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“一些拿到融资的初创企业，很大一部分是被催死的。”曾拿到头部机构融资的王明（化名）反思后对《灵兽》无奈地表示道。

2012年，王明从英国留学回国后选择了创业，创业十余年，在历经熬夜、加班、透支健康等等艰辛之后，他最终还是走向了公司破产和名下资产被强制执行的悲剧。

在整个创业的过程中，让他倍感难受的并非公司业务成长所面临的挑战，更多的是与天使投资合作的经历。

“回顾当年，国内创业形式一片大好，大家都在热火朝天的创业、找钱，创业故事里的独角兽企业横生。当然，那时候资本市场也一片向好，2015年的创业大街，到处上演着创业神话。”王明说道，当时很多自己瞧不上的公司，经常是一杯咖啡、一顿饭的时间就能融资上亿元，几千万元的融资也是随手拈来。

行情火爆的大环境下，王明在北京创业的项目是餐饮连锁，在没有引入资金前，项目现金流可观。

“当时，企业现金流不错，我们并没有想过要做融资，但最终还是被主动多次找来的资本‘可以给资源帮助企业加速发展’的条件给说服了。”王明表示，后来签了投资协议，对方先给了1/3的钱。

“资本对我们属于投后强管理，要求我们快速扩张，好尽快实现推着上市。现在回想起来，当时我们的扩张速度也确实是太快。原本30几人的团队一下子扩张到200多人，一年扩张八九家门店。”王明回忆，当时压力很大，每天一睁眼就是一大堆的开支，包括工资、房租等等。

快速的扩张使得王明的企业开始走下坡路，所要面对的资金窟窿也越来越大，更关键的是，此时等待投资人兑现的钱，以“财报不够好”等一些理由而未能入账。

后来，面对资金链断裂，他想尽一切办法来拯救，但依旧没能熬过去，公司破产，在关店清算之后，负债数千万。

关于投资协议很多细节性的内容，王明不愿多谈起，也不想再谈。他坦言，目前更多的是在自身找原因。同时，他提醒，业内很多的投资协议也需要年轻创业者提高警惕。

当然，在赛道火热之际，资本一拥而上后，也催生了行业泡沫，一些创业者的公司开始走向高光，但很快又从高光走向衰败，甚至难以收场。其中，近期传出倒闭的虎头局便是很典型的案例之一。

02

3月31日，对于近日网传虎头局倒闭的消息，虎头局相关人士回复表示：倒闭信息肯定不实。目前正在努力恢复中，包括资金链等。

3月30日，在社交平台上，有人曝出虎头局已经经历了以下事件：融资3亿、疯狂开店、网红营销、资金断裂、关店撤城、欠款2亿、拖欠工资、安抚欺骗、破产清算。

今年1月12日，虎头局刚获得新一轮融资，金额约数千万元，红杉资本和GGV纪源资本参投。

不过，早在2022年12月，虎头局曾被曝拖欠员工工资、供应商货款及装修款。12月27日，虎头局曾对媒体表示道：为应对疫情影响，暂时性调整了部分非一线员工工资，占比较小。装修供应商因施工争议，正在协商尾款，将积极与供应商沟通。因阳性员工暴增，临时关闭部分办公室，员工可远程工作。公司经营正常，随着员工康复，短期内将恢复常态。

回顾虎头局从爆红到如今的倒闭传闻，只用了短短两年的时间。

两年前，虎头局在烘焙赛道几乎是跳跃式出现在大众视野中。

在长沙起步，以国潮风格化的门面，售卖老婆饼、桃酥、芝麻饼干等，这后来变成了“新中式烘焙”的标配。

2021年1月，虎头局拿到了包括红杉中国、挑战者创投在内的天使轮融资。彼此，虎头局只有5家门店，而且其中4家在大本营。但这不妨碍虎头局带红了整个新中式烘焙赛道。并与墨茉点心局、泸溪河等一起，被视作是一个新兴品类的代表。当时，有很多机构抢不进这三家新中式烘焙连锁品牌的投资。

在爆红的背后伴随着不少的质疑声——差异化不突出的产品、创业公司也还没有展现出对更多门店的管理能力。

但质疑声依旧无法阻挡感性故事对投资人的吸引力——中西结合的烘焙方式将传统糕点升级，开在热门商圈的选址，加上*视觉冲击感的国潮风装修与品牌营销，以及用现做现卖的方式让年轻人大排长队。

投资人的理性与睿智在此时被“一定要投进去”的疯狂所取代。甚至有参投了这一赛道的投资人表示，“有头有脸的VC都去抢中式糕点了。”

公布天使轮的4个月后，虎头局又拿到了包括GGV纪源资本、老虎环球基金、红杉中国、IDG资本的A轮融资，高达近5000万美元，估值15亿人民币左右。而当时虎头局的门店也不过10家左右。

2021年下半年，弹药充足的虎头局门店扩张速度明显加快，光是在2021年就开了30多家门店，并高调进入广州、武汉、上海、北京等城市。

但进入2022年，虎头局的发展就进入了停滞状态，不仅并未获得新的融资，拓展门店的脚步也开始逐步放缓。

从2021年下半年开始，虎头局的单店销售额就出现了下滑，甚至长沙总店都处于亏损状态，昔日需要大排长龙的门店前也不再人满为患。

门店数量腰斩，融资进程凝滞，接连传出裁员、撤城、欠薪的消息，市场上留下一片质疑之声……

今年，在零食赛道内，不少企业又开始异军突起，行业竞争火药味十足。

03

今年三月份，赵一鸣零食宣布获得来自黑蚁资本、良品铺子联投的1.5亿元A轮融资，一度成为年初*的消费投资事件。

起步于江西宜春市，赵一鸣零食从一家小小的炒货店开始，逐步涉及零食，在2019年正式开出*家赵一鸣品牌零食店。

据《灵兽》了解，自从2020年10月开放加盟之后，速度布局，发展迅速，截止今年4月门店数量已经突破1100家。

拿到融资后，赵一鸣也跨出了江西，朝着安徽、广东、广西、福建等地三四线城市进发，开启加盟商招募。

但开一家零食加盟店资金门槛并不低。

从其官方介绍中便可得知，加盟一家赵一鸣零食店，需要60w-80w综合费用，包括加盟费38000，保证金20000，管理费800/月，装修80000-120000，设备费70000-100000，首次进货费180000-250000。另外，还有租金或店铺转让的费用。

除了赵一鸣零食之外，来自湖南长沙的零食很忙，势头同样凶猛。

成立于2019年，据官方数据披露，长沙现有零食很忙门店400多家。

2021年5月份，红杉中国、高榕资本、启承资本、明越资本联合出手，零食很忙完成融资2.4亿人民币。

获得融资之后，零食很忙开始大举走出湖南，进入江西，布局全国。尤其是开放加盟之后，门店数量飙升，截止去年11月份，零食很忙宣布全国门店数量已经突破2000家。

据《灵兽》了解，关于零食很忙的加盟费用，除去门面租金和转让费，一家常规门店前期投资所需资金大致50万左右。经过估算，理论上，加盟门店要想在一年半至两年内回本，日正常营业额需要在10000元至15000元左右。

除了迅速扩张的赵一鸣零食和零食很忙，还有来自四川的零食有鸣。

2021年零食有鸣在成都开出*家店。虽然进场较晚，但公司至今获得云麓资本、凯辉基金、昕先资本、海峡基金、新希望集团等机构和个人等多轮融资，节奏之快同样值得关注。

据悉，目前零食有鸣每月新增门店100家，门店数量已突破1000家，并规划到2026年开店规模达到1.6万家，主要阵地在四川、贵州、重庆等地，具有明显的西南色彩。

当然，赛道内的浙江零食品牌“老婆大人”、起源于上海的零食品牌“悠百佳”、厦门本土零食品牌“糖巢”等等，也在加速成长阶段。

目前来看，资本对零食赛道的热度正在升温，可以目睹的是，行业内正在卷起一场开店风暴。

但随着千店万店铺开，零食集合店“如何做到赚钱”正在面临着巨大挑战。挑战之下，扛不住的闭店潮也将会再次席卷行业。

04

“万店基因”是大多数消费投资人关注的重点，也是零食集合店融资中头部机构云集的主要原因之一。

“这个商业模型，具备万店基因。”一位投资人表示。

一方面，零食品类市场大，对周边户数要求低，主打性价比定位，使其拥有足够高的天花板；

另一方面，零食较长的保质期、较低的货损量，能够避开折扣处理的短板。

同时，较为简单的门店操作则大大降低人员培训成本，即使品牌达到数万员工的体量时，仍能通过管理体系来优化运营，这决定了门店易于复制。

现阶段来看，投资人与业内从业者对零食赛道抱有很大期望——后疫情时代的消费模式会持续受疫情影响，零食集合店将作为下沉市场的补充业态继续存在，国内市场会在这几年内成长出一批优秀的企业。

然而，值得关注的是，行业内快速复制扩张的问题已经逐渐显现出来。

零食行业从业者张海（化名）曾对《灵兽》表示，一条街上四五家零食店的现象在县城已经十分普遍，但很多门店都是大几个小时处于依然无人问津的情况。

“很夸张的一个现象是，在一个小县城商业街相距500米的地方，同时有两家同一品牌的零食集合店在装修，这完全就是在挣盟商的钱啊。”张海称。

而对于加盟商来说，密集开店后，客流都被分走了，生意冷清显而易见。

除了满大街迅速开出的门店形成的激烈竞争之外，零食集合店的商品逐渐趋向同质化，加之门店装修风格也都千篇一律，使得不少消费者在网上吐槽“不记得刚刚在哪家店买的零食”。

对此，一位零食业内人士表示，消费者记住不店名，很难培养品牌忠诚度。目前来看，零食集合店依旧在走互联网扩张的路——依靠融资迅速扩张，以此来抢占市场，谁能拿到钱谁就是头部。

“时间会吹破行业泡沫，而对依靠资本烧钱来迅速抢占市场又难以盈利的零食集合店来说，应该很快也会迎来闭店洗牌。”上述零食业内人士对《灵兽》称。

资本的剑从未停止挥舞，过去、现在、将来都将依旧，但丛经历高光到心灰意冷，对于很多创业者来说却是难以逾越的沉重打击。