ESG是近年来火热的话题。ESG到底是啥玩意儿？搞投资的人将它看作ESG投资，搞指标的人把它看作ESG指标体系，搞评级的人把它看作ESG评级。换言之，对ESG的认识，不同的人、不同的角度有不同的认识，可谓见仁见智。本次随笔就此进行讨论。

一、充分认识国内外关于ESG的异同

ESG是环境Environmental、社会Social、公司治理Governance三个英文单词首个字母的缩写，代表了一种投资理念，一种责任原则，一系列评价维度和指标体系，一种新的发展模式，将决定在企业长期发展中什么才是最重要的。

从国外看，在环境（E）的角度，ESG投资关注气候变化、资源消耗、废弃物、污染排放和砍伐森林等；在社会（S）的角度，ESG投资关注人权、现代奴役、童工、工作条件和员工关系等；在公司治理（G）的角度，ESG投资关注贿赂和腐败、高管薪酬、董事会的多样性和结构、政治游说和献金以及税务策略等。

联合国全球契约组织在2004年首次提出ESG概念，UN PRI在2006年进一步将公司治理与环境、社会责任合并，明确为ESG投资三大内涵。此后，ESG理念不断深化，评价标准与投资产品进一步完善，国家主权基金、养老基金等机构开始接受并实践ESG投资理念。

ESG投资理念指，投资者在决策过程中除关注传统的企业盈利及财务状况外，还要考虑环境保护、社会责任与公司治理等因素所体现的公司及社会价值。

ESG是近年来才被明确的一种责任投资理念，其发展经历了三个阶段：一是20世纪20至60年代，一些宗教和社会团体将烟草、博彩、军火等与其伦理观相悖的内容排除在投资范围之外，形成了责任投资的萌芽；二是20世纪60至80年代，环境保护作为主流价值加入责任投资理念；三是20世纪90年代至今，可持续发展和绿色金融理念开始普及。

联合国责任投资原则组织（Principles for Responsible Investment, UN PRI）将责任投资定义为：将环境（Environmental）、社会（Social）与公司治理（Governance）因素纳入投资决策和所有权投资策略和实践，也称为可持续投资、道德投资和影响力投资等。

相对而言，我国工业化起步晚，相关理念大多从国外引进，在推进ESG过程中需要结合国情和企业发展实际加以本土化，以收到预期效果。

二、推进ESG投资理念的内在逻辑

推行ESG理念是实行高质量发展的重大举措。自我国双碳战略提出以来，ESG成为我国资本市场高度关注之一，推行ESG理念也符合经济高质量发展的内在要求。ESG理念从多个角度服务我国高质量发展：一是推动双碳目标实现。ESG理念与绿色转型高度契合，可以引导上市公司研发新材料、新工艺、新产品，加强可再生资源开发利用，推动传统产业优化升级，推动减污降碳扩绿增长。二是强化科技创新引领作用，ESG理念可以引导企业研发关键技术，突破“卡脖子”技术，布局战略性新兴产业，实现科技成果产业化。三是助力共同富裕的中国式现代化，ESG激励公司积极履行社会责任，提高社会就业水平，通过产业促进乡村振兴，走共同富裕的中国式现代化道路。

ESG投资可以推动企业改变发展模式。近年来，国内外ESG投资蓬勃发展。据中国责任投资年度报告，2020年涉及ESG的公募基金规模达到1200亿元。ESG投资理念的提出和实践，契合了“绿水青山就是金山银山”理念、全球气候变化、环境保护、企业社会责任新阶段新要求，既有助于提升金融市场和实体企业效率，也有利于从微观层面引导社会资本，推动经济结构优化升级，形成环境友好型的可持续发展模式。研究表明，ESG策略与投资绩效之间存在正相关关系，机构投资者在投资决策中融入ESG评估之后，可以降低投资组合的波动，提高长期收益。ESG投资体系的应用也能引导上市公司和实体企业转变发展方式，形成资源节约型、环境质量型和气候友好型的发展方式。

ESG信息披露可为投资者决策提供参考。中国证监会在上市公司治理报告中明确了ESG披露要求。越来越多的上市公司已经意识到ESG的重要性，将发布ESG报告作为一项重要工作。2021年，约1/4的A股上市公司发布社会责任报告、ESG报告和可持续发展报告。843家上市公司披露了碳减排措施和效果，真实、完整、有效的ESG信息披露，既是高质量发展的基础，也是ESG投资的前提；既有利于投资决策，也有利于上市公司提质增效。ESG信息披露要求和评级指标，可以引导上市公司更加重视环境保护、能源节约、员工权益和治理结构等因素，践行绿色发展理念，积极履行社会责任，不断提升上市公司治理水平。

三、ESG到底是啥？

ESG是ESG投资，却不仅仅是投资。换言之，ESG很多人首先想到的是ESG投资，或等同于ESG投资。实际上，ESG虽然是ESG投资，却不仅仅是ESG投资。

ESG是一种投资理念，一套评判标准，用以衡量企业财务以外的好坏，或企业发展的可持续性。在资本市场，由此衍生出一种有别于仅仅注重年度财务绩效的传统投资策略：ESG投资。随着ESG投资的兴起，逐渐形成一个以ESG理念为核心的ESG生态圈。投资是ESG生态圈中最重要活动，投资者成为ESG生态圈的重要组成。ESG生态圈包括ESG评级机构、研究机构、监管部门、咨询机构、传播部门、教育机构、NGO等，这些在ESG生态圈中都不可或缺。企业作为ESG投资对象，是ESG生态圈的主体。众多企业已经在内外部驱动力下开展形式多样的ESG实践。企业ESG实践是ESG生态圈中一切其他活动的基础。因此，ESG既是投资但不等同于ESG投资，理念是ESG生态圈内核，ESG投资是其中的重要活动。

ESG是ESG报告，却不仅仅是报告。ESG，很多企业首先想到的是ESG报告。ESG报告是企业非财务性信息报告，包括环境状况报告、企业社会责任报告、可持续发展报告等。

ESG生态圈中“压力”最大的是企业。评级机构要对企业ESG表现评头论足，投资者会据此“用脚投票”；监管机构会制定一系列逐渐严格的ESG规则；相关参与者的持续关注更让企业“如履薄冰”。很多企业不得不关注ESG，甚至在尚未搞清“ESG对于自身究竟意味着什么”的情况下，就要匆忙行动。发布ESG报告的银行、企业越来越多，占比因而呈上升趋势，一些企业认为ESG就是ESG报告。虽有失偏颇，却可以理解。首先，发布ESG报告是企业ESG工作中能“看得见”的事情。其次，发布ESG报告是企业ESG工作中容易开展且能作出绩效的工作。再次，市场对ESG信息需求大，包括监管要求、评级信息获取以及外部对企业ESG表现的了解等。

因此，承载企业年度ESG信息的一份报告弥足珍贵。如果将ESG等同于ESG报告，会“因小失大”、重视现象忘了实质。ESG报告是企业ESG愿景、管理现状、实践情况的总结，是企业ESG工作的最后一环。此前，企业还需要做很多工作，包括识别ESG风险，建立管理架构，采取措施提升ESG绩效等。

ESG是评级，却不仅仅是评级。评级机构给出的企业ESG评级影响举足轻重。一家企业的ESG评级结果，在一定程度上反映企业ESG表现，投资者会据此作出投资与否的决策。

企业将ESG评级作为吸引投资者眼球的“金牌”，因而会追求更高的ESG评级结果。虽然ESG等级越高，反映企业的ESG表现越突出；但如果仅将ESG等同于ESG评级并追求更高等级，而不对ESG风险进行有效管控，难以为利益相关方创造价值。迄今，ESG尚未形成统一标准，仍处于“见仁见智”阶段，国内有众多ESG评级体系，放眼全球则更多。企业不可能在所有评级中都轻而易举地获得高分或高等级。如果选择其中的一种，以“应试思维”开展ESG工作，会“捡了芝麻丢了西瓜”。

只有将ESG理念融入公司发展战略与运营中，才能在变幻莫测的环境中“咬定青山不放松”。只有抓住机遇，变压力为动力，在发展中解决企业可持续发展问题，才能是“好企业”，也才能受到投资者的青睐。因此，无论是ESG报告还是ESG评级，都不应视为企业ESG工作的全部。沿着识别风险、管理风险、信息披露的可行路径，才是企业ESG工作的健康模式。

ESG是“碳中和”，却不仅仅是“碳中和”。由于新能源企业所提供的产品或服务有利于实现“碳中和”愿景，不少人将对新能源投资称为“ESG投资”。

此前，ESG被很多人理解为“环保”。将ESG等同于“碳中和”是这种误解的延续。显然，ESG内涵不仅包括气候变化议题，也不仅只有环境一个维度，社会责任及公司治理也是ESG的重要支柱。新能源企业与ESG标准不是“一回事”。就ESG评级而言，新能源企业与其他类型企业并无不同，不一定就能得到ESG评级较高等级。以特斯拉为例。MSCI、标普全球及Sustainalytics等权威ESG评级机构给出的ESG评级都不高，认为其在员工管理及公司治理等方面表现较差。2020年10月国家“1+N”政策出台，为国内ESG发展注入了强劲动力；ESG与“碳中和”同台出镜次数越来越多。ESG是从外部视角出发，审视企业生产方式和运营是否符合可持续发展要求。ESG判断的并非业务板块，而是企业对ESG因素的理解和管理能力。仅从产品的角度进行筛选，并不能找到真正的ESG领先者。

虽然环境保护和“碳中和”是当下热点话题，但在讨论ESG或采取ESG思维时，不能轻易抛弃社会责任（S）和公司治理结构（G）。随着越来越多的参与者加入其中，ESG生态圈将不断成熟，ESG也将迎着健康、正确的方向不断完善。