券商行业这命是真够苦的，在之前一些年为了争夺客户在不断打佣金战，如今的佣金几乎被挤压的没有啥利润了，现在新的竞争模式又开始了，那就是券商开始自己对两融利率下手了，在三年前券商的两融利率还在7%附近徘徊，最早的时候券商的两融利率在8%很正常，而如今上市券商的两融利率最低已经到了5.5%，这个相比三年前的7%下滑了1.5个百分点。

各位不要小看了这个降幅，如果是1000万的融资量，那么融资的利率下滑1.5%，则意味着客户的利差就是15万，这么大的利差对客户来说敏感度当然很高了。现在很关键的一点，如今的市场散户越来越少了，关键是新增客户、并且愿意开启两融的客户数量下降，对很多券商来说，两融主要还是依靠存量客户维持，这种情形下，在两融的客户资源相对稀缺时，就很容易出现各家券商的互相竞争，这种竞争说白了就是内卷，跟过去几年的佣金战模式是一样的。

打完佣金战，如今又开启了两融利率战，券商的出路到底在哪里？

目前两融的利率最低到了5.5%，感觉未来这个似乎还存在下滑的空间。之所以出现两融利率的下滑，一方面是市场的竞争加大，使得券商为了留住客户所不得不采取的被动措施；还有另一方面原因，存款利率的不断下滑，这会使得两融利率未来同步向下，两融的利率即便再下降，也是跟着市场的平均融资成本走的，如果总体的融资成本是出于上升过程，那么两融的利率也很难出现向下的态势。

所以说如今两融利率的下滑既是竞争的结果，也是利率逐步市场化的带来的。

券商行业发展到如今这个地步，感觉油水似乎越来越少了，因为企业太多了，稍微有点竞争力的盈利模式，就很容易快速的卷起来，背后的本质是大家一方面想留住客户，一方面是想通过内卷来增加新的客户，而这些现象的背后还是新增资源在减少，特别是注册制的情形下，在股票市场的生存难度太大了，如今个人敢于炒股的几乎都是高手，普通人是很难在我们这个变化莫测的市场赚钱的。

这样对券商来说资源越来越拥挤，我想最终的结局是行业出现淘汰赛，总有一部分券商是无法抵抗这种竞争压力的，当企业面临生存的时候，就会被大型企业所兼并，这是未来的趋势。

关键是券商行业现在也在做投顾业务，实际的效果差强人意，令客户的满意度在飘浮不定，而这还是跟股市的波动无规律性息息相关，如今的这种情况下，哪家券商的投顾实力雄厚，能够让客户获得比较稳定的收益，那么客户的粘性自然会提高，到时候就已经不是两融的利率内卷问题了，而是客户会不在乎利率的高低，关键是你提升了客户的盈利体验，我想这才是最终的出路。

从操作的角度来说，一般竞争性很大的行业是很难有趋势性行情产生，这也是很久以来我几乎对券商的上涨行情不是很看好的原因，任何一个行业靠“卷”所获得盈利是没有持续性的，当这个行业有自己核心竞争力的时候，那才是真正的出路，对券商行业来说，恰恰需要在这方面突破，而不是成天要么盯着佣金、要么盯着两融利率，这些都是“术”，而不是“道”。

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