智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,车企折扣收窄,库存降至合理区间,行业底部已企稳。品牌结构上,自主强合资弱;动力结构上,新能源混动强势向上。自主新能源已从共赢变为强者恒强,强势龙头积极改革并出海。展望2023年,总量上,华泰证券给予新能源车销量850万辆的预测,其中,预测1H23实现330-350万辆。格局上,自主品牌延续强势,抢占合资份额。结构上,插电混动仍为新能源车主流,尤其以15-20万元价格带为主要突破点,加速下沉市场燃油车的替代。当前汽车板块PE TTM估值低于近五年中位数,且23Q1机构的乘用车持仓水平不断下降,鉴于行业景气Q2回温,该机构认为汽车板块估值有望反弹。华泰证券主要观点如下:汽车指数阶段性底部,景气回温估值有望迎来反弹近一年汽车板块几经波折,自23年初至5/29跑输上证综指7.6pct,其中商用车取得显著超额收益,主要受益海外出口强劲;乘用车板块几经波折,择时较难,年初至今累计跌幅8%,跑输上证综指12.5pct。具体看,2H22汽车板块开启下行,23年初价格战加剧指数下挫,3月最大跌幅达10%,5月在国六b车型销售延期等利好下回温。当前汽车板块PE TTM估值低于近五年中位数,且23Q1机构的乘用车持仓水平不断下降,鉴于行业景气Q2回温,该机构认为汽车板块估值有望反弹。折扣收窄,库存降至合理区间,行业底部已企稳总量上,23年1-4月乘用车大盘增速放缓,批发/零售销量增速同比+7%/-1%。但是5月份景气改善明显。1)1-3月乘用车在需求/价格/库存三端均有承压:行业库存系数位于警戒线之上,同时车企均加大折扣来稳定市场份额,3月下旬行业整体折扣较1月上旬提高2pct。2) 5月中旬开始,行业底部已企稳。价格上,折扣有收窄迹象,尤其是燃油车市场;库存上,当前行业已进入合理库存区间;需求上,降价潮消退+多款新车密集发布+国六b政策靴子落地后,出现环比正增长。结构上,乘用车消费升级明显,在中大型和高端车型占比显著提升,挤压小型车和低端车比重。自主强合资弱,新能源混动强势向上品牌结构上,合资受到自主全面挤压,燃油车严重跑输行业,销量自19年以来逐年下滑,尤其新能源车水土不服。22年起合资品牌不断加大折扣但其市占率仍然下降趋势。而自主全面领先新能源并不断拉大竞争对手差距,23年仍为自主新车上市大年,同时,各家加大对下沉市场的渠道改革,抢占合资品牌燃油车主流市场份额。动力结构上,混动强势向上。23年1-4月新能源车终端销量同比+36%至184万辆,其中混动车贡献59%的增量,渗透率由22年的7%提升至23年1-4月的10%。自主新能源从共赢变为强者恒强,强势龙头积极改革并出海20-22年国内乘用车市场,新能源车企共赢,但是23年1-4月出现分化。同时,传统车企积极改革新能源新品、渠道分网,抢夺国内下沉市场话语权,而新能源品牌23年已在考虑全球布局,看好自主龙头以出海斩获全球市场份额。23年新能源车销量有望达850万辆,插电混动仍为主角展望2023年,总量上,华泰证券给予新能源车销量850万辆的预测,其中,预测1H23实现330-350万辆。格局上,自主品牌延续强势,抢占合资份额。结构上,插电混动仍为新能源车主流,尤其以15-20万元价格带为主要突破点,加速下沉市场燃油车的替代。风险提示:消费需求不及预期;供应链风险影响汽车产销;出海不及预期。
华泰证券:汽车板块景气底部企稳回升 新能源混动强势向上 预计23年新能源车销量达850万辆
作者:智通财经 来源: 头条号 68306/03
智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,车企折扣收窄,库存降至合理区间,行业底部已企稳。品牌结构上,自主强合资弱;动力结构上,新能源混动强势向上。自主新能源已从共赢变为强者恒强,强势龙头积极改革并出海。展望2023年,总量上,华泰证券给
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