3个重大要闻

1、2022年11月官方制造业PMI为48.0% ，低于市场预期

2022年11月30日，国家统计局数据显示，11月制造业PMI为48.0%，环比下降1.2%，非制造业PMI为46.7%，环比回落2.0%。生产指数、新订单指数、新出口订单指数分别为47.8%、46.4%、46.7%，均位于荣枯线之下。（数据来源：国家统计局）

疫情扩散导致经济基本面疲弱，11月制造业PMI落至年内第二低点，各分项指标全面走弱，生产和需求较上月均出现恶化。非制造业PMI、服务业及建筑业商务活动指数及新订单指数均有所下行，企业开工受制于供需关系恶化，在手订单水平较低，反映企业预期较为悲观。

2、近期国内多地防疫政策陆续调整

2022年11月30日，国务院副总理孙春兰在国家卫生健康委召开座谈会，听取有关方面专家对优化完善防控措施的意见建议，提出坚持第九版防控方案、落实二十条优化措施。近期各城市防疫政策优化调整，商业行为有序恢复。各城市防疫措施出现边际重大调整，北京12月5日起公交地铁不得拒绝无48小时核酸阴性乘客；广州解除所有疫情防控临时管控区；上海市室外公共场所不再查验核酸检测阴性证明；成都乘坐公共交通工具无需亮核酸等等。（数据来源：Wind）

目前奥密克戎毒株仍在全球范围内广泛传播，疫情防控调整初期可能会带来医疗资源的紧张，但中长期来看疫情的持续修复有利于提振市场信心，不仅有助于企业复工复产，也有助于释放内需，消费明年可能成为中国经济加速复苏的支撑点。

3、2022年11月美国非农就业新增超预期

2022年11月美国新增非农就业人口新增26.3万人，超过预期的20万人，前值28.4万。11月失业率3.7%，与预期及前值持平。11月平均时薪32.82美元，同比增长5.1%，环比增长0.6%，为今年1月来最高值。（数据来源：美国劳工统计局）

美国非农数据超预期，就业市场仍然强劲。今年11月非农就业人口结束连续三个月下降的趋势，休闲和酒店行业、医疗健康行业和政府部门的就业人数均有所增长。人员平均时薪超预期抬升，增长保持高位，主要由于薪资增长粘性较高，未来通胀路径存在不确定性。

2个方向的较大驱动因素

利多：PMI反映基本面偏弱

利空：疫情防控政策调整拉动增长预期

1个清晰结论

2022年11月制造业PMI持续下行至低位，反映当前基本面节奏仍弱。近期各地持续优化防疫策略叠加地产行业“第三支箭”落地，经济增长预期持续升温。经济数据表现及资金面边际转松驱动债市向好，但地产与防疫政策驱动债市走弱，“强预期，弱现实”下债市分化加大，收益率或将持续震荡。

PMI：采购经理指数。

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