近期，A股各上市公司均已披露2022年年度报告。纵向来看，在众多行业中，受疫情以及新医改等政策的影响，生物医药行业历经数年蓬勃发展后，2022年增速有所放缓。据巨灵财经数据显示，生物医药行业2022年营业总收入达24857.65亿元，同比增长9.64％，净利润为1944.14亿元，同比减少6.39％。

图1：生物医药行业近五年业绩表现

资料来源：巨灵财经；金融界上市公司研究院制图

但从生物医药行业的价值逻辑来看，二十大报告明确提出，把保障人民健康放在优先发展的战略位置，完善人民健康促进政策。随着经济不断发展和人口老龄化趋势进一步显现，人民群众对医疗健康的需求不断提升，医药行业仍然是朝阳产业，发展依旧是行业主旋律。

板块分化较为明显，体外诊断成为年度赢家

就各细分板块（按照申万三级分类标准）而言，生物医药行业内部结构性分化现象较为明显。从业绩表现来看，体外诊断、医疗研发外包、药店等板块表现亮眼，2022年营收及归母净利润同比出现较大程度增长，营收增速较上年同期也有所提升。而医疗耗材、疫苗、创新药等板块利润端出现较大幅度回撤，营收出现增速放缓或下滑现象。

表1：2022年生物医药部分板块业绩表现

资料来源：巨灵财经；金融界上市公司研究院制图

个股方面，2022年实现百亿以上营收的生物医药上市公司中，共有35家实现了营收及归母净利润的双增长，其中12家实现了营收及归母净利润增长超过2成，具体企业名单如下：

表2：2022年营收、归母净利增长超2成且营收超百亿企业名单

资料来源：巨灵财经；金融界上市公司研究院制图

研发投入稳步增长，迈瑞、万泰表现亮眼

从研发情况来看，尽管业绩增速放缓，但生物医药行业整体研发投入仍保持稳步增长态势，2022年研发支出合计达1265.52亿元，相比去年同期的1076.53亿元增长17.56％，2018年至2022年研发支出总额的复合增长率为21.6％。

图2：生物医药行业近五年研发投入情况

资料来源：巨灵财经；金融界上市公司研究院制图

个股方面，2022年归母净利润为正，且研发支出总额占总营收比例超过10％的企业共有110家，排名前20的企业名单如下。

表3：TOP20盈利且研发支出占比超10％企业名单（按研发支出排列）

资料来源：巨灵财经；金融界上市公司研究院制图

对比表2、表3可以发现，万泰生物及迈瑞医疗均榜上有名，由此可见两家公司不仅突破了营收过百亿的分水岭，更是在保持高水平研发投入的前提下，实现了营收与归母净利润的较大幅度增长。其中，万泰生物营收为首次突破百亿，业绩增长的主要推动因素为公司二价宫颈癌疫苗继续保持产销两旺，收入及利润均继续保持高速增长，此外，因检测试剂市场需求旺盛，公司相关检测试剂及原料的收入和利润也实现了一定增长。

迈瑞医疗则是国内医疗器械赛道的领军企业之一，已连续5年实现营收增长超20％。2022年，迈瑞医疗体外诊断业务、医学影像业务、生命信息与支持业务三大业务均保持强劲增长，市场渗透率进一步提升，多款产品市占率成为国内第一，三大业务板块营收均增长超15％，业务护城河稳步拓宽。

着眼于未来，医药生物板块年初至今走势较弱，跑输大盘指数，中药板块表现相对较好。当前板块估值PE（TTM）为24.7倍，分位数达到近10年间的6.20％，处于历史低位。2023年一季度，医药生物板块市值占比6.32％，处于相对低位。东海证券、国信证券、浙商证券等多家机构均认为医药生物板块中长期投资价值显著，并在研报中对行业后续发展表示积极态度。

本文源自金融界上市公司研究院