根据申万半导体分类，行业132家上市公司中,已经有33家发布一季报，其中营业收入环比增长的仅中科蓝讯、必易微、纳芯微、华海清科四家，其余28家营收环比均负增长，特别需要注意的是，营收环比下滑20%以上的达到17家，占比达到51.5%；从营业收入同比增速来看，增长的有11家，占比仅33.3%,下滑20%以上的有18家，占比54.5%。

已发布一季报的半导体企业营业收入同比及环比环比增速

数据来源：iFind

九方点评：值得注意的是，已发布的企业中，营收同比增速与环比增速均下滑的达到21家，占已发布财报企业的63.6%。上述表现与我们此前研究中提示的行业景气度还在下行一致。

分领域来看：分立器件、半导体材料、数字芯片设计、模拟芯片设计、集成电路制造、集成电路封测、半导体设备各披露一季报1家、2家、14家、10家、0家、3家、4家。

●半导体设备领域受益于国产替代率提升，Q1同比增速依然表现较为亮眼。

已披露财报的4家中，华海清科、晶升股份、拓荆科技营收同比增长率分别达到76.9%、128.5%、274.2%。

●设计类企业是重灾区

芯片设计类企业披露率较高，数字芯片与模拟芯片两大领域分别披露14家、10家。但该领域成为业绩爽约重灾区，全志科技营收同比增速下滑42.6%，佰维存储营业同比下滑39.4%，帝奥微营收同比下滑53%，圣邦股份营收同比下滑33.8%。

值得注意的是，圣邦股份Q1营收为2019年一季度以来首次同比下滑，在整个行业景气加速赶底阶段，即便较为逆周期的模拟芯片龙头也难以独善其身。

●封测领域还在持续收缩

封测领域已经公布的三家企业中，Q1营收同比增速均为负，值得注意的是，晶方科技营收同比增速已经连续6个季度负增长，这与芯片设计领域的韦尔股份类似，基本同步于整个行业景气周期。

总体来看，除了半导体设备领域没，目前行业无亮点，寒意还在继续。我们预计行情可能继续修复一季度由于AI大火之后引起的脉冲行情，因当前的行业复苏并不如一季度市场疯狂炒作时预期的那样。

不过我们认为行业修复后将再次酝酿新的机会，这期间需要注意的是，行情大幅杀跌可能就在五一前后，此后行业风险逐步降低，但此后或许不会一蹴而就的反弹，有较大概率陷入低位震荡阶段，以等待新的催化出现。

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：黄波（登记编号：A0740620120007）