持有私募要注意了，行业大清理开始了

作者：拾榴询财 来源： 头条号 92905/08

4月28日，周五，不少人已踏上五一长假的旅游行程，结果当晚，一份监管文件出台，对国内私募行业，惊雷一般，不少业内五一休假都取消了。这份监管文件，目前虽然还是意见征求稿，但如果直接执行，会让国内私募行业彻底变天，各位持有私募的投资人，也要注意

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4月28日，周五，不少人已踏上五一长假的旅游行程，结果当晚，一份监管文件出台，对国内私募行业，惊雷一般，不少业内五一休假都取消了。

这份监管文件，目前虽然还是意见征求稿，但如果直接执行，会让国内私募行业彻底变天，各位持有私募的投资人，也要注意这些监管要求。

01

不少投资人也许不理解，我们买个私募，为啥要关注监管文件？

我举个例子，P2P，大家还记得吧。

15年底，网贷监管条例的意见征求稿出台，当时老南还是江苏省互联网金融协会的理事，去省里参加了意见征求稿的研讨。

会上老南和业内聊下来的感觉就是，如果严格执行这个，那国内P2P，会一家都不剩了。结果不幸言中。

直到16年8月，银监、工信部、公安部、网息办联合发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》。国内P2P的暴雷潮，也是16年开始，陆续进入高峰。

只要金融从业有些年份的，都知道，金主不一定是爸爸，但监管一定是爸爸。

只要监管出台重要监管条例，往往意味着行业出现了不少问题，整个清理的过程，必然出现风险的出清，机构的淘汰，各种的撕X，以及不少投资人的重大损失。

包括前几年的《资管新规》、《理财新规》，都引发了行业的巨变。

所以，对监管文件中，重大变化的前瞻性解读，会避免不少风险。

02

这次，中基协发布的《私募证券投资基金运作指引(征求意见稿)》，在老南看来，严格程度比《资管新规》更加苛刻，影响主要如下。

一是行业门槛飙升。

新规要求，私募产品持续运作规模不能低于1000万，看清楚，是“持续运作”，不是时点监管，连续60天达不到就要清算。

这意味着私募行业开始了供给侧改革，大量规模小的私募，这轮大概率会被淘汰掉。

要知道，国内规模低于5亿的私募，占比近80%。这批私募，基本是没过盈亏平衡点的。不少是在几千万，甚至2、3亿的生死线上挣扎。

二是流动性严控。

新规要求，私募每月仅可开放一次，且必须设置6个月的锁定期。

其实这条老南觉得监管有点严格了，如果按照这个要求，私募的灵活性会大打折扣，比如一些流动性管理的产品，都会直接消失。

而且产品的申购、赎回会高度集中，对各家私募，甚至全市场的流动性管理而言，会带来很多的麻烦，甚至有可能造成流动性风险。

私募在流动性管理上，是否要比公募还严格，这点真是要斟酌的。

三是集中持仓限制。

相对于公募持仓的“双10%”，这次监管对私募提出了“双25%“的限制。

其实，过去几年，大家看到不少业绩涨幅或跌幅，都非常奇葩的私募，基本都源于怼单票。

比如某只21年业绩干到80%+的网红私募，老南去年初直播提到过的，就是单票占比高达50%。然后果不其然，22年业绩腰斩。

包括老南也写过，某债券私募涉嫌利益输送，就是在某地产债暴雷前一周，把产品里这只地产债的持仓，从20%提高到50%。

而且实际上，不少非金融机构出来的，民间大V私募，是真不会持仓管理的，习惯于集中持仓怼单票，这批管理人大概率会很不适应仓位的限制。他们的一些神话，也会越来越少。

所以，适当的集中持仓限制，还是有道理的，但这个限制，也会误杀了一些产品。比如某些初始就确定，有单一标的的产品。

四是回归本源

新规对通道业务、层层嵌套、债券结构化、衍生品业务，也做了非常严格的要求。

如债券结构化这事，老南之前直播和年初视频，也反复提醒，远离做“结构化城投债”的私募，这两年在产品咨询中，也建议了不少客户，远离这类产品。

这里插一句，雪球产品，这次搞不好也要集中受影响了，因为对场外衍生品持仓，有严格限制。

说白了，监管希望私募还是回归初心，做好纯粹的资管管理就好，别去搞幺蛾子业务，别去弄监管套利。

03

当然，这个意见征求稿比较复杂，上述也只是简单聊聊。

对于投资人而言，现在起，就要对手上持有的产品，按照监管要求进行检视，规避潜在的监管风险。

如私募或产品规模过小的，有可能面临产品的调整、注销，之前的策略会有漂移。所以，最好关注下你投资产品的实际规模。

如对持有的私募，有流动性要求的，要关注后期正式稿，对流动性的管控，是依然严格，还是略有放松。

如对自己投资的私募，业务是否干净，要有一定的了解。如某些私募规模看上去大几十亿，可大部分都是通道业务，后续监管落地，规模会急剧缩小，公司利润暴跌后，是否会因为养不起人，而导致核心员工流失。

如自己底层有结构化城投债的，想都别想，赶紧赎回。

如果不清楚的，欢迎来咨询老南。

结

和不少做私募的朋友聊下来，感觉大家普遍觉得，如果是不忘初心，老老实实做资产管理，没瞎折腾的，这次监管影响有限，算是奖励老实人了。

但无论如何，未来一两年，私募行业一次大规模的注销关停潮，也是不可避免的了。

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