每经记者：任飞 每经编辑：赵云

最近一段时间，公募基金权益类产品短期业绩排名竞争激烈，特别是从市场热度从前期半导体、计算机切向传媒、中药、银行之后，一大批重仓基金近一周净值增长迅猛。

值得关注的是，市场中再现明显调仓的产品，如湘财长弘一季度末前十大重仓股几乎全部落在白酒股上，然而这样的偏门配置在最近一个月的组合收益涨势居前，与同期重仓游戏、传媒、医药类的基金收益相仿。

分析人士指出，对于全市场配置的基金来说，紧靠热点题材进行切换无可厚非，但短期热点的持续性或推高切换的风险，不仅如此，“船小好掉头”的要义在基金的调仓上表现明显。

“白酒基金”单周净值涨超4%

最近一段时间，公募基金权益类产品业绩竟跑激烈，特别是在最近一周，以重仓中药、游戏、传媒的基金成为“后起之秀”，甚至在最近一个月跑赢此前一季度领先于己的其他产品。

以混合型基金为例，Wind统计数据显示，4月以来，在进入二季度后，一些偏向医疗大健康、国企改革等方向的主题类产品净值涨幅明显提速，截至5月5日，国联安红利期内净值涨幅11.06%，而在年初到一季度末时仅录得2.02%，后者数据几乎排在整个权益类产品末段，但就前者数据来看，尚在第22位。

类似的情况还有很多，特别是在最近一周内，像湘财长弘、中邮消费升级、长江江利回报等周内收益居前，且从4月至今收益涨幅已明显较年初至一季末的水平有所增厚，年内收益排名大幅提前。

部分混基近一月业绩增长明显（来源：Wind数据）

一个鲜明的特征是，随着市场热度从前期半导体、计算机切向传媒、中药、大金融的过程中，相关重仓基金收益最为明显。但与此同时，也有一些产品似乎在尝试着大范围的调仓，不排除完全靠向时下热点的可能。

以湘财长弘A为例，截至5月6日，最近一周的净值增长率录得4.4984%，在Wind数据统计的所有混合型基金收益中排名第三，这一收益也进一步增厚了其从4月初以来的累计涨幅达到13.88%，同类排名第9，但就该基金一季度的收益水平来看，仅录得7.90%。

湘财长弘近期净值走势及一季度末前十大重仓股 来源：Wind截图

打开湘财长弘的一季报，记者发现，这是一只在一季度重仓白酒的基金，前十大重仓股当中，前8大是白酒股，仅有浙文互联、三人行两只传媒类个股位列第9、10大重仓股。

虽然此类配置组合在4月以来有过阶段性的估值抬升，但就近一周表现来看，几乎所有的白酒重仓股均呈现下跌态势，头号重仓股舍得酒业近一周跌3.42%，但从基金的净值表现来看，却出现了近4.5%的涨幅。

调仓策略受制于基金规模

度过一季报和年报集中披露的4月，不少观点认为5月或是机构投资者轻装上阵的时期，即排除业绩压力之后，能够更好地在热点板块大干快上，当然，这也一定程度上助推了机构调仓的积极性。

事实上，进入二季度以来，公募基金调仓的脚步在加快，根据《每日经济新闻》统计的权益类基金（统计混合、股票型基金，初始份额）日内估值表现同当天净值的对比发现，仍有数以千计的基金单品二者数据相差1个百分点以上。

而像前述湘财长弘这样的基金也有一个特征，在于其规模较小，统计A类份额一季度末甚至不如C类份额，分别为0.55亿元和0.65亿元，也正是出于这样的规模优势，业内人士恰恰认为这是调仓灵活的关键。

5月6日，有公募人士在同《每日经济新闻》记者微信交流时表示，紧跟热点其实是投资的一种策略，但也并非所有的基金都能做出相应的转换和跟随。

“基金主题紧贴市场热点也是一种策略，所以本身没有对错差别，但是由于市场热点具有短期性和多变性的特征，因此以追热点的方式选择标的容易产生与热点持续周期的错配风险。”该人士表示，如果热点持续周期长，就是高收益，如果热点持续周期短就是高风险。

记者注意到，年初至今，在以数字经济为主线的趋势行情当中，除主题类基金经理表示一季度有加仓的描述外，一些非主题类甚至偏债混基经理也在伺机而动。但另一方面，像此前大热的新能源主题型基金，特别是规模较大的前期绩优品种，则很少出现持仓漂移的迹象。

如泉果旭源三年持有，近半年以来已有145.62亿元的基金总规模，基金经理赵诣此前因投资新能源业绩出众，但从他今年的持仓效果来看，虽然依旧坚守，但短期业绩确实不甚理想，Wind统计显示，截至5月5日今年收益仅录得-5.55%，前不久，恩捷股份公告了该基金加仓的消息，但就个股行业来看依然属于化工材料端。

在前述人士看来，这与基金规模和基金经理能力圈范围相关，并表示，“规模小的基金相对自研能力较低，仓位影响也偏小，更容易跟踪热点进行调整，同时不太会对市场行情造成明显波动。”

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