合肥，在投资圈的人气越来越热。

有投资人感叹“半个高铁车厢都是去合肥的VC”，此言非虚，合肥已成为投资机构的热门打卡地。

为什么又是合肥？

对GP的吸引力，母基金是关键——合肥，正在落地越来越多的母基金。

4月25日，安徽省空天信息产业基金签约仪式在合肥举行。安徽省空天信息产业基金总规模50亿元，首期12亿元，由安徽省、合肥市、高新区共同出资设立，合肥产投担任基金管理人，基金出资方还包括安徽省国金公司、合肥市高质量母基金、合肥高新建投集团。

该基金将以母子基金架构运作，重点关注空天信息产业链相关企业，包括但不限于上游的光学遥感、SAR、通信、导航卫星整体制造和零件配套，地面终端产品配套，软件或系统配套，下游智慧城市、智慧交通、智慧港口应用等相关企业。基金将充分发挥财政资金引导作用，撬动各类社会资本助推安徽星座集群建设，推进安徽空天信息产业链做大做强，抢占空天信息产业新高地，打造产业新地标。

4月26日上午，由安徽省人民政府、科学技术部、中国科学院主办的第二届中国（安徽）科技创新成果转化交易会开幕式在合肥滨湖国际会展中心举行。开幕式现场发布《合肥科创金融改革试验区建设方案》，进行十大新兴产业主题母基金启动运营仪式暨子基金集中签约。

在十大新兴产业主题母基金启动运营环节，合肥产投集团党委副书记、董事、总经理，合肥产投资本公司董事长江鑫，合肥产投集团副总经理丁增长出席活动，作为安徽省新材料产业主题母基金和安徽省生命健康产业主题母基金两支基金管理人代表登台亮相，参与母基金启动运营仪式。

两天内，三支母基金启动。至此，合肥产投资本公司管理的安徽省空天信息产业基金、安徽省新材料产业主题母基金、安徽省生命健康产业主题母基金已全部启动运营。

在天使母基金方面，合肥本月也新落地了一支条件对GP十分有吸引力的母基金：日前，安徽省新型研发机构专项基金合伙企业（有限合伙）在合肥高新区设立并正式运营。这是由安徽省新兴产业引导基金出资设立的一支天使母基金，基金总规模18亿元。基金管理人为合肥高新建设投资集团有限公司及旗下投资平台合肥高新创业投资管理合伙企业（有限合伙）。

母基金将以市场化的方式运作。据新型研发机构专项基金发布的子基金管理机构招募令，新型研发机构母基金在子基金中出资比例一般不超过40%，最高不超过70%。(具体根据子基金管理机构引入资金、导入项目、管理能力等确定）；子基金投资于安徽省内注册企业、高等院校、科研院所、新型研发机构的资金不低于引导基金出资额的1.0倍。

最高可以出资70%、返投比例仅1倍，这对GP可谓是天花板级别的友好度，如此高的出资比例实属全国首创。

合肥俨然已成为安徽省-市-县多层级投资矩阵的汇聚中心。除省级母基金外，合肥在2022年设立总规模200亿元的市政府引导母基金，力争5年内培育5-10家领先的知名基金管理机构，引进不少于50家行业领先的知名基金管理机构，实现备案基金管理规模不少于5000亿元的股权投资基金体系。

在区县级母基金方面，据母基金研究中心数据统计，合肥各区县近两年频频设立大型母基金：

2023年3月31日，第二届中国(安徽)科交会合肥市系列活动合肥市创投城市计划系列--长丰百亿母基金发布会成功举办。长丰百亿母基金正式发布。母基金由合肥北城资本管理有限公司发起设立，基金采用公司制，通过以母基金为纽带，母子基金联动运营的模式，构建产业基金集群。

2023年，《合肥高新区打造科创金融改革创新示范区若干政策措施》提出，分五年建立总规模不少于100亿元的政府引导基金，联合省、市国有平台设立专项基金，聚焦支持“双招双引”。

2022年，合肥肥西县决定设立总额100亿元的政府投资母基金，从顶层设计上进一步完善股权投资基金体系，推动县域经济高质量转型发展。

我们关注到，2021年6月，安徽省十三届人大常委会第二十七次会议表决通过了《安徽创新型省份建设促进条例》，特别提到县级以上人民政府可以依法发起设立或者参与设立科技成果转化等创业投资引导基金和科技融资担保机构，引导社会资金扶持初创期和中小微科技型企业。合肥的各区县纷纷设立大规模母基金正是践行落实上述条例之举。

合肥各区县在母基金和股权投资方面发力，正是其高水平资本招商、基金招商体现，而此举出现在合肥，并不令人意外。合肥在资本招商方面已经形成了颇具地方特色的运作模式，业内总结为“合肥模式”：通过政府投资带动更多社会资本共同进行产业培育，政府通过财政资金增资或国企战略重组整合打造国资平台，再推动国资平台探索以管资本为主的改革，通过直接投资，或组建和参与各类投资基金带动社会资本服务于地方招商引资。

国资出手，用股权投资带动杠杆效益的布局，已成为合肥迈入GDP万亿俱乐部城市的关键助力。有业界人士把“合肥模式”总结为“地方政府公司主义”：政府不单单是社会的“守夜人”，还是市场的参与者，强有力地主导本土产业政策。政府引导与市场化并举，才成就了合肥的“最佳政府投行”。

当全国竞相前来学习基金招商“合肥模式”，合肥也在悄然升级，在全市范围内纵深推进“创投城市计划”。

兔年新年伊始，合肥市召开“创投城市计划”2023年工作推进会，强调全市要统一思想、上下联动，将“创投城市计划”工作常态化、系统化、品牌化，全年将开展各类项目资本对接活动不少于50场，完成项目与资本有效对接不低于300次。

什么是“创投城市计划”？作为“合肥模式”升级版，以基金为抓手，聚集资本、挖掘项目、判研项目、匹配项目与资本。自2022年6月18日正式启动以来，通过“线上+线下”等方式， “创投城市计划”累计推介产业项目70余个，吸引84家投资机构参与，成功为北京茗泽、科力北斗、正弦空间等企业争取到融资支持，签约项目总投资近40亿元。

合肥的“创投城市计划”，关键核心是母基金。上文提到的合肥市政府引导母基金——合肥市高质量发展引导基金有限公司设立首年，就与100余家国内风投创投机构进行了密集式洽谈，对接项目两百余次，如果扣除双休和法定节假日，这意味着每天都有数场对接活动同时“上演”……红杉资本、毅达资本、华润资本、中金资本、中信建投等头部VC/PE悉数在列。

LP端的活跃与VC/PE的热度堪称“双向奔赴”。回望2022，面对疫情的轮番冲击，大批投资人在为数不多的出差中，不约而同将目的地“选中”合肥。

3月底，一周岁的合肥市政府引导母基金相继招引设立47支参股母子基金，与社会资本合作设立参股基金超1500亿。

在筛选GP方面，合肥市政府引导母基金重点关注三方面：一是GP的管理能力，包括机构资质、管理团队信誉、投资业绩和投资优势等，或在某一个专业领域有更为透彻的研判能力；二是GP的储备项目情况，比如基金过往的投资项目数量，以及它自身对于项目招引的话语权；三是GP的募资能力，比如对于主要投资于成长期、成熟期企业的，合肥市政府引导母基金出资比例原则上不超过20%。

按照参股基金投资企业的发展阶段和投资领域，合肥市政府引导母基金将实行产业、科创、天使三个类别分类管理参股基金，分阶段分行业引导各类社会资本设立各类专项资金，放大资金规模，服务合肥“芯屏汽合”“急终生智”等关键产业及科技创新发展。

着力做优“双招双引”，用四链融合浇灌创新丛林，这是“投行型政府”——合肥市赋予其政府引导母基金的雄心。

此外，《合肥市促进股权投资发展加快打造科创资本中心若干政策》《合肥市政府引导母基金投资管理实施细则》的相继出台，不仅为投资机构来合肥配套了一揽子奖补政策，还明确市政府引导母基金参股基金注册将由注册地财政部门协调免费提供办公场所或给予房租减免、补贴，并为基金设立提供“一站式”代办服务。

母基金研究中心认为，“基金招商”已经成为当前地方政府招商引资的“杀手锏”。投资与招商同步的“基金招商”新模式，将发挥“四两拨千斤”的放大效应，让更多资金精准投向产业转型、撬动双招双引。目前，政府引导基金已经基本成为地方招商引资的标准配置和产业升级“核武器”。“合肥模式”的成功不仅仅体现出地方政府要善于做母基金、甘于做纯LP，更值得借鉴学习的是领导勇于担责、政府引导与市场化并举。

可以预见的是，各地政府势必会越来越看好与重视母基金的作用，出于政府国资的公信力和影响力，政府扶持下的母基金也将更易带动各路资本一路紧跟，在战略引领和创新经济中起到“风向标”和“滚雪球”效应。