等科学的原理和方法制 造的一类用于预防、治疗和诊断的制品。

体外诊断、疫苗、生物创新药和血制品都属于生物医药这个细分板块。

可以说，生物医药行业的前景确定性较高、且是全球竞争的高科技行业。

和生物医药相关的指数有6个，国证生物医药指数受关注度较高。

该指数以A股市场属于生物医药产业相关上市公司为样本空间，根据市值规模和流动性的综合排名，选出前30只股票作为指数样本股，并限定个股权重不超10%，优质成份股权重相对集中。

风险提示：指数成份个股仅作为展示，不代表个股推介，也不预示基金未来业绩

权重股大多是细分赛道的龙头。

成份股业绩出色，2021年Q3归母净利润增速达到52.5%，和新能源等热门板块相比也并不逊色。

汇添富基金在去年推出了跟踪国证生物医药指数的场内ETF，生物医药ETF（159839）。

考虑到场外投资者，跟踪该指数的基金—生物医药ETF（159839）的联接基金（A：012694 C：012695）值得重点关注。

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ETF联接基金，场外投资之选

ETF联接基金，以不低于90%的仓位投资于标的ETF，其收益与ETF有很强的相关性。

相比于直接投资ETF，ETF联接基金具有以下优势：

1. 参与方式便捷

无需开立股票账户即可购买。

2.投资门槛低

ETF只能在场内买卖，且有100份起售的限制，ETF联接基金没有。

基金经理过蓓蓓表示，

“

今年以来医改深化的趋势显著，集采密集开展且范围拓展，从化学药、仿制药延伸至生物药、IVD、设备，意味着集采将应采尽采和常态化。生物医药主题在政策层面、资金层面、情绪层面的压力目前远大于基本面的压力，且在疫情考验下，生物医药领域研发投入增长、国际竞争力提高、新技术突破性应用、快速实现全球化销售、居民健康意愿提升都可能成为今后基本面的推动力。国证生物医药指数动态市盈率42倍，回调至仅位于自2015年以来1%分位数水平。在当前的估值水平下，生物医药中长期投资价值显著。

”

医药是个长坡厚雪的赛道，在老龄化的大背景下医药的长期逻辑是不改的。

投资如同一场漫长的旅程，不能因为车子在路上颠簸了一下，就马上哭着闹着要下车。相反你把精力浪费在乘车舒适度上时，还不如把注意力放在选择一位驾车跑得更快，跑得更稳的驾驶员身上来。就像关注汇添富国证生物医药ETF联接基金（A：012694 C：012695）。

风险提示

基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。标的指数的历史业绩不代表基金的业绩表现，也不代表对未来的预测。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。具体发行时间以公告为准。尽管本基金为目标 ETF 的联接基金，但不能保证本基金的表现会与目标指数和目标 ETF 表现完全一致。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。