【大河财立方 记者 贾永标 上海报道】A股分拆上市潮涌，已成不少上市公司追求价值最大化的重要路径。

4月18日，首届中国上市公司产业发展暨分拆上市论坛在上海举办，活动由海通证券和华民股权投资基金管理有限公司主办，150余家上市公司、200余家券商机构等约500人参加论坛。

分拆上市已成为上市公司提升价值重要路径

十四届全国政协常委、上海市社会主义学院院长周汉民在会上表示，全国上市公司有近5000家，市值在全球仅次于美国，根据福布斯发布的2022全球企业2000强榜单，399家为中国企业。上市公司是推进中国式现代化的重要力量，希望中国上市公司不断为强国建设、民族复兴伟业添砖加瓦，助力建设制造强国、品质强国、交通强国、航天强国、网络强国，做好产业链、供应链的链主和链长。

海通证券党委副书记、总经理李军提到，在中国资本市场发展和深化改革的背景下，分拆上市对于促进经济高质量发展具有重要意义，不仅扩宽子公司融资渠道，改善子公司估值进而实现价值重塑，也有利于母公司聚焦主业，改善子公司治理并促进资源有效整合，满足国企改革资产重组需求，助推国有企业价值提升。分拆上市已成为国企上市公司优化资源配置、提升企业价值的重要路径和推动企业产业升级、创新发展的重要手段和解决方案。

中国上市公司协会党委委员、副会长孙念瑞表示，分拆上市对于拓宽上市公司直接融资渠道、分拆存量资产、重塑上市母公司及拟上市子公司估值体系具有举足轻重的作用，对于助力上市公司构建高质量发展产业体系具有重要意义。

A股上市公司分拆上市潮涌

2019年12月，证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，支持符合条件的企业在境内分拆上市，标志着A股境内分拆上市通道正式开启。

在政策加持下，A股上市公司分拆热潮涌动。据同花顺iFinD数据及上市公司公告不完全统计，截至4月18日，A股已经有21家真正意义上的“A拆A”分拆上市案例，同时已有100多家上市公司发布分拆上市预案。

大河财立方记者在会上获悉，华民投相关负责人表示，分拆上市是上市公司产业扩张的最优解。梳理当前已有的 A 股分拆上市的案例，可以发现 A 股上市公司进行分拆上市的核心诉求是为其产业扩张提供路径与工具上的支持，主要有四方面的意义：一是提高业务集中度、改善公司治理、实现股权激励；二是为子公司获取资金和资源，降低前序、后续融资难度；三是产业扩张最优解改善财务情况，帮助子公司价值发现；四是满足国企改革的资产重组需求，助力国企上市公司估值重塑。

值得一提的是，2019年分拆新规发布以来，"A拆A的案例迅速增加。2021年2月25日，生益电子（688183.SH）在科创板上市，成为首单母公司仍然保有子公司控股权的A拆A分拆上市案例。

截至2023年3月，A股已经有21家真正意义上的A拆A成功的分拆上市案例，同时已有110多家上市公司已发布分拆上市预案，A股分拆上市概念也引发市场关注。

当前A股已有案例中，母公司属于高端装备制造业、医药制造业、TMT、批发业的占比最高在目前A股的拆分案例中，由多元化经营的集团性公司拆分旗下单个业务的情况并不常见在21例分拆上市成功案例中，母公司和子公司同业的数量达到13例，而不同业的情况中也出现相近的情况截至目前，A拆A多至创业板和科创板上市

分拆上市中这三条主线值得关注

“分拆上市作为近年来A股注册制改革中的一个重要突破，为上市公司产业扩张提供了新的思路与工具。”上述华民投相关负责人表示，对于一级市场投资人而言，已分拆案例的RR平均高达50% 以上，远远超过普通的中居期股权投资项目，且确定性极高，获得投资机会即意味着锁定收益，是注册制大背景下，一级市场投资人值得重点布局的投资方向。

从主线一产业扩张视角来看，行业人士建议关注医药、制造业、TMT、基础化工等拥有较多符合战略新兴产业控股子公司的上市公司。上市公司在主营业务发展到一定阶段，沿着产业链进行纵向延伸与扩张，或在同行业中寻找新的细分领域进行孵化培育是必行之道。这类上市公司旗下往往拥有值得一级市场投资人关注的分拆上市投资标的。

从主线二国企混改视角来看，分拆上市将成为国企上市公司优化资源配置、提升企业价值的重要路径分拆上市作为国企改革的重要途径之一，建议关注符合控股子公司分拆上市的央企和地方国企。

在当前我国大力推进国企改革、提高国企尤其是央企资产证券化率的大背景下，分拆上市不失为一种可行的路径，一方面央企集团、地方国企旗下拥有诸多优质的符合分拆上市标准的战略新兴企业，另一方面通过分拆上市有助于优化公司治理结构与国企资产结构，还有助于提高国企整体价值、实现国有资产的保值增值。

从主线三新三板创新层视角来看，主板突出“大盘蓝筹”特色，科创板强调 “硬科技”属性，创业板支持“三创四新”的成长创新型企业，北交所定位“专精特新”。新三板创新层企业既可以直接登陆北交所，也可以摘牌后登陆其他板块。相对而言，新三板创新层企业具备一定的成长性预期，若其同时作为上市公司控股子公司满足分拆上市条件，则此类标的具备极大的投资价值。

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