文 | 张佳儒

“跟研报反着买，别墅靠大海”。这是股民群体中流传的段子，意思是券商研报一出，高点已现，卖出就是了。撰写研报的分析师往往具有高学历和极高的专业知识，研报的专业度相对较高。

不过，资本市场变化莫测，也有分析师唱多喊“买入”的研报一大叠，但股票跌跌不休的情况。力量钻石就是典型案例。

5月5日收盘，力量钻石报价80.50元，跌1.75%，总市值116.6亿元。就在几个交易日前的4月26日，力量钻石还在盘中创下78.99元的历史低价，如今股价距离历史新低也没有高出太多。

最近两个月，力量钻石得到一众券商唱多，但仍旧创下历史新低。业绩上看，力量钻石2022年营收和净利润双增长，然而一季度却双双下滑。也就是说，力量钻石近期业绩与估值双杀。

力量钻石股价跌跌不休，当初参与定增的机构们成了韭菜，当前股价相比定增认购价格已经腰斩。

业绩与估值双杀，券商唱多遭打脸

资料显示，力量钻石是专注于人造金刚石产品研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括培育钻石、金刚石单晶和金刚石微粉。

业绩来看，力量钻石可圈可点，2020年至2022年的营收和净利润都是双位数甚至三位数增长。其中，2022年力量钻石实现营业收入9.06亿元，同比增长81.85%；实现净利润4.6亿元，同比增长92.12%。

业绩翻倍式大涨，力量钻石还抛出一份“高送转”的分红方案，即公司拟每10股转增8股并派发红利10元(含税)。

然而2023年一季度，力量钻石一脚急刹车，公司实现营业收入1.64亿元，同比减少14.22%；净利润7461万元，同比减少26.22%；扣非净利润6324万元，同比减少34.96%。

业绩下滑踩急刹车，其实早有预兆。2022年业绩大涨，但分季度来看，力量钻石前三个季度增速迅猛，净利润在100%以上，第四季度增速下降明显。

股价方面，2023年以来，力量钻石股价跌幅在30%以上。拉长时间来看，2022年8月以来，力量钻石从246元高点跌下来，跌幅在60%以上，总市值跌去200多亿元。

值得注意的是，券商看多力量钻石的热情不减。从2023年1月开始，20多家券商分析师们就开始唱多力量钻石，在2022年报和2023年一季报出炉后，券商们继续喊“买入”。

比如德邦证券点评一季报《生产加零售双轮驱动，培育钻龙头再航》，预测公司 2023/2024/2025 年归母净利润为4.88/5.87/7.30 亿元， 维持“买入”评级。

从股价表现来看，力量钻石2023年以来几乎是一路下跌，甚至创下历史新低，唱多力量钻石的分析师们被打脸了。不过，股价并非一成不变，未来如果力量钻石股价和业绩双增长，分析师们可以扬眉吐气。

与当前股价低迷不同的是，一年前，力量钻石股价曾经历一波暴涨，是妥妥的大牛股。2022年4月至8月，力量钻石快速翻倍。当时，市场追捧培育钻石概念股，力量钻石被视为培育钻石的核心概念股之一。

有券商研报认为，公司培育钻石业务快速成长，有望打开第二增长曲线。事实也如此，2021年报显示，力量钻石的培育钻石业务成为公司第一大业务，占比39%，而在2020年，该业务占比仅为15%。2022年报显示，培育钻石业务占比扩大到42.89%。不难看出，培育钻石业务正逐渐成为力量钻石的业绩主力。

那么，力量钻石的股价怎么开始走下坡路？除了业绩原因，还有什么因素？

参与定增的机构成韭菜，浮亏或达50%

资金追捧培育钻石概念从狂热转为冷静，这是重要因素。同花顺显示，力量钻石的两家同行黄河旋风、中兵红箭，股价均在2022年8月15日达到阶段高点，此后股价一路下滑，也在近日创下阶段新低，与力量钻石的走势几乎一致。

此外，培育钻石市场价格下降也或许影响大资金的持仓信心，有股民曾提问价格下降问题，力量钻石方面承认市场价格下降。

另有观点认为，力量钻石股价疲软，是其过度融资反噬的结果。2021年9月24日，力量钻石成功上市，实际募资3.11亿元。仅仅过了6个月，力量钻石又要融资，胃口更大。

2022年3月26日，力量钻石公告定增预案，预计募资40亿元。40亿元的募资相当于IPO募资额的13倍，是当时公司总资产（15亿元）的两倍多。

有媒体认为，如此大手笔的募资，资产负债表瞬间放大，会大幅摊薄每股收益和净资产回报率，这种压力自然会传导至股价。

募投项目来看，大部分用于培育钻石相关项目。力量钻石公告，募投项目达产后，公司培育钻石年产能将增加277.20万克拉至341.32万克拉,为现有产能的5.32倍；金刚石单晶年产能新增15.07亿克拉至24.93亿克拉,为现有产能的2.53倍。

最终，力量钻石定增价格162元，实际募集资金39.12亿元，财通基金、南方基金、诺德基金、国泰君安等参与认购。

值得注意的是，力量钻石当前价80.50元，相较于机构们定增价格162元，出现了50%的跌幅。这意味着，参与力量钻石定增的机构可能出现了腰斩式浮亏。

根据力量钻石公告，3月20日，参与力量钻石定增的机构们的股票解除限售上市，前一日公司股价是114元，低于定增认购价162元。3月20日至今，力量钻石跌幅30%，参与定增的机构们无论减持或持有都是浮亏，如果持有至今，持仓市值出现腰斩。

力量钻石股价如此表现，有股民表示，“不是说没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票么，破防了？”还有人说，“106元的本，这辈子有没有希望回本啊”。

值得注意的是，股价低迷之际，力量钻石也在回购股票，4月26日回购了25.33万股，耗资2079万元。

未来力量钻石股价如何表现，我们将持续关注。