香港万得通讯社报道，5月11日，协存等利率下调引发“降息”预期，现券期货均明显走暖。国债期货全线收涨，10年和5年期主力合约创近9个月收盘新高；银行间主要利率债收益率普遍明显下行，中短券表现更好，10年期国债收益率盘中跌破2.70%关口；资金面延续宽松状态，隔夜和七天回购加权利率均小幅走低；同业存单一二级利率明显回落；地产债多数下跌，“21合景01”跌19%；“二永债”成交活跃且收益率普遍明显下行；搜特转债跌近20%，创下可转债史上最低价39.5元。

交易员称，协存等利率自律上限下调的消息，增强市场“降息”预期，推动买盘积极“上车”。最新公布的4月通胀数据依旧偏低，从方向上来说对债市属相对利好，只是此前预期较为充分，即时影响有限。金融数据不及预期，市场反应比较有限，数据公布后现券收益率降幅略收窄。

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.15%，续创上市以来新高；10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.11%，均创2022年8月18日以来收盘新高；2年期主力合约涨0.04%，创2022年11月11日以来收盘新高。

银行间主要利率债收益率普遍明显下行，中短券表现更好，其中10年期国债收益率盘中跌破2.70%关口。截至发稿，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行2.4bp报2.8690%，续创2022年11月11日以来新低；10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行2bp报2.70%，创2022年11月9日以来新低；5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行3.5bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行4.25bp。

信用债方面，搜特转债跌近20%，创下可转债史上最低价39.5元，正股*ST搜特已锁定面值退市。交易所债券市场收盘，地产债多数下跌，“21合景01”跌19%，“20旭辉02”跌近19%，“21碧地03”、“21远洋02”跌超10%，“21远洋01”、“22旭辉01”跌超9%，“15远洋03”、“19远洋01”跌超8%，“15远洋05”、“21旭辉02”跌超7%，“21旭辉01”跌超6%；“21碧地02”涨超4%。此外，“23津金01”跌超8%，“23昆投01”跌超4%。银行间债券市场，“二永债”成交活跃且收益率普遍明显下行，截至发稿，“20民生银行二级”收益率下行11.77bp，“22中国银行二级01”收益率下行1.25bp。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月11日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日330亿元逆回购到期，因此单日净回笼310亿元。

资金面方面，银行间市场周四资金面延续宽松状态，隔夜和七天回购加权利率均小幅走低，分别降至1.1%和1.77%附近。银行协定存款等利率自律上限即将下调，进一步强化“降息”预期，带动同业存单一二级利率进一步滑落。 长期资金方面，全国性和主要股份制银行一年期同业存单一级报价主要集中在2.42%附近，较上日明显下行5-6bp，盘中甚至出现2.35%的报价；二级市场同类型存单成交在2.42%附近，较上日明显下行5-6bp。

一级市场方面，国开行上清所托管7年期固息增发债中标收益率低于中债估值。据交易员透露，国开行上清所托管7年期固息增发债中标收益率2.8136%，全场倍数3.75，边际倍数15.75。国开行三期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行3年、10年、20年期金融债中标收益率分别为2.5484%、2.8135%、3.0951%，全场倍数分别为8.35、3.27、4.88，边际倍数分别为3.29、1.87、7.41。

进出口行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.457%、2.6405%、2.8657%，全场倍数分别为5.91、4.99、3.32，边际倍数分别为3.64、1.57、1.06。

宏观数据方面，央行最新公布的金融数据不及预期。中国4月M2同比增长12.4%，预期12.6%，前值12.7%；中国4月社会融资规模增量为1.22万亿元，预期1.72万亿元，前值5.38万亿元；中国4月新增人民币贷款7188亿元，同比多增649亿元，预期1.13万亿元，前值3.89万亿元。数据公布后，银行间主要利率债收益率降幅有所收窄。

中国4月CPI同比上涨0.1%，预期0.4%，前值0.7%；4月PPI同比下降3.6%，预期降3.3%，前值降2.5%。国家统计局表示，市场供应总体充足，消费需求逐步恢复，4月CPI环比下降0.1%，同比上涨0.1%；受国际大宗商品价格波动、国内外市场需求总体偏弱及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比降0.5%，同比降3.6%。

民生银行称，4月CPI、PPI同比涨幅均弱于市场预期，“类通缩”势头加剧。除了受国际大宗商品走势偏弱影响外，内生动力不强和需求仍然不足是关键因素。下一阶段，物价大体仍保持低位，需适时适度加大政策宽松力度。

东方金诚点评称，4月CPI同比涨幅低位下行，4月CPI低通胀状态愈发明显，背后是在市场供给充分的同时，消费修复力度整体较为温和，当前具备加大促消费政策力度的条件。4月PPI通缩加剧，这一方面源于全球经济下行压力加大前景下，原油、铜等国际定价大宗商品价格难以从根本上扭转下滑态势，另一方面，伴随国内钢铁、煤炭产能持续释放，4月这些国内主导的大宗商品价格也在边际下行，同比降幅扩大。判断5月CPI同比还将处于0.5%以下的低通胀状态，但在经济回升过程中，CPI陷入通缩的风险不大，下半年CPI同比中枢有抬高趋势。PPI方面，预计5月PPI同比降幅将扩大至-4.0%左右。

据贝壳财经，市场有传闻称，相关监管部门已发文调整协定存款和通知存款自律上限，其中国有银行执行基准利率加10个基点，其它金融机构执行基准利率加20个基点。该自律上限调整将自5月15日起执行。对此，某地方法人银行相关人士表示，监管部门确实要求银行对这两种类活期存款的利率进行限制和调整。另据第一财经，据某国有大行获悉，自下周一（15日）起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

国君固收称，存款降息，债牛新动力。商业银行负债成本下行，叠加贷款和债券的比价效应，债券尤其是利率债、信用风险较低的高等级信用债吸引力提高，债市收益率中枢趋于下行。存款利率调降对长债的利多大于短债，收益率曲线“牛平”力量增强。

中金固收称，近期国债收益率的下行是属于市场预期的转向重新引发了更多的配置需求入场，且具有一定的可持续性，至少会延续到三季度。逻辑在于，货币政策的加码放松可能出现在三季度，主要原因是二季度CPI持续低迷，而经济增速同比在三季度会有比较明显的回落，可能触发货币政策重新靠拢放松。而等到三季度货币政策再度放松后，债券牛市行情才会释放完，10年期国债可能会至少低于去年2.6%的水平。对于投资者而言，更好的策略就是持债且不急于兑现浮盈，甚至可以继续延长组合久期。中长期来看，随着债务杠杆提升空间受限，利率水平总体还是震荡下行的。