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今年一季度，随着资本市场的回暖，券商自营投资收益普遍改善，并为券商整体业绩提升作出显著贡献
文｜《财经》记者 崔文静编辑｜杨秀红
在2022年业绩普遍下滑之后，多数上市券商今年一季度迎来开门红。
截至5月7日，上市券商一季报已悉数披露完毕。《财经》记者梳理发现，仅就归母净利润而言，11家扭亏为盈，10家同比增幅超过300%，2家增幅在1500%以上。如果将扭亏为盈的公司计算在内，则超半数上市券商一季度净利润翻倍。其中，增幅较大者以中小券商为主，2022年业绩下滑更为明显的券商也多在今年一季度迎来较大幅度的业绩改善。
头部券商中，海通证券进步最大，其净利润曾于2022年连降七个位次至第十位，今年一季度则重新回至行业第四。2022年表现出较强抗风险能力的中信建投今年一季度业绩持续改善，净利润再度提升三个位次至行业第五位，与海通证券仅差100万元。
纵观各业务条线对券商业绩提升的贡献度，自营成为主力。自营投资收益的大幅下降被视为券商2022年业绩普遍遇冷的重要影响因素之一。而今年一季度，随着资本市场的回暖，券商自营投资收益普遍改善，并为券商整体业绩提升作出显著贡献。
以一季度归母净利润增幅较大的东方证券为例，其一季度投资收益由2022年同期的不足千万元增至7.98亿元，归母净利润随之大增525.67%至14.28亿元，距离行业前十仅差三个位次。而2022年，其自营收入同比下降23.15%，整体净利润亦出现43.80%的下滑。
一季度券商业绩普增
券商今年披露的2022年年报与2023年一季报大多呈现出“一冷一热”的局面——营收、净利润等主要财务数据，于2022年普遍下滑，在2023年一季报中则回暖复苏。
中国证券业协会披露的证券公司2022年度经营数据显示，全行业140家证券公司2022年营业收入和净利润较2021年分别下降21.38%和9.7%。
不过，从券商一季报来看，多数券商的业绩下滑已经止步，部分券商业绩已明显复苏。
根据《财经》记者梳理，从归母净利润来看，今年一季度位列前十的券商是中信证券（54.17亿元）、华泰证券（32.45亿元）、国泰君安（30.41亿元）、海通证券（24.34亿元）、中信建投（24.33亿元）、招商证券（22.60亿元）、中金公司（22.57亿元）、中国银河（22.49亿元）、广发证券（21.57亿元）、东方财富（20.29亿元）。其中，中信证券以54.17亿元遥居榜首，领先排名第二位的华泰证券21.72亿元。
海通证券是头部券商中位次提升最快者。2022年，其净利润一度降至行业第十位，仅剩51.96亿元，不足2021年的一半。今年一季度，其归母净利润同比大增62.24%至24.34亿元，接近2022年总利润的一半，排名也升至行业第四，其2019年-2021年持续位居行业第二。
一季度归母净利润排名紧随海通证券之后的中信建投，是为数不多2022年业绩表现较为出色且2023年一季度延续业绩增势的券商之一。2022年中信建投实现营业收入298.72亿元，同比降幅7.72%，优于行业均值13.66个百分点。其中，投行业务逆势增收2.96亿元，同比增长5.6%，这一增幅在券商行业中排名前五。今年一季度，中信建投业绩再度提升，以归母净利润为例，其以57.78%的同比增速位列前十券商增速第三、券商行业归母净利润第五（2022年为行业第八）。
近年来，中信建投是头部券商中业绩排名提升较为明显者。以营业收入为例，2019年尚以136.93亿元排在行业第13位，2020年营收增加近百万元排名升至第九，2021年再进一名至第八位，2022年再度提升至行业第五。
昔日的券业前十常客国信证券，在经历2022年营收、净利润33.34%和39.85%的下滑之后，今年一季度业绩明显改善。从归母净利润来看，130.42%的增幅帮助其跻身行业第12名，并成为前12家券商中唯一增速超100%者。
同样因2022年业绩较大幅度下滑而无缘前十的申万宏源，今年一季度业绩显著回升。2022年，其归母净利润下降70.32%，行业排名也降至第14位。不过，今年一季度其归母净利润大增87.77%，排名升至行业第11位。
自营业务增长提振业绩
今年以来，头部券商业绩普遍改善，多数中小券商同样迎来主要经营数据的企稳提升，并且由于中小券商基数相对较小，其业绩增幅往往较头部券商更大。
根据《财经》记者梳理，就归母净利润而言，上市券商中11家扭亏为盈，除了东方财富和华林证券有所下降、锦龙股份持续亏损，其余均实现正增长，且剔除头部券商和2022年逆势增长的方正证券等个别中小券商，其余券商增幅大多在100%以上，10家增幅超300%，4家增幅超500%；增幅最为可观的是长江证券和太平洋证券，较2022年同期增速都在1500%以上。
具体来看，在截至5月7日披露2023年一季报的券商（上市券商已悉数披露）中，包括天风证券、长城证券、国元证券、华西证券、东北证券、西部证券、红塔证券、西南证券、江海证券、湘财股份、国盛金控在内的11家券商归母净利润扭亏为盈。剔除上述数据后，一季度归母净利润同比增幅超过100%的有17家公司，位列行业前十的券商分别是长江证券（1522.01%）、太平洋（1503.35%）、东兴证券（628.25%）、东方证券（525.67%）、兴业证券（430.09%）、中泰证券（424.00%）、东吴证券（412.84%）、华创阳安（396.97%）、国金证券（380.09%）和国海证券（333.19%）。
一季度归母净利润增速达1522.01%的长江证券，很大程度上得益于公允价值变动收益的大幅改善，其2022年一季度该项亏损7.56亿元，今年一季度转而盈利7.05亿元，主要得益于交易性金融资产公允价值变动收益的增加。不过，长江证券的投资收益并未改善，一季度投资收益亏损0.56亿元，2022年同期尚盈利0.56亿元。
投资收益的下降，也是其2022年营收、净利润分别下滑26.10%和36.65%的主要原因，2022年，长江证券自营业务亏损8.35亿元，亏损绝对数在披露年报的券商中位列第二。
一季度归母净利润增速1503.35%的太平洋，2022年业绩表现同样并不乐观，净利润出现4.63亿元的亏损。太平洋在其2022年年报中将净利润亏损原因归纳为：计提资产减值准备及预计负债、终止确认部分递延所得税资产等。其将营业收入的下降总结为三点：第一，受到市场整体环境的不利影响，证券经纪业务收入下滑；第二，受市场主要指数下降影响，权益投资出现亏损；第三，股权融资业务和债券承销业务进展未达预期，导致投行业务收入下降。
东方证券、中泰证券等多家券商业绩同样于2022年出现较大下滑，并于今年一季度明显改善。
有业内人士分析称，从2016年-2018年等多次资本市场低迷期及其前后的券商经营数据来看，券商尤其是中小券商寒冬期业绩出现较大下滑较为常见，对公司本身的整体影响也相对有限，关键在于能否伴随资本市场回暖而实现业绩的持续性快速改善，以及如果资本市场反复震荡能否保持一定的抗周期性以挺过寒冬抵达春天。
从今年一季报的数据来看，多数券商业绩已经伴随资本市场的回暖而明显改善，但也有个别券商未能如愿。比如，华林证券一季度归母净利润下滑57.59%。
华林证券一季报业绩的下滑主要源于投资收益和投资银行业务手续费净收入的下降，前者由2022年同期的0.65亿元降至0.37亿元，跌超四成；后者更是从0.53亿元跌至0.11亿元，仅剩两成；二者收入合计下降0.70亿元，在总营收降幅中的占比超八成。
不过，华林证券2022年业绩表现优于行业均值，在券商行业营收、净利润分别下降21.38%、9.7%的情况下，华林证券归母净利润仅微降3.94%，营业收入上涨0.17%。今年一季度拉低华林证券经营数据的自营业务是其2022年营收逆势增长的关键所在，2022年华林证券实现自营收入1.4亿元，较2021年增加近1亿元，华林证券2022年的营收和净利润分别为13.98亿元和4.65亿元。
无论是2022年券商业绩的普遍下滑，还是今年一季度券商业绩的明显改善，自营业务均是一大重要影响因素。今年一季度，上市券商合计大赚近500亿元，而2022年同期则为亏损。2022年全年，仅有平安证券、方正证券、东方财富等少数券商实现自营投资收益的正增长。
纵观上市券商2022年年报和相关研报点评，“自营承压拖累业绩”成为多数券商业绩下滑的共同原因，而“自营大幅改善”又成为今年一季度业绩回升的共性因素。比如，光大证券研报提到，今年一季度上市券商营收、归母净利润基本恢复至2021年同期水平；其中，自营业务扭亏为盈实现收入483.66亿元，同比绝对值增加505亿元，是业绩高增的主要因素，也成为券商行业一季度的第一大收入来源。
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